هيئة SEC الأمريكية تخفف موقفها، و ETP للعملات المشفرة على وشك الانفجار في السوق!

في 17 سبتمبر بالتوقيت المحلي، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بـ"تسريع الموافقة" على معايير الإدراج العامة لصناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة (ETF)، مما مهد الطريق لدخول هذه المنتجات إلى الإصدار والتداول العام بسرعة كبيرة.

أولاً: معايير الإدراج العامة - من "الموافقة حالة بحالة" إلى "الإدراج بضغطة زر"

في السابق، كان إدراج منتجات ETP المشفرة عملية طويلة ومكلفة وعالية المخاطر. كان يتعين على المُصدرين تقديم طلب خاص لكل أصل جديد، لإثبات أن السوق لديه سيولة كافية ولا يمكن التلاعب به، وكانت فترة مراجعة SEC تصل إلى 240 يومًا أو حتى 270 يومًا.

تأثير معايير الإدراج العامة ثوري:

• تبسيط وتسريع العملية: طالما أن ETP تفي بمتطلبات معينة حددتها SEC بوضوح، فإن الموافقة عليها ستكون شبه مضمونة، وسيتم تقليص مدة العملية بشكل كبير إلى 75 يومًا أو أقل. كما يُسمح لمنتجات ETP المشفرة التي تفي بالمعايير بالإدراج والتداول دون الحاجة إلى نموذج 19b-4.

• خيارات البورصة: معظم الاقتراحات في الصناعة ترى أن معايير الإدراج العامة يجب أن تتطلب أن يكون للأصل الأساسي عقود آجلة متداولة في بورصة عقود آجلة أمريكية منظمة. تشمل البورصات المؤهلة CME وCboe، وربما تشمل أيضًا Coinbase Derivatives Exchange وBitnomial وغيرها.

• المستفيدون الأوائل: وافقت SEC بالفعل على معايير إدراج البورصة، وسرعان ما وافقت على تداول Grayscale Digital Large Cap Fund (الذي يضم بشكل أساسي BTC وETH وغيرها).

ثانياً: النمو الانفجاري للمنتجات - تكرار للتاريخ

توقع كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، Matt Hougan، أن معايير الإدراج العامة ستؤدي إلى نمو انفجاري في عدد منتجات ETP المشفرة، والتجربة التاريخية تدعم هذا الرأي:

• سابقة ETF التقليدية: بعد أن أقرت SEC في نهاية عام 2019 "قواعد ETF" وأنشأت معايير عامة لمنتجات ETP للأسهم والسندات، ارتفع عدد صناديق ETF الجديدة المطروحة من متوسط 117 سنويًا إلى 370 سنويًا، أي أكثر من ثلاثة أضعاف.

• توقعات سوق العملات المشفرة: من المتوقع أن يشهد مجال ETP المشفر نفس التوسع. العملات البديلة التي تفي بشروط العقود الآجلة مثل Solana وXRP وChainlink وCardano وAvalanche وPolkadot وغيرها، ستشهد إطلاق منتجات ETP، وستجذب عددًا كبيرًا من شركات إدارة الأصول التقليدية إلى هذا المجال.

ثالثاً: ازدواجية الفائدة الكلية - تزامن خفض الفائدة وموجة ETP

يأتي الاختراق التنظيمي لمنتجات ETP في وقت يشهد فيه الاقتصاد الكلي تغيرات كبيرة:

• تحول Fed: أعلن الاحتياطي الفيدرالي في نفس اليوم عن خفض أسعار الفائدة، ووصف باول ذلك بأنه "خفض للفائدة لإدارة المخاطر"، وأكد بوضوح أن سوق العمل "لا يحتاج إلى مزيد من التليين". وهذا يشير إلى تحول تركيز سياسة Fed من مكافحة التضخم إلى دعم التوظيف، ومن المتوقع أن يبدأ دورة خفض فائدة توفر سيولة وفيرة.

• السيولة والقنوات: ستطلق دورة خفض الفائدة المزيد من رؤوس الأموال نحو الأصول عالية المخاطر؛ بينما توفر معايير ETP العامة القناة الأكثر سهولة للوصول إلى هذه الأموال.

رابعاً: تأثير ذلك على أسعار الأصول المشفرة

Bitwise كبير مسؤولي الاستثمار Matt Hougan أشار في تقريره إلى أن وجود ETP بحد ذاته لا يضمن تدفق الأموال، لكنه يهيئ الأصول لـ"انفجار" محتمل.

1. فتح رأس المال التقليدي: تسيطر الغالبية العظمى من الأموال حول العالم على يد المستثمرين التقليديين. مع وجود ETP، لن يحتاج هؤلاء المستثمرون للتعامل مع المحافظ المعقدة والمفاتيح الخاصة، بل يمكنهم بسهولة تخصيص أصول مشفرة عبر حسابات الوساطة.

2. تقليل "الغموض": تحول ETP العملات المشفرة من "رموز غريبة حصرية للمهوسين" إلى رموز أسهم موثوقة. وهذا يقلل من عتبة وخوف المستثمرين العاديين، ويسهل ربط Chainlink بتعاونها مع Mastercard وتطبيقات العملات المستقرة وغيرها.

3. خزان رأس المال: تعتبر ETP بمثابة خزان ضخم لرأس المال للأصول. وبمجرد أن تبدأ الأساسيات (مثل نشاط Solana أو تطور نظام Ethereum البيئي) في التحسن، ستتدفق الأموال بسرعة وبحجم كبير، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار بسرعة.

باختصار، مع إزالة الحواجز التنظيمية من قبل SEC وبدء دورة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فإن "الانفجار الكبير لـ ETP" سيطلق العنان لرأس المال والابتكار المكبوت في سوق العملات المشفرة، ويسرع من عملية دخول العملات المشفرة إلى التيار الرئيسي.