كيف يمكن لخطة JPMorgan لاستخدام Bitcoin كضمان أن تفتح سيولة بقيمة 20 مليار دولار

بعد سنوات من التوتر بين العملات الرقمية والتمويل التقليدي، يتشكل تحول رمزي داخل أكبر بنك في العالم.

أفادت التقارير أن JPMorgan Chase & Co. تستعد للسماح للعملاء المؤسسيين باستخدام Bitcoin وEthereum كضمان لقروض نقدية. هذا يعني أن المقترضين من البنك يمكنهم رهن أكبر عملتين رقميتين من حيث القيمة السوقية، والتي سيتم الاحتفاظ بها من قبل أمناء طرف ثالث معتمدين مثل Coinbase.

من المتوقع أن يتم إطلاق هذه المبادرة بحلول نهاية عام 2025.

هذه الخطوة تحمل قدراً كبيراً من السخرية بالنظر إلى أن الرئيس التنفيذي للعملاق المالي Jamie Dimon معروف بانتقاده الشديد للعملات الرقمية. ومن الجدير بالذكر أنه وصف سابقاً Bitcoin بأنها "احتيال". ومع ذلك، فإن الطلب المتزايد على هذه الصناعة الناشئة أجبره على دعم هذه المنتجات التي تطلقها شركته.

فصل جديد للضمانات الرقمية

قد تؤدي خطوة JPMorgan إلى إعادة رسم الحدود بين الأصول الرقمية وأسواق الائتمان المنظمة بهدوء.

وفقاً لبيانات Galaxy Research، بلغ إجمالي القروض المفتوحة في التمويل المركزي (CeFi) 17.78 مليار دولار حتى 30 يونيو، بزيادة 15% على أساس ربع سنوي و147% على أساس سنوي.

وعند تضمين القروض اللامركزية، بلغ إجمالي الائتمان المضمون بالعملات الرقمية 53.09 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025. وهذا هو ثالث أعلى رقم مسجل على الإطلاق.

تشير هذه الأرقام إلى تحول هيكلي حيث يرتفع نشاط الاقتراض مع ارتفاع أسعار الأصول الرقمية. وينتج عن ذلك فروقات ائتمانية محسنة تجعل القروض أكثر جاذبية للمتداولين والخزائن.

علاوة على ذلك، بدأت الشركات أيضاً في الاستفادة من الإقراض المدعوم بالعملات الرقمية لتمويل عملياتها، مستبدلة إصدار الأسهم بالديون المضمونة مقابل الأصول الرقمية.

في هذا السياق، تبدو خطوة JPMorgan أقل شبهاً بالتجربة وأكثر شبهاً بخطوة مؤسسية حاسمة للحاق بالصناعة الناشئة.

وبالنظر إلى ذلك، يقدر الباحث في العملات الرقمية Shanaka Anslem Perera أن هذا النموذج يمكن أن يفتح قدرة إقراض فورية تتراوح بين 10 مليارات و20 مليار دولار لصناديق التحوط وخزائن الشركات ومديري الأصول الكبار الذين يسعون إلى السيولة بالدولار دون بيع رموزهم.

من الناحية العملية، يعني ذلك أن الشركات يمكنها الآن جمع رأس المال مقابل الأصول الرقمية بنفس الطريقة التي تجمع بها مقابل سندات الخزانة الأمريكية أو الأسهم الممتازة.

لماذا خطوة JPMorgan مهمة

بينما يعد الإقراض المضمون بالعملات الرقمية أمراً مألوفاً داخل بروتوكولات DeFi والمقرضين الصغار في CeFi، فإن مشاركة JPMorgan تؤسس للمفهوم على المستوى المؤسسي.

تشير مشاركة البنك إلى أن الأصول الرقمية نضجت بما يكفي لتلبية معايير الامتثال والحفظ وإدارة المخاطر في التمويل العالمي.

يعتقد Matt Sheffield، المدير الاستثماري لشركة SharpLink المتخصصة في Ethereum، أن هذا التطور يمكن أن يعيد تشكيل إدارة الميزانيات العمومية عبر مديري الأصول والصناديق.

وبحسب قوله:

“العديد من المؤسسات المالية التقليدية التي تعتمد حتى الآن على التداول مع البنوك تحتاج إلى الاختيار بين الاحتفاظ بـ ETH الفوري أو مراكز أخرى. أكبر بنك استثماري في العالم هنا ليغير ذلك. مع القدرة على الاقتراض مقابل المراكز المحتفظ بها لدى أمناء طرف ثالث، يمكنك بناء محفظة أكثر إنتاجية، مما يزيد من قيمة أصل الضمان.”

وفي الوقت نفسه، تعزز هذه الخطوة أيضاً موقف JPMorgan الأوسع تجاه العملات الرقمية. على مدى العامين الماضيين، بنى البنك شبكة Onyx لتسوية المعاملات القائمة على البلوكشين، وعالج مليارات في المدفوعات المرمزة، واستكشف معاملات الريبو للأصول الرقمية.

قبول BTC وETH كضمان للقروض يكمل الحلقة: الإصدار، التسوية، والائتمان، جميعها تمر عبر تقنيات البلوكشين.

وبالنظر إلى ذلك، يتوقع Sheffield أن هذه الخطوة ستطلق "تسلسلاً تنافسياً" بين البنوك الكبرى. وأشار قائلاً:

“هذا يبدأ موجة. أن تكون الأول هو ما يخيف المؤسسات الكبرى. البقية سيتبعون بعد أن تقل المخاطر، لأن عدم اتخاذ أي إجراء سيجعلهم غير قادرين على المنافسة.”

وقد وسع بالفعل منافسون مثل Citi وGoldman Sachs مبادرات الحفظ والمعاملات الرقمية. بينما قامت BlackRock بدمج سندات الخزانة المرمزة (BUIDL) في نظامها الاستثماري، في حين ضاعفت Fidelity عدد موظفي قسم العملات الرقمية المؤسسي هذا العام.

الطريق إلى الأمام

على الرغم من احتضان وول ستريت المتزايد للأصول الرقمية، لا تزال التحديات قائمة.

يجب على البنوك التي تدخل هذا السوق أن تتعامل مع التقلبات الجوهرية للعملات الرقمية، والمعالجة التنظيمية غير المؤكدة لرأس المال، ومخاطر الطرف المقابل المستمرة — وكلها تقيد مدى توسعها في الإقراض المدعوم بالعملات الرقمية.

لم تصدر الجهات التنظيمية الأمريكية بعد إرشادات واضحة بشأن وزن رأس المال للضمانات الرقمية، مما يترك المؤسسات تعتمد على نماذج داخلية محافظة. حتى مع إدارة أمناء الطرف الثالث لمخاطر الحفظ، من المتوقع أن يظل الإشراف الرقابي مكثفاً.

ومع ذلك، فإن المسار واضح لأن الأصول الرقمية تندمج تدريجياً في نسيج أسواق الائتمان العالمية.

قال محلل Bitcoin Joe Consoerti إن هذه التحركات تظهر أن:

“النظام المالي العالمي يعيد ضمان نفسه ببطء حول أعلى الأصول جودة التي عرفها الإنسان.”

ظهر المقال كيف يمكن لخطة JPMorgan لقبول Bitcoin كضمان أن تفتح سيولة بقيمة 20 مليار دولار لأول مرة على CryptoSlate.