مراجعة دورة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي: إلى أين يتجه كل من Bitcoin، سوق الأسهم، والذهب؟

الكاتب: David، TechFlow

“لنأخذ استراحة، وننتظر قرار الاحتياطي الفيدرالي قبل اتخاذ أي إجراء”، هذا هو الشعور السائد في مجتمعات المستثمرين هذه الأيام.

في الساعة الثانية صباحًا بتوقيت شرق آسيا يوم 18 سبتمبر، سيعلن الاحتياطي الفيدرالي عن أحدث قرار بشأن أسعار الفائدة. منذ خفض الفائدة في سبتمبر الماضي، هذا هو الاجتماع الخامس بشأن السياسة النقدية. يتوقع السوق خفضًا آخر بمقدار 25 نقطة أساس، من 4.5% إلى 4.25%.

قبل عام من الآن، كان الجميع ينتظر بداية دورة خفض الفائدة. الآن، نحن بالفعل في منتصف الطريق نحو الخفض.

لماذا ينتظر الجميع هذا القرار؟ لأن التاريخ يخبرنا أنه عندما يدخل الاحتياطي الفيدرالي في مسار خفض الفائدة، غالبًا ما تشهد الأصول موجة صعود قوية.

فإلى أين سيتجه bitcoin هذه المرة مع خفض الفائدة؟ وكيف ستتصرف الأسهم والذهب؟

من خلال مراجعة دورات خفض الفائدة للاحتياطي الفيدرالي خلال الثلاثين عامًا الماضية، ربما يمكننا العثور على إجابات من البيانات التاريخية.

في أي نوع من دورات خفض الفائدة نقف الآن؟

تاريخيًا، لم يكن خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أبدًا إجراءً بسيطًا.

أحيانًا يكون خفض الفائدة بمثابة دفعة قوية للاقتصاد، فيرتفع السوق مباشرة؛ وأحيانًا يكون خفض الفائدة مقدمة لعاصفة أكبر، ما يعني أن أزمة أكبر قادمة، ولا ترتفع أسعار الأصول بالضرورة.

عام 1995، خفض الفائدة الوقائي.

كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، Greenspan، يواجه "مشكلة سعيدة": نمو اقتصادي قوي، لكن مع علامات على السخونة الزائدة. فاختار "خفض الفائدة الوقائي"، من 6% إلى 5.25%، بمجموع 75 نقطة أساس فقط.

والنتيجة؟ بدأ سوق الأسهم الأمريكية أعظم موجة صعود في عصر الإنترنت، حيث ارتفع مؤشر Nasdaq خمسة أضعاف خلال السنوات الخمس التالية. هبوط ناعم مثالي كما في الكتب.

عام 2007، خفض الفائدة لإنقاذ السوق.

كما صوّر فيلم "The Big Short"، كانت بوادر أزمة الرهن العقاري واضحة، لكن قلة فقط أدركوا حجم العاصفة. في سبتمبر من ذلك العام، بدأ الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة من 5.25%، بينما كان السوق لا يزال في حالة انتشاء، ومؤشر S&P 500 قد سجل للتو أعلى مستوى تاريخي.

لكن السيناريو المعروف للجميع حدث لاحقًا: إفلاس Lehman Brothers، أزمة مالية عالمية، واضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الفائدة من 5.25% إلى 0.25% خلال 15 شهرًا، بخفض إجمالي قدره 500 نقطة أساس. هذا الإنقاذ المتأخر لم يمنع الاقتصاد من الدخول في أسوأ ركود منذ الكساد الكبير.

عام 2020، خفض الفائدة بدافع الذعر.

جاءت جائحة كورونا غير المتوقعة، وفي 3 و15 مارس خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرتين بشكل طارئ، من 1.75% إلى 0.25% خلال عشرة أيام فقط. كما بدأ "التيسير الكمي غير المحدود"، وتضخم الميزانية العمومية من 4 تريليونات دولار إلى 9 تريليونات دولار.

هذا الضخ غير المسبوق للسيولة خلق مشهدًا سرياليًا في تاريخ المال: توقف الاقتصاد الحقيقي، بينما كانت الأصول المالية تحتفل. ارتفع bitcoin من 3,800 دولار في مارس 2020 إلى 69,000 دولار في نوفمبر 2021، بزيادة أكثر من 17 ضعفًا.

