ترى Benchmark فرصة كبيرة للمراجحة في صفقة Strive-Semler، وقد تضع نموذجًا لتوحيد خزينة bitcoin

قد تصبح عملية الاستحواذ الكاملة بالأسهم التي قامت بها Strive على Semler Scientific نموذجًا يُحتذى به لعمليات الاندماج في قطاع خزائن البيتكوين.

يوم الاثنين، توصلت Strive (رمز السهم ASST) إلى اتفاق نهائي للاستحواذ على Semler Scientific (SMLR). تشير نسبة التبادل الثابتة البالغة 21.05 سهم من Strive مقابل كل سهم من SMLR إلى قيمة تتجاوز 86.30 دولارًا لكل سهم من SMLR وفقًا لأسعار ASST الحالية.

ومع ذلك، أغلق سهم SMLR يوم الاثنين عند 32.06 دولارًا للسهم، مما خلق ما وصفه المحلل في Benchmark مارك بالمر بأنه "فارق أربيتراج غير معتاد في الاتساع".

كتب بالمر في مذكرة للعملاء: "نعتقد أن هذا الخصم يسلط الضوء على كل من تشكك السوق والفرصة المتاحة، حيث يبدو أنه يُظهر أن السوق لم يستوعب بعد بالكامل تداعيات استراتيجية Strive أو قيمة توحيد الميزانيات العمومية الغنية بالبيتكوين ضمن شركة واحدة". 

ستمتلك الشركة المندمجة ما يقرب من 11,000 BTC (~1.2 مليار دولار) عند اكتمال الصفقة، مما يجعلها ثاني عشر أكبر خزينة بيتكوين لشركة مدرجة علنًا. وقد تضع هذه الصفقة Strive في موقع "الموحد المفضل" لهذا القطاع.

تستخدم Strive الأسهم كعملة للاستحواذ على البيتكوين بخصومات، "مستفيدة من الفروق في مستويات تداول خزائن البيتكوين"، بحسب بالمر. وهذا يسمح لها بتأمين المزيد من البيتكوين لكل سهم وقد يدفع المنافسين إلى التحرك قبل أن يصبحوا أهدافًا للاستحواذ بأنفسهم.

<span data-mce-type="bookmark" class="mce_SELRES_start" data-v-01c090ad></span>

أحد الدروس المستفادة من صعود شركات خزائن البيتكوين هو أن الحجم يفتح الوصول إلى أدوات تمويل أفضل مثل الأسهم الممتازة الدائمة، والتي تتجنب مخاطر الاستحقاق والهامش المرتبطة باستراتيجيات الديون الثقيلة. وقد أشارت Strive إلى نموذج رافعة مالية يعتمد فقط على الأسهم الممتازة، بحسب المحلل.

الشركات الأصغر التي لديها احتياطيات كبيرة ولكن تقييمات أقل — حيث يتم تداول SMLR عند mNAV يبلغ فقط 1.01 — هي مرشح طبيعي لعمليات الاندماج بالأسهم، كما تابع بالمر. إذا بدأ الاندماج في الانتشار، فمن المرجح أن تجمع الاستراتيجيات الرابحة بين حيازات بيتكوين كبيرة ورأس مال ممتاز دائم، وأحيانًا أصول تشغيلية تولد تدفقات نقدية يمكن الاستفادة منها عندما تتغير أسواق الأسهم.

أعادت Benchmark التأكيد على تصنيف "شراء" لسهم SMLR مع خفض السعر المستهدف من 101 دولار إلى 86 دولارًا. وأشار بالمر إلى أن الخصم الحاد عن القيمة الضمنية للصفقة يوفر عوائد محتملة مرتفعة بشكل غير معتاد في تداول أربيتراج الاندماج ويأتي "في وقت يتم فيه قياس الفروق المعتادة بأرقام فردية".

يتم تداول البيتكوين حول 112,600 دولار يوم الثلاثاء، وفقًا لصفحة الأسعار في The Block.