أزمة الثقة في Solana: الأساسيات قوية، فلماذا يبقى السعر "ثابتًا"؟

العنوان الأصلي: "أزمة إيمان حراس SOL: أساسيات لا تُهزم، فلماذا يبقى السعر «مستقرًا»؟"
المؤلف الأصلي: CryptoLeo، Odaily
رابط مرجعي: تقرير Grayscale

بصفتي أحد حراس SOL المخلصين، بدأت أفقد بعض الثقة في SOL في الوقت الحالي.

من حيث سعر التوكن، قد لا يكون هذا الدورة قد انتهت بعد. ولكن من بين العملات ذات القيمة السوقية الأعلى، حققت BTC وETH وBNB وحتى XRP أعلى مستوياتها التاريخية في النصف الثاني من 2025، باستثناء SOL الذي سجل أعلى سعر له عند 295 دولارًا في يناير ولم يتمكن من اختراق هذا المستوى منذ ذلك الحين (رغم وجود موجة طويلة من عملات Meme على Solana خلال تلك الفترة).

لماذا لا يرتفع SOL حتى الآن؟ قد يكون ذلك بسبب آلية التضخم الخاصة بالتوكن، أو بسبب انتقال موجة Meme إلى شبكات أخرى، أو ربما بسبب مشاكل السيولة وعدم تفاؤل الحيتان. وهناك نقطة أخرى يجب الانتباه إليها، وهي أن Solana يبدو دائمًا متأخرًا خطوة عن الآخرين في مواكبة الاتجاهات الساخنة.

(لقطة شاشة من دردشة جماعية)

مؤخرًا، أصدرت Grayscale تقريرًا بعنوان "Solana: Crypto's Financial Bazaar"، حيث حلل التقرير الجوانب التقنية، النظام البيئي للشبكة، إجمالي المعروض من التوكن والقيمة وغيرها من المؤشرات الخاصة بـ Solana، مما أعطى بعض الثقة لـ "حراس SOL". قامت Odaily بتلخيص النقاط الرئيسية للتقرير كما يلي:

أساسيات Solana: التقنية، النشاط على السلسلة، حجم التداول

وفقًا للتقرير، بالمقارنة مع شبكات أخرى مثل Ethereum وBNB Chain وTron وCardano وSui، تتمتع Solana بعمق وتنوع كبيرين في النشاط على السلسلة. فهي تتصدر من حيث عدد المستخدمين، حجم التداول، ورسوم المعاملات، حيث أن شبكة Solana تضم عددًا أكبر من المستخدمين والنشاط الاقتصادي، مما يعادل قيمة شبكة أعلى.

بيانات السلسلة وحجم التداول

كما هو موضح في الشكل أدناه، يحتل SOL المرتبة الثالثة من حيث القيمة السوقية، لكنه يحتل المرتبة الأولى بين سلاسل الكتل المماثلة من حيث المستخدمين النشطين يوميًا، حجم التداول اليومي، رسوم المعاملات اليومية وعدد المعاملات في الثانية.

تطبيقات النظام البيئي وإيرادات الشبكة

وتستضيف شبكة Solana أيضًا العديد من التطبيقات الرائدة في الصناعة، مثل:

1. Raydium DEX، وهو عنصر أساسي في بنية DeFi الخاصة بـ Solana. منذ بداية العام حتى الآن، تجاوز حجم تداول DEX على Solana 1.2 تريليون دولار، متفوقًا على أي نظام بيئي آخر للبلوكشين. بالإضافة إلى ذلك، يعتبر Jupiter، المجمع الرائد في Solana، أكبر مجمع من حيث حجم التداول في صناعة العملات الرقمية؛

2. pump.fun، منصة إصدار التوكنات التي تتصدر القوائم لفترة طويلة، حيث يبلغ عدد المستخدمين النشطين شهريًا حوالي 2 مليون، والإيرادات اليومية حوالي 1.2 مليون دولار؛

3. Helium، وهو مشروع DePIN يركز على النقاط الساخنة المتنقلة. يسمح Helium للمستخدمين بالمساهمة في سعة الشبكة، مما يتيح بناء شبكة نقاط وصول متنقلة على مستوى البلاد. غالبًا ما تكون هذه الخدمات أرخص من البدائل المركزية، ويضم Helium حاليًا 1.5 مليون مستخدم نشط يوميًا، و112,000 نقطة اتصال، وقد أقام شراكات مع شركات اتصالات كبرى مثل AT&T وTelefónica الإسبانية.

وهذه التطبيقات تمثل فقط جزءًا صغيرًا من أكثر من 500 تطبيق على Solana. بالإضافة إلى ذلك، وباعتبارها بلوكشين يمتلك تقريبًا جميع وظائف الشبكات الرئيسية الأخرى، تحتل Solana المرتبة الثالثة في تداول NFT، والخامسة في حجم تداول العملات المستقرة، والسابعة في الأصول المرمزة، وتشمل حالات الاستخدام الحديثة التي شهدت تداولًا بطاقات Pokémon القابلة للجمع وتداول الأسهم المرمزة على السلسلة.

عند تقييم النظام البيئي لـ Solana، يجب النظر إلى النشاط الاقتصادي لكل من البلوكشين نفسه والتطبيقات المستضافة عليه، وهذه البيانات تتغير مع مرور الوقت، لكن النظام البيئي لـ Solana يولد رسومًا شهرية تبلغ حوالي 425 مليون دولار، وإيرادات سنوية تتجاوز 5 مليارات دولار. تعتقد Grayscale أن الرسوم هي المؤشر الأكثر مباشرة لقياس إجمالي الطلب على البلوكشين وتطبيقاته، وتشير هذه البيانات إلى أن الطلب على Solana هائل.

مزايا Solana: ثاني أكبر عدد من المطورين بعد Ethereum، ومناسبة لجميع المستخدمين

المزايا التقنية الشاملة

بالإضافة إلى التحليل الأساسي، أشارت Grayscale أيضًا إلى أن الأرقام الجيدة لـ SOL تعود إلى توفيره معاملات سريعة ورخيصة وتجربة مستخدم سلسة، حيث تولد الشبكة كتلة جديدة كل 400 مللي ثانية، ويمكن إتمام تأكيد المعاملة النهائي في حوالي 12-13 ثانية، وبالإضافة إلى الإنتاجية العالية، ظلت تكلفة المعاملات منخفضة نسبيًا:

تستخدم Solana تقنية "local fee markets"، التي تحد من المنافسة على الرسوم داخل تطبيقات محددة، ومنذ بداية هذا العام، بلغ متوسط الرسوم التي يدفعها المستخدمون لكل معاملة 0.02 دولار فقط، ويرجع ذلك جزئيًا إلى هذه الميزة، حيث بلغ متوسط الرسوم اليومية للمعاملة 0.001 دولار فقط هذا العام. سرعة وكفاءة تكلفة المعاملات على Solana أعلى وأرخص من سلاسل الكتل المماثلة. ومن المتوقع أن يؤدي التحديث القادم "Alpenglow" إلى تقليص وقت التأكيد النهائي إلى 100-150 مللي ثانية.

تجربة المستخدم في Solana تعود بشكل رئيسي إلى تصميمها "monolithic" (بلوكشين أحادي) بدلاً من التصميم متعدد الطبقات (مما يلغي الحاجة إلى جسر الأصول بين مكونات الشبكة)، وإلى بنية المحافظ التي تقودها Phantom. كما أن عدد أعطال شبكة Solana في السنوات الأخيرة أصبح أقل بكثير من المتوسط في الصناعة، وهو ما يعد أساسًا لاعتماد المستخدمين.

بالإضافة إلى ذلك، لا تعتمد العقود الذكية في Solana على Ethereum Virtual Machine (النظام الذي تستخدمه Ethereum والعديد من منصات العقود الذكية الأخرى مثل BNB Chain وPolygon وAvalanche). بل تستخدم بنية Solana Virtual Machine (SVM) الفريدة. ولا يمكن نقل التطبيقات المبنية على SVM بسهولة إلى بلوكشينات غير SVM، مما يؤدي إلى ثبات المستخدمين.

ثاني أكبر عدد من المطورين بعد Ethereum

حاليًا، هناك أكثر من 1,000 مطور بدوام كامل يعملون على Solana وتطبيقات SVM، وخلال العامين الماضيين، كان معدل نمو عدد المطورين المكرسين لـ Solana أسرع من أي منصة عقود ذكية أخرى (كما هو موضح في الشكل أدناه)، ويأتي في المرتبة الثانية بعد Ethereum. ومع مرور الوقت، يمكن أن يساهم هذا رأس المال البشري في الابتكار المستمر لـ Solana.

القيمة التخزينية طويلة الأجل لتوكن SOL (التضخم، أداء التوكن والمنافسة)

من المعروف أن سعر توكن SOL انخفض من ذروته البالغة حوالي 260 دولارًا في نوفمبر 2021 إلى 2 دولار فقط في ديسمبر 2022 بسبب انهيار FTX. بعد إفلاس FTX، أصبح العديد من المستثمرين الأفراد غير متأكدين من مستقبل Solana، رغم أن عددًا كبيرًا من مطوري SVM ظلوا في Solana في ذلك الوقت.

ولكن منذ نهاية 2023، بدأ توكن SOL في التعافي، وأظهر أداءً أفضل بكثير من مؤشر FTSE/Grayscale لمنصات العقود الذكية في صناعة العملات الرقمية.