من خلال مراجعة هذه الأنماط الثلاثة لخفض الفائدة، يمكنك رؤية نتائج متشابهة ولكن عمليات مختلفة لتغير الأصول:

• خفض الفائدة الوقائي: خفض طفيف، هبوط اقتصادي ناعم، ارتفاع مستقر للأصول

• خفض الفائدة لإنقاذ السوق: خفض كبير، هبوط اقتصادي حاد، الأصول تهبط أولاً ثم ترتفع

• خفض الفائدة بدافع الذعر: خفض طارئ، تقلبات شديدة، الأصول ترتد بشكل V

ففي عام 2025، في أي سيناريو نقف؟

من حيث البيانات، الوضع الحالي يشبه خفض الفائدة الوقائي لعام 1995. معدل البطالة 4.1%، ليس مرتفعًا؛ الناتج المحلي الإجمالي لا يزال ينمو، ولا يوجد ركود؛ التضخم انخفض من ذروته البالغة 9% في 2022 إلى حوالي 3%.

لكن هناك بعض التفاصيل المقلقة:

أولاً، هذه المرة يأتي خفض الفائدة بينما سوق الأسهم في أعلى مستوياته التاريخية، حيث ارتفع S&P 500 أكثر من 20% هذا العام.

تاريخيًا، في عام 1995 جاء خفض الفائدة بعد تعافي السوق من القاع؛ أما في 2007 جاء خفض الفائدة عند القمة، ثم انهار السوق. ثانيًا، نسبة دين الحكومة الأمريكية إلى الناتج المحلي الإجمالي بلغت 123%، أعلى بكثير من 64% في 2007، ما يحد من قدرة الحكومة على التحفيز المالي.

لكن بغض النظر عن نمط خفض الفائدة، هناك أمر مؤكد: بوابة السيولة على وشك أن تُفتح.

سيناريو خفض الفائدة في سوق العملات الرقمية

هذه المرة، عندما يفتح الاحتياطي الفيدرالي الصنبور مجددًا، ماذا سيحدث لسوق العملات الرقمية؟

للإجابة على هذا السؤال، علينا أولاً أن نفهم ما الذي حدث لسوق العملات الرقمية في دورة خفض الفائدة السابقة.

من 2019 إلى 2020، عندما استقبل سوق بقيمة 200 مليار دولار فجأة سيولة تريليونية، لم يكن ارتفاع الأصول عملية فورية.

• دورة خفض الفائدة 2019: صوت الرعد قليل المطر

في 31 يوليو من ذلك العام، خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة لأول مرة منذ عشر سنوات. بالنسبة لسوق العملات الرقمية حينها، كان هذا يفترض أن يكون خبرًا إيجابيًا كبيرًا.

المثير للاهتمام أن bitcoin بدا وكأنه تلقى الخبر مسبقًا. في نهاية يونيو، ارتفع bitcoin من 9,000 دولار إلى 13,000 دولار بحلول منتصف يوليو. كان السوق يراهن على أن خفض الفائدة سيجلب موجة صعود جديدة.

لكن عندما جاء الخفض فعليًا، جاءت الحركة عكس التوقعات. في يوم الخفض، تذبذب bitcoin حول 12,000 دولار، ثم بدأ في الهبوط. في أغسطس كسر حاجز 10,000 دولار، وبحلول ديسمبر عاد إلى حوالي 7,000 دولار.

لماذا حدث ذلك؟ عند العودة إلى الوراء، هناك عدة أسباب محتملة.

أولاً، كان خفض الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس معتدلاً نسبيًا، والسيولة المتدفقة محدودة. ثانيًا، كان سوق العملات الرقمية قد خرج للتو من سوق الدببة لعام 2018، وثقة المستثمرين كانت ضعيفة.

الأهم من ذلك، أن المؤسسات التقليدية كانت لا تزال تراقب، وذهبت معظم أموال خفض الفائدة إلى سوق الأسهم، حيث ارتفع S&P 500 بنحو 10% في نفس الفترة.

• دورة خفض الفائدة 2020: قطار الموت بعد كارثة 312

في الأسبوع الأول من مارس، بدأ السوق يشعر برائحة الأزمة. في 3 مارس، خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة 50 نقطة أساس بشكل طارئ، ولم يرتفع bitcoin بل انخفض من 8,800 دولار إلى 8,400 دولار. منطق السوق كان: خفض طارئ للفائدة = مشكلة اقتصادية كبيرة = الأفضل الهروب أولاً.

الأسبوع التالي كان أحلك لحظات سوق العملات الرقمية. في 12 مارس، انهار bitcoin من 8,000 دولار إلى 3,800 دولار، بانخفاض أكثر من 50% خلال 24 ساعة. كان وضع ethereum أسوأ، من 240 دولارًا إلى 90 دولارًا.

كارثة "312" الكلاسيكية أصبحت ذكرى جماعية مؤلمة لسوق العملات الرقمية.

كان هذا الانهيار جزءًا من أزمة سيولة عالمية. في ظل الذعر من الجائحة، تم بيع جميع الأصول—انهيار سوق الأسهم، انخفاض الذهب، حتى سندات الخزانة الأمريكية تراجعت. كان المستثمرون يبيعون كل شيء للحصول على النقد، حتى "الذهب الرقمي" bitcoin لم يسلم.

والأسوأ أن الرافعة المالية العالية في سوق العملات الرقمية ضاعفت من حجم الهبوط. في منصات المشتقات مثل BitMEX، تم تصفية عدد هائل من صفقات الشراء برافعة 100 ضعف، وتسببت عمليات التصفية المتتالية في انهيار كالجرف. خلال ساعات قليلة، تجاوزت قيمة التصفية على مستوى الشبكة 3 مليارات دولار.

لكن عندما ظن الجميع أن النهاية قد حانت، جاء التحول.

في 15 مارس، أعلن الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة إلى 0-0.25%، وبدأ برنامج تيسير كمي بقيمة 700 مليار دولار. في 23 مارس، أطلق الاحتياطي الفيدرالي "تيسير كمي غير محدود". بعد أن استقر bitcoin عند 3,800 دولار، بدأ ارتدادًا أسطوريًا:

• 13 مارس 2020: 3,800 دولار (القاع)

• مايو 2020: 10,000 دولار (ارتفاع 160% خلال شهرين)

• أكتوبر 2020: 13,000 دولار (ارتفاع 240% خلال 7 أشهر)

• ديسمبر 2020: 29,000 دولار (ارتفاع 660% خلال 9 أشهر)

• أبريل 2021: 64,000 دولار (ارتفاع 1580% خلال 13 شهرًا)

• نوفمبر 2021: 69,000 دولار (ارتفاع 1715% خلال 20 شهرًا)

لم يكن bitcoin وحده من احتفل، بل كان سوق العملات الرقمية بأكمله في حالة نشوة. ارتفع ethereum من 90 دولارًا إلى 4,800 دولار، بزيادة 53 ضعفًا. العديد من رموز DeFi ارتفعت مئات المرات. ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات الرقمية من 150 مليار دولار في مارس 2020 إلى 3 تريليونات دولار في نوفمبر 2021.

بمقارنة 2019 و2020، لماذا كان رد فعل السوق مختلفًا تمامًا رغم أن الخفض حدث في كلتا الحالتين؟

الإجابة بسيطة جدًا: قوة خفض الفائدة تحدد حجم الأموال المتدفقة.

في 2020 تم الخفض مباشرة إلى الصفر، مع تيسير كمي غير محدود، أي فتح بوابة السيولة بالكامل. توسعت الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي من 4 تريليونات إلى 9 تريليونات دولار، ما أضاف 5 تريليونات دولار من السيولة للسوق.

حتى لو تدفق 1% فقط إلى سوق العملات الرقمية، فهذا يعني 50 مليار دولار. وهذا يعادل ثلث القيمة السوقية لسوق العملات الرقمية في بداية 2020.

بالإضافة إلى ذلك، شهد اللاعبون في 2020 تحولًا من الذعر الشديد إلى الجشع الشديد. في مارس كان الجميع يبيع كل الأصول مقابل النقد، وبنهاية العام كان الجميع يقترض لشراء الأصول. هذا التقلب العاطفي الحاد ضاعف من تقلبات الأسعار.

الأهم من ذلك، أن المؤسسات دخلت السوق.

بدأت MicroStrategy في شراء bitcoin في أغسطس 2020، واشترت أكثر من 100,000 عملة. أعلنت Tesla في فبراير 2021 عن شراء bitcoin بقيمة 1.5 مليار دولار. زادت حيازة Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) من 200,000 عملة في بداية 2020 إلى 650,000 عملة بنهاية العام.

لم تجلب هذه المؤسسات الأموال الحقيقية فحسب، بل جلبت أيضًا تأثير الثقة.

• 2025، هل يعيد التاريخ نفسه؟

من حيث حجم الخفض، يتوقع السوق في 17 سبتمبر خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس فقط، وهذه مجرد البداية. إذا استمر الوضع الاقتصادي الحالي، فقد يشهد كامل دورة الخفض (خلال 12-18 شهرًا القادمة) خفضًا إجماليًا بمقدار 100-150 نقطة أساس، ليصل معدل الفائدة النهائي إلى حوالي 3.0-3.5%. هذا النطاق يقع بين خفض 2019 (75 نقطة أساس) و2020 (خفض إلى الصفر).

من حيث موقع السوق، bitcoin بالفعل بالقرب من أعلى مستوياته التاريخية عند 115,000 دولار، وليس لديه مساحة صعود ضخمة كما في مارس 2020. من ناحية أخرى، ليس كما في 2019 حيث خرج للتو من سوق الدببة، فثقة السوق كافية نسبيًا.

من حيث مشاركة المؤسسات، فإن الموافقة على bitcoin ETF كانت نقطة تحول. في 2020 كانت المؤسسات تشتري بشكل تجريبي، أما الآن فهناك أدوات استثمارية معيارية. لكن المؤسسات أصبحت أكثر ذكاءً، ولن تلاحق الأسعار بجنون كما في 2020-2021.

ربما سنشهد في 2024-2025 سيناريو ثالث، ليس هدوء 2019 ولا جنون 2020، بل "ازدهار عقلاني". قد لا يشهد bitcoin ارتفاعًا بـ17 ضعفًا، لكن مع فتح بوابة السيولة، فإن الارتفاع المستقر هو المنطق الأكثر إقناعًا.

المفتاح أيضًا هو أداء الأصول الأخرى. إذا ارتفعت الأسهم والذهب معًا، ستتوزع الأموال.

أداء الأصول التقليدية خلال دورة خفض الفائدة

دورة خفض الفائدة لا تؤثر فقط على سوق العملات الرقمية، بل أداء الأصول التقليدية يستحق الانتباه أيضًا.

بالنسبة لمستثمري العملات الرقمية، فهم أنماط الأداء التاريخية لهذه الأصول أمر بالغ الأهمية. فهي مصدر للأموال وأيضًا منافس.

سوق الأسهم الأمريكية: ليس كل خفض للفائدة يجلب سوقًا صاعدة

وفقًا لبيانات بحثية من BMO، يمكننا رؤية الأداء التفصيلي لمؤشر S&P 500 خلال أكثر من 40 عامًا من دورات خفض الفائدة:

يظهر التاريخ أن مؤشر S&P 500 يحقق غالبًا عوائد إيجابية خلال 12 إلى 24 شهرًا بعد أول خفض للفائدة أو إعادة بدء دورة الخفض من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

المثير للاهتمام أنه إذا استبعدنا فقاعتي التكنولوجيا (2001) والأزمة المالية (2007) من الجدول أعلاه، فإن متوسط عائدات S&P 500 قبل وبعد خفض الفائدة سيكون أعلى.

وهذا يوضح أن متوسط عائدات S&P 500 هو مجرد مرجع، وأن الأداء الفعلي للسوق بعد خفض الفائدة يعتمد كليًا على سبب الخفض. إذا كان خفضًا وقائيًا كما في 1995، يكون الأداء جيدًا للجميع؛ أما إذا كان خفضًا لإنقاذ السوق (كما في أزمة 2007)، فإن السوق يهبط أولاً ثم يرتفع، وتكون العملية مؤلمة للغاية.

إذا نظرنا إلى الأسهم الفردية وهيكل القطاعات، تظهر أبحاث Ned Davis Research أن القطاعات الدفاعية في سوق الأسهم الأمريكية تحقق أداءً أفضل خلال دورات خفض الفائدة:

1. في أربع دورات حيث كان الاقتصاد قويًا نسبيًا وطبق الاحتياطي الفيدرالي خفضًا واحدًا أو اثنين فقط، تفوقت القطاعات الدورية مثل المالية والصناعة على السوق ككل.

2. أما في الدورات التي كان الاقتصاد فيها ضعيفًا نسبيًا وتطلب الأمر أربعة أو أكثر من عمليات الخفض الكبيرة، فضل المستثمرون القطاعات الدفاعية، وكان أعلى متوسط عائد للقطاعين الصحي والسلع الاستهلاكية الأساسية، بنسبة 20.3% و19.9% على التوالي. أما أسهم التكنولوجيا التي يتطلع إليها الجميع، فحققت فقط 1.6%.

بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لأبحاث Nomura، خلال الأشهر الثلاثة بعد خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، لم يتغير S&P 500 كثيرًا، لكن مؤشر Russell 2000 للأسهم الصغيرة ارتفع بمتوسط 5.6%.

وهذا منطقي. الشركات الصغيرة أكثر حساسية لأسعار الفائدة، وتكلفة اقتراضها أعلى، لذا فإن خفض الفائدة يحسن وضعها بشكل أكبر. وغالبًا ما يمثل أداء الأسهم الصغيرة "شهية المخاطرة" في السوق، وعندما تتفوق على السوق، فهذا يعني أن المزاج العام يتحول إلى التفاؤل.

بالعودة إلى الوقت الحالي، منذ خفض الفائدة في سبتمبر 2024:

• S&P 500: من 5,600 نقطة إلى 6,500 نقطة (+16%)

• Nasdaq: من 17,000 نقطة إلى 22,000 نقطة (+30%)

بمقارنة البيانات التاريخية، فإن معدل النمو السنوي الحالي البالغ 16% يتجاوز متوسط 11% بعد خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في الدورات السابقة. والأهم من ذلك أن ارتفاع Nasdaq يقارب ضعف ارتفاع S&P 500. كان S&P 500 بالفعل عند مستويات تاريخية مرتفعة قبل خفض الفائدة، وهو أمر نادر في دورات الخفض السابقة.

سوق السندات: الأكثر استقرارًا ولكن الأكثر مللًا أيضًا

السندات هي الأصول الأكثر "انضباطًا" في دورة خفض الفائدة. عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة، تنخفض عوائد السندات، وترتفع أسعارها، دون مفاجآت تقريبًا.

وفقًا لتحليل Bondsavvy، كان انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مستقرًا نسبيًا في دورات خفض الفائدة المختلفة:

• 2001-2003: انخفاض 129 نقطة أساس

• 2007-2008: انخفاض 170 نقطة أساس

• 2019-2020: انخفاض 261 نقطة أساس (فترة الجائحة الاستثنائية)

لماذا كان الانخفاض في 2019-2020 كبيرًا جدًا؟ لأن الاحتياطي الفيدرالي لم يكتفِ بخفض الفائدة إلى الصفر، بل بدأ "تيسيرًا كميًا غير محدود"، أي اشترى السندات مباشرة وخفض العوائد بشكل مصطنع. هذا إجراء غير تقليدي ولا يحدث في الدورات العادية.

• تقدم الدورة الحالية

وفقًا لتجربة 2001 و2007، يجب أن يكون إجمالي انخفاض عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بين 130-170 نقطة أساس. حتى الآن انخفضت 94 نقطة أساس، وربما يتبقى 35-75 نقطة أساس من المساحة.

من حيث الأسعار، إذا انخفضت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات 50 نقطة أساس أخرى إلى حوالي 3.5%، يمكن لحاملي هذه السندات تحقيق مكاسب رأسمالية بنحو 5%. بالنسبة لمستثمري السندات، هذا جيد، لكن بالنسبة للاعبي العملات الرقمية المعتادين على المضاعفة، قد يبدو العائد منخفضًا.

ومع ذلك، بالنسبة لمستثمري الأصول عالية المخاطر، تلعب السندات دور "مرساة" لتكلفة الأموال. إذا انهارت عوائد سندات الخزانة بينما لم تنخفض عوائد السندات الشركاتية أو ارتفعت، فهذا يعني أن السوق يبحث عن الأمان. في هذه الحالة، قد يتم بيع bitcoin وأصول المخاطر الأخرى.

الذهب: الفائز المستقر في دورة خفض الفائدة

الذهب ربما يكون الأصل الأكثر "فهمًا" للاحتياطي الفيدرالي. خلال العقود الماضية، لم يخيب الذهب الآمال في أي دورة خفض فائدة تقريبًا.

وفقًا لأبحاث Auronum، كان أداء الذهب في آخر ثلاث دورات خفض فائدة:

• دورة خفض الفائدة 2001: ارتفاع 31% خلال 24 شهرًا

• دورة خفض الفائدة 2007: ارتفاع 39% خلال 24 شهرًا

• دورة خفض الفائدة 2019: ارتفاع 26% خلال 24 شهرًا

في المتوسط، ارتفع الذهب بنسبة حوالي 32% خلال عامين بعد خفض الفائدة. هذا العائد ليس مثيرًا مثل bitcoin، لكنه مستقر. جميع الدورات الثلاث كانت إيجابية دون استثناء.

• الدورة الحالية: أداء يفوق التوقعات

ارتفع بنسبة 41% خلال عام، متجاوزًا أي دورة خفض فائدة سابقة في نفس الفترة. لماذا كان الأداء قويًا جدًا؟

أولًا، شراء البنوك المركزية. في 2024 اشترت البنوك المركزية العالمية أكثر من 1,000 طن من الذهب، وهو رقم قياسي. الصين وروسيا والهند كلها تزيد احتياطاتها. السبب هو الرغبة في تقليل الاعتماد على الدولار، أو ما يسمى "إزالة الدولرة".

ثانيًا، المخاطر الجيوسياسية. أزمة أوكرانيا والصراعات في الشرق الأوسط جعلت العالم أقل استقرارًا، وارتفع الذهب بسبب "علاوة الحرب".

ثالثًا، توقعات تعويض التضخم. نسبة دين الحكومة الأمريكية إلى الناتج المحلي الإجمالي تتجاوز 120%، والعجز المالي السنوي يبلغ 2 تريليون دولار. من أين تأتي هذه الأموال؟ من الطباعة. الذهب هو الأداة التقليدية للتحوط من تراجع قيمة العملة. عندما يقلق المستثمرون بشأن قوة شراء الدولار، يرتفع الذهب. هذا المنطق ينطبق أيضًا على bitcoin، لكن السوق لا يزال يثق بالذهب أكثر.

مقارنة الأداء خلال العام الماضي:

• الذهب: +41% (2,580 دولار → 3,640 دولار)

• bitcoin: +92% (60,000 دولار → 115,000 دولار)

ظاهريًا، يتفوق bitcoin. لكن بالنظر إلى الفارق في القيمة السوقية، الذهب 15 تريليون دولار وbitcoin 2.3 تريليون دولار، فإن ارتفاع الذهب بنسبة 41% يعني تدفق أموال أكبر بكثير. تاريخيًا، عندما يرتفع الذهب أكثر من 35% خلال دورة خفض الفائدة، يدخل عادة في فترة تصحيح. السبب بسيط—يجب امتصاص الأرباح.

كلمة أخيرة

في سبتمبر 2025، نقف عند نقطة زمنية مثيرة للاهتمام.

دورة خفض الفائدة مستمرة منذ عام، لا بسرعة ولا ببطء. bitcoin عند 115,000 دولار، ليس مرتفعًا ولا منخفضًا. المزاج في السوق جشع لكن ليس مجنونًا، حذر لكن ليس مذعورًا. هذه الحالة الوسطية هي الأصعب في التقييم، وتتطلب أكبر قدر من الصبر.

التجربة التاريخية تخبرنا أن النصف الثاني من دورة خفض الفائدة غالبًا ما يكون أكثر إثارة. بعد آخر خفضين في 1995، بدأ سوق الأسهم موجة صعود الإنترنت. بعد ستة أشهر من خفض الفائدة في 2020، بدأ bitcoin في الارتفاع الحقيقي.

إذا تشابهت الأحداث مع التاريخ، فقد تكون الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة نافذة حاسمة.

لكن التاريخ يعلمنا أيضًا أن هناك دائمًا مفاجآت. ربما تكون المفاجأة هذه المرة هي انفجار الإنتاجية بفضل الذكاء الاصطناعي، واختفاء التضخم تمامًا، وقدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض الفائدة بلا حدود. أو ربما تكون المفاجأة تصعيدًا في الصراعات الجيوسياسية أو أزمة مالية جديدة.

الشيء الوحيد المؤكد هو التغيير نفسه.

نظام العملة الذي يهيمن عليه الدولار يتغير، وطريقة تخزين القيمة تتغير، وسرعة انتقال الثروة تتغير.

العملات الرقمية لا تمثل فقط فئة استثمارية، بل هي انعكاس صغير لهذا العصر المتغير. لذا، بدلًا من القلق بشأن ما إذا كان bitcoin سيصل إلى 150,000 أو 200,000، اسأل نفسك:

هل أنا مستعد في ظل هذا التغير؟

إذا كانت إجابتك نعم، فهنيئًا لك. دورة خفض الفائدة مجرد البداية، أما العرض الحقيقي فهو قادم لاحقًا.