الأكاديمي يتفوق، وأستاذ البلدة الصغيرة Waller يصبح المرشح الأبرز لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي

الكاتب: Ethan، Odaily

 

في صباح يوم 12 سبتمبر بتوقيت شرق آسيا، أرسل سوق سعر الفائدة الفيدرالي الأمريكي إشارة واضحة للغاية: احتمالية قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية لهذا الشهر قد بلغت 93.9%. بعد خمسة اجتماعات متتالية من "عدم التحرك"، أخيرًا شهد السوق تحولًا في اتجاه السياسة النقدية. في الوقت نفسه، هناك رهان آخر يتعلق بمستقبل الاحتياطي الفيدرالي خلال العامين المقبلين يتقدم بهدوء: من سيخلف باول ليصبح الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي؟

على منصة التنبؤ اللامركزية Polymarket، حتى نفس اليوم، تصدر عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي Christopher Waller القائمة بنسبة 30%، متفوقًا على منافسيه من "فريق كيفن" — Hassett (16%) وWalsch (15%). ومع ذلك، يحتفظ السوق أيضًا بإمكانية أكثر درامية: لا تزال احتمالية "عدم إعلان ترامب عن الخليفة قبل نهاية العام" في الصدارة بنسبة 41%.

تشير هذه البيانات إلى أن السوق يراهن في اتجاهين في آن واحد: الأول هو مسار خفض الفائدة الذي أصبح إجماعًا، والثاني هو المنافسة غير المؤكدة على قيادة السياسة النقدية. وبين هذين الاتجاهين، يتكرر اسم Waller في مختلف أدوات التداول وصراعات السياسات.

لماذا بدأ السوق "يؤمن بـ Waller"؟

قصة "عضو مجلس احتياطي غير تقليدي": كيف صعد أستاذ بلدة صغيرة إلى الواجهة؟

خلفية Waller ومسيرته المهنية تبدو غير مألوفة في نظام الاحتياطي الفيدرالي. فهو ليس من خريجي Ivy League، ولم يشغل مناصب عليا في Goldman Sachs أو Morgan Stanley؛ وُلد في بلدة صغيرة في ولاية نبراسكا لا يتجاوز عدد سكانها 8000 نسمة، وبدأ من Bemidji State University حيث حصل على درجة البكالوريوس في الاقتصاد. في عام 1985، حصل على دكتوراه في الاقتصاد من Washington State University، وبدأ مسيرة أكاديمية طويلة، حيث درّس وبحث في Indiana University وUniversity of Kentucky وUniversity of Notre Dame لمدة 24 عامًا كاملة.

بعد ذلك، أمضى 24 عامًا في الأوساط الأكاديمية يدرس نظرية النقد، مع التركيز بشكل رئيسي على استقلالية البنوك المركزية، نظام الفترات وآليات التنسيق في السوق. في عام 2009، غادر الحرم الجامعي وانضم إلى الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس كمدير للأبحاث، حتى عام 2019 عندما رشحه ترامب لعضوية مجلس الاحتياطي الفيدرالي. كانت عملية الترشيح مثيرة للجدل ولم تكن سلسة، لكن في النهاية، في 3 ديسمبر 2020، وافق مجلس الشيوخ على تعيينه بفارق ضئيل 48:47. دخل Waller مجلس صنع القرار الأعلى في الاحتياطي الفيدرالي في سن 61، وهو أكبر سنًا من معظم الأعضاء، لكن هذا أصبح ميزة؛ فهو لا يحمل أعباء كثيرة، ولا يدين بالفضل لوول ستريت، وفي الوقت نفسه، بعد عمله في الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، يعرف أن الاحتياطي الفيدرالي ليس كتلة واحدة، وأن الأصوات المختلفة ليست فقط مقبولة بل أحيانًا مشجعة.

هذا المسار جعله يمتلك حكمًا مهنيًا مع الحفاظ على حرية التعبير، دون أن يُصنف كناطق باسم أي فصيل. من منظور ترامب، قد يكون من الأسهل "استخدام" مثل هذا الشخص؛ أما في نظر السوق، فإن مثل هذا المرشح يعني "مزيدًا من اليقين".

لكن في لعبة انتقال السلطة التي تتشابك فيها البيروقراطية والإرادة السياسية، لم يكن Waller بطبيعته هو المرشح المفضل لدى السوق. مسيرته المهنية أكاديمية وتقنية نسبيًا، ولا يشتهر بخطاباته العامة، ولم يظهر كثيرًا على شاشات التلفزيون المالي.

ومع ذلك، أصبح هذا الشخص تدريجيًا "مرشح الإجماع" الذي يُذكر كثيرًا في أدوات السوق والتعليقات السياسية. السبب في ذلك أنه يمتلك ثلاثة عناصر توافقية:

أولاً، أسلوبه في السياسة النقدية مرن، لكنه ليس مضاربًا.

Waller ليس "صقر تضخم" نموذجيًا، ولا من دعاة التيسير النقدي. يدعو إلى أن تتبع السياسة الظروف الاقتصادية: في 2019 دعم خفض الفائدة استباقًا للركود؛ في 2022 أيد رفع الفائدة بسرعة لكبح التضخم؛ وفي 2025، مع تباطؤ الاقتصاد وتراجع التضخم، كان من أوائل أعضاء الاحتياطي الفيدرالي الذين صوتوا لصالح خفض الفائدة. هذا الأسلوب "غير الأيديولوجي" في السياسة يبرز ندرته في ظل الوضع السياسي الحالي للاحتياطي الفيدرالي.

ثانيًا، علاقاته السياسية واضحة، وصورته التقنية نظيفة للغاية.

تم ترشيح Waller في 2020 من قبل ترامب لعضوية مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهو من القلائل في النظام الجمهوري الذين يمكنهم تحقيق "حياد تقني" و"توافق سياسي" في السياسة النقدية. لم يُعتبر "مقربًا من ترامب"، ولم يُرفض من قبل المؤسسة الحزبية، وهذا الموقع الفريد يمنحه مساحة سياسية أوسع في المنافسة الحزبية الشرسة.

على عكس Hassett الذي يتسم بمواقف واضحة وانحيازات قوية، وWalsch الذي تربطه علاقات وثيقة بوول ستريت، يظهر Waller كموظف تقني نقي. يُنظر إليه بسهولة على أنه "محترف جدير بالثقة"، وفي ظل الاستقطاب السياسي الشديد في أمريكا، فإن هذه الصورة غير الأيديولوجية والمعتمدة على الكفاءة المهنية تجعله مرشحًا مستقرًا وسهل القبول من جميع الأطراف.

ثالثًا، موقفه من التكنولوجيا المشفرة يتمتع بـ"تسامح" داخل النظام.

Waller ليس "مؤمنًا بالعملات المشفرة"، لكنه حتى الآن أحد أكثر الأشخاص في نظام الاحتياطي الفيدرالي تحدثًا عن موضوعات مثل العملات المستقرة، المدفوعات بالذكاء الاصطناعي، والتوكننة. لا يدعو إلى الابتكار بقيادة الحكومة، ويعارض CBDC، لكنه يدعم العملات المستقرة الخاصة كأداة لتحسين كفاءة المدفوعات، ويقترح أن "على الحكومة أن تبني البنية التحتية كما تبني الطرق السريعة، والباقي يُترك للسوق".

بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية، مقارنةً بالمرشحين الآخرين، قد يكون هو المسؤول الوحيد في الاحتياطي الفيدرالي الذي يرسل إشارة واضحة عن "التعاون بين القطاعين العام والخاص".

حساسية التوقيت: يعرف متى يتحدث ومتى يصمت

في يوليو من هذا العام، عقد الاحتياطي الفيدرالي اجتماع FOMC الصيفي، وعلى الرغم من توقع السوق عمومًا "الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير"، إلا أن الاجتماع شهد حدثًا نادرًا: صوت Waller وMichelle Bowman ضد القرار، ودعوا إلى خفض الفائدة فورًا بمقدار 25 نقطة أساس.

هذا "الاعتراض الأقلية" ليس شائعًا داخل الاحتياطي الفيدرالي. آخر مرة حدث فيها موقف مماثل كانت في عام 1993.

وقبل التصويت بأسبوعين، كان Waller قد أعلن موقفه في ندوة للبنوك المركزية في جامعة نيويورك. وأكد في خطابه العلني أن "البيانات الاقتصادية الحالية تدعم خفض الفائدة بشكل معتدل". ظاهريًا، كان هذا "تواصلًا تقنيًا مبكرًا"؛ لكن من حيث التوقيت، كان هذا إرسالًا لإشارة سياسية. في ذلك الوقت، كان ترامب يهاجم باول باستمرار على Truth Social، مطالبًا بـ"خفض الفائدة فورًا". أما تصويت وخطاب Waller، فلم يتوافقا تمامًا مع الرئيس، ولم يوفرا غطاءً لباول أيضًا. وقف في الوقت المناسب بين "تعديل السياسة" و"الاستقلالية التقنية".

في بيئة الاحتياطي الفيدرالي المسيسة للغاية، يبدو أن العضو الذي يعرف كيف يوازن ويختار توقيت التصريحات يتمتع بصفات قيادية أكبر.

ترامب ينتقد باول على "سوء الإدارة وعدم الكفاءة" في إدارة بناء مقر الاحتياطي الفيدرالي

إذا تولى المنصب، كيف ستتفاعل سوق العملات المشفرة؟

سوق العملات المشفرة لم تعتبر يومًا "من يقود الاحتياطي الفيدرالي" مجرد شائعة جانبية، بل هو انعكاس ثلاثي لتوقعات السياسة، مشاعر السوق ومسار التنظيم. إذا كان Waller هو من سيجلس على كرسي الرئاسة هذه المرة، فعلينا أن نفكر بجدية في كيفية إعادة تسعير المستقبل من قبل ثلاثة أنواع من الأطراف.

أولاً، بالنسبة لمصدري العملات المستقرة ومسار الامتثال، هو "فتح نافذة الحوار التنظيمي" على نطاق واسع

أكد Waller مرارًا في خطاباته معارضته للعملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، قائلاً إنها "لا تستطيع حل إخفاقات السوق في نظام المدفوعات الحالي"، وبدلاً من ذلك شدد على مزايا العملات المستقرة الخاصة (مثل USDC وDAI وPayPal USD وغيرها) في تحسين كفاءة المدفوعات والتسوية عبر الحدود. وأكد أن التنظيم يجب أن يأتي من "تشريع الكونغرس وليس توسيع صلاحيات المؤسسات"، ودعا إلى "عدم وصم هذه التقنيات الجديدة".

هذا يعني أنه إذا أصبح رئيسًا، فقد تشهد مشاريع مثل Circle وMakerDAO وEthena فترة "تحديد مسار مؤسسي"، ولن تبقى دائمًا في المنطقة الرمادية بين SEC وCFTC. والأهم من ذلك، أن فلسفة Waller في "قيادة السوق، وتمهيد الحكومة للطريق" قد تدفع وزارة الخزانة وFDIC وغيرها من المؤسسات المعنية إلى التعاون في وضع إطار تنظيمي للعملات المستقرة، وتعزيز سياسات "الترخيص، تنظيم الاحتياطيات، وتوحيد معايير الإفصاح".

ثانيًا، بالنسبة لأصول السلاسل الرئيسية مثل BTC وETH، هو "مظلة حماية متوسطة الأجل تجمع بين تحسن المزاج وتخفيف التنظيم"

على الرغم من أن Waller لم يثنِ علنًا على Bitcoin أو Ethereum، إلا أنه صرح في عام 2024: "لا ينبغي للاحتياطي الفيