17.5 مليار دولار في Cat Bonds معرضة للخطر بعد تحذير ESMA
يستهدف المنظمون الأوروبيون سندات الكوارث بقيمة 17.5 مليار دولار المحتفظ بها في صناديق UCITS. تعتبر ESMA أن هذه الأوراق المالية، المعرضة للكوارث الطبيعية، معقدة للغاية ومحفوفة بالمخاطر بالنسبة للمستثمرين الأفراد. إذا اتبعت المفوضية الأوروبية هذا التوصية، فقد تؤدي موجة من عمليات البيع القسري إلى زعزعة سوق يعاني بالفعل من ضغوط.

باختصار
- توصي ESMA باستبعاد سندات الكوارث من صناديق UCITS، معتبرة أن هذه الأصول معقدة للغاية بالنسبة للمستثمرين الأفراد.
- حوالي 17.5 مليار دولار مهددة بشكل مباشر، وهو ما يمثل ما يقرب من ثلث سوق سندات الكوارث العالمية.
- قد يؤدي قرار أوروبي غير مواتٍ إلى موجة من عمليات البيع القسري، مع تأثيرات محتملة مزعزعة للاستقرار على السوق.
- يدعم اللاعبون الرئيسيون مثل Neuberger Berman وPGGM الحذر التنظيمي، مشيرين إلى مخاطر السيولة والخسائر الضخمة.
تنبيه تنظيمي أوروبي يهز سوق سندات الكوارث
أرسلت الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) إشارة قوية إلى المفوضية الأوروبية بشأن شرعية سندات الكوارث (cat bonds) في محافظ UCITS، وهي الصناديق المعروفة بالأمان والمخصصة لجمهور واسع من المستثمرين الأفراد، بينما كانت قد حذرت بالفعل من الأسهم المرمزة.
تعتقد المؤسسة أن هذه الأدوات، المرتبطة بالأحداث الطبيعية القصوى، تقدم مستوى غير مناسب من المخاطر للمدخرين غير المحترفين. حتى الآن، هناك حوالي 17.5 مليار دولار من هذه الأوراق المالية معرضة لإعادة التصنيف التنظيمي المحتمل، وهو ما يمثل ما يقرب من ثلث سوق عالمي يقدر بـ 56 مليار دولار. تأتي هذه المطالبة في الوقت الذي بدأ فيه موسم الأعاصير بالفعل في الولايات المتحدة، وهي فترة يمكن خلالها تفعيل هذه السندات.
تستشهد ESMA بأسباب تقنية وهيكلية لتبرير تحذيرها. تتطلب سندات الكوارث فهماً عميقاً لنمذجة الكوارث، وفيزياء المناخ، وآليات نقل المخاطر بين شركات التأمين والأسواق المالية. فيما يلي بعض النقاط الرئيسية:
- تعقيد عالٍ: النماذج المستخدمة في هيكلة وتقييم هذه الأوراق المالية تتطلب خبرة في علوم البيانات، والتأمين، وعلم المناخ؛
- خطر الخسائر الجسيمة: في حالة وقوع حدث محفز (زلزال، إعصار...)، يمكن للمستثمر أن يخسر كل أو جزء من رأس ماله؛
- عدم ملاءمتها للجمهور العام: وفقًا لـ ESMA، لا تنتمي هذه المنتجات إلى الصناديق المخصصة للمستثمرين الأفراد غير المطلعين؛
- تهديد عمليات البيع القسري: إذا اتبعت المفوضية رأي المنظم، سيتعين على المديرين إزالة هذه الأصول بسرعة من محافظ UCITS الخاصة بهم، وربما في ظل ظروف سوق غير مواتية.
قد يؤدي التخارج المتسرع إلى زعزعة استقرار السوق الثانوية لسندات الكوارث، التي لا تزال سيولتها غير مختبرة إلى حد كبير.
صناعة منقسمة بين الحذر والدفاع عن الأداء
التحذير الصادر عن ESMA ليس محل إجماع داخل الصناعة. بعض المؤسسات الكبرى، مثل Neuberger Berman أو الهولندية PGGM، تتفق مع المنظم.
بالنسبة لـ Peter DiFiore، الرئيس التنفيذي في Neuberger Berman، فإن الاعتقاد بأن هذه المنتجات سائلة هو وهم خطير. “لم نشهد بعد حدث سيولة حقيقي في هذا السوق”، كما صرح، مشيراً إلى أن صندوقه الذي يدير 1.3 مليار دولار في سندات الكوارث، لا يحتفظ بأي منها في أدوات UCITS.
في PGGM، تشير Eveline Takken-Somers أيضًا إلى المخاطر النظامية: “يمكن أن يمحو زلزال في سان فرانسيسكو 30 إلى 40% من المحفظة دفعة واحدة. إذا لم تكن على علم بذلك، فقد تندم.”
وعلى النقيض من ذلك، يجادل بعض المديرين بضرورة إبقاء سندات الكوارث في المحافظ المتاحة للجمهور عبر UCITS، مستشهدين بأدائها الاستثنائي. يدافع Daniel Grieger، المدير التنفيذي للاستثمار في Plenum Investments، بقوة عن هذه الفئة من الأصول: “قدمت سندات الكوارث عوائد قوية خلال جائحة كوفيد، وصدمة أسعار الفائدة، وحتى الاضطرابات التي سببتها تعريفات ترامب.”
بالنسبة له، تنظر ESMA في الاتجاه الخاطئ، وموقفها يتعارض مع طموحات الاتحاد الأوروبي للادخار والاستثمار (SIU)، الذي يهدف إلى توسيع الخيارات المالية للمدخرين الصغار.
بينما يتم تحدي بعض المنتجات التقليدية مثل سندات الكوارث بسبب غموضها، يستفيد bitcoin، رغم استمرار الانتقادات، من الشفافية الكاملة بفضل البلوكشين العامة الخاصة به.
على مستوى السوق، قد يؤدي قرار غير مواتٍ إلى عمليات بيع ضخمة، مما يقلل السيولة ويؤثر على شروط تمويل شركات إعادة التأمين. كما يشمل الخطر انسحاب بعض المديرين بالكامل من هذه الفئة من الأصول، مما يؤدي إلى انكماش العرض.
حتى الآن، لم تتخذ المفوضية الأوروبية قرارًا. من المتوقع فترة تشاور، سيتم خلالها مراجعة الحجج التقنية والسياسية. قد تعيد نتيجة هذا النقاش تعريف حدود الاستثمار في الاتحاد الأوروبي وتضع أساسًا لهندسة تنظيمية جديدة للمنتجات البديلة، كما يتضح من تعزيز الرقابة على شركات العملات المشفرة في القارة العجوز.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
يتعلق بمصير السوق في الأشهر القادمة! كم مرة سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بعد ذلك؟
قرار سعر الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، قد لا تكمن الإثارة في ما إذا كان سيتم خفض الفائدة أم لا، بل في "الرسم البياني النقطي"...
تيثر تطلق عملة مستقرة بالدولار الأمريكي للسوق المحلية

يحذر المحللون من قمة محلية مع ظهور إشارات هشة في سوق العملات الرقمية
حذر المحللون من أن سوق العملات الرقمية قد يكون على وشك بلوغ ذروة محلية، حيث تجاوزت الفائدة المفتوحة على العملات البديلة نظيرتها على Bitcoin، وتظهر المؤشرات الموسمية إشارات حذر. ومع ذلك، يرى الكثيرون أن أي تراجع يُعتبر تصحيحًا صحيًا ضمن دورة صعودية أوسع.

يستهدف سعر Flare (FLR) أعلى مستوى له في شهرين، لكن معنويات السوق منقسمة
يشهد Flare (FLR) ارتفاعًا نحو أعلى مستوى له خلال شهرين مدعومًا بزخم قوي من المشترين، إلا أن معدلات التمويل السلبية تشير إلى انقسام في معنويات السوق.

Trending news
المزيدأسعار العملات المشفرة
المزيد