حاليًا، ينمو المعروض من توكن SOL بمعدل سنوي يتراوح بين 4% و4.5%، ويمكن اعتبار ذلك سببًا لتخفيف قيمة حاملي التوكن إذا بقيت العوامل الأخرى ثابتة. ووفقًا لحالة الشبكة، يمكن للمشاركين في Staking لـ SOL الحصول على عائد اسمي يبلغ حوالي 7%، ولكن العائد "الحقيقي" بعد احتساب التضخم يبلغ حوالي 2.5% إلى 3%. حاليًا، تم Staking حوالي ثلثي توكنات SOL غير المسددة.

تشير Grayscale إلى أن SOL يوفر فائدة عملية في شبكة Solana وقد يحقق عوائد مالية إضافية، لكن قيمته مرتبطة بحجم الشبكة، وكما هو الحال مع توكنات منصات العقود الذكية الأخرى، فإن نظرية الاستثمار في توكن SOL تركز على النمو المحتمل لحجم شبكة Solana. وكغيرها من الأصول، لا يتغير سعر توكن SOL دائمًا مع تغير أساسيات الشبكة. ولكن إذا توسعت شبكة Solana مع مرور الوقت — مع المزيد من المستخدمين، ومعالجة المزيد من المعاملات، وتحقيق المزيد من الرسوم — يمكن للمستثمرين توقع ارتفاع سعر SOL.

وترى Grayscale أن: Solana تظهر في رؤيتها كبلوكشين "سريع ومنخفض التكلفة ومفتوح للجميع". لكن تصميمها الخاص يترك مساحة لمنافسيها للاستحواذ أو الحفاظ على حصة السوق في بعض حالات الاستخدام.

على سبيل المثال، توفر بعض سلاسل الكتل الأخرى معاملات أسرع و/أو أرخص من خلال تشغيل شبكة أكثر مركزية (مثل استخدام عدد قليل فقط من العقد النشطة). حتى لو كان المركزية قد تجلب مخاطر، فقد يفضل المستخدمون هذه السهولة. وقد تتنافس سلاسل الكتل الأخرى مع Solana من خلال الحفاظ على شبكاتها بتصريح (أي السماح فقط للمستخدمين أو الأنشطة المعتمدة).

من ناحية أخرى، مقارنةً بـ Bitcoin أو Ethereum، قد لا يكون توكن SOL مناسبًا ليكون "مخزنًا للقيمة" طويل الأجل. ويرجع ذلك جزئيًا إلى معدل التضخم الاسمي الأعلى لـ SOL: فالندرة هي سمة رئيسية لأي مخزن قيمة طويل الأجل. لكن العامل الأكثر أهمية قد يكون قدرة الشبكة على مقاومة التدخلات الخارجية. بالنسبة للأصول الرقمية كمخزن قيمة طويل الأجل، يحتاج المستخدمون إلى الثقة في إمكانية إجراء المعاملات في جميع الحالات تقريبًا في المستقبل. إحدى طرق دعم ذلك هي الحفاظ على متطلبات عقد منخفضة، مما يجعل الشبكة شديدة اللامركزية وسهلة النسخ. كفاءة Solana تأتي على حساب متطلبات الأجهزة والنطاق الترددي الأعلى نسبيًا، ولهذا السبب تعمل العديد من العقد في مراكز البيانات. من الناحية النظرية، قد يصبح هذا مع مرور الوقت مصدرًا للمركزية ووسيلة لتدخل أطراف ثالثة في الشبكة.

بالطبع، هذه قضايا معقدة ولم تُحل بعد، وقد تتغير وجهة نظر المستثمرين حول ما إذا كانت الأصول الرقمية يمكن أن تكون مخزنًا للقيمة طويل الأجل مع مرور الوقت.

الخلاصة

أخيرًا، ترى Grayscale أن أهم ثلاثة مؤشرات لقياس النشاط على السلسلة هي عدد المستخدمين، حجم التداول، ورسوم المعاملات، وفي هذه المؤشرات، تعتبر Solana حاليًا الشبكة الرائدة في النشاط على السلسلة. وعلى الرغم من أن شبكة Solana تواجه العديد من المنافسين الأقوياء، إلا أن عمق وتنوع الاقتصاد على السلسلة في Solana يوفران أساسًا قويًا لتقييم SOL، وهو أيضًا شرط ضروري لنموها المستقبلي.

أداء الشبكة قوي، وعدد المستخدمين ضخم، وحجم التداول ورسوم المعاملات في الصدارة، وقد مرت بتجربة ولادة جديدة، وقادت موجة Meme. بالإضافة إلى ذلك، لدى Solana خزينة SOL ضخمة تدعمها، وباستثناء آلية التضخم، لا يبدو أن هناك نقاط سوداء خطيرة تؤثر على قيمة التوكن. ومع ذلك، ورغم امتلاكها "سيناريو البطل"، إلا أنها لم تحقق ارتفاعات جديدة حتى الآن. وفي نهاية هذا المقال، انخفض سعر توكن SOL مرة أخرى إلى 185 دولارًا، ويبدو أن حراس SOL قد نفد صبرهم حقًا.

رابط المقال الأصلي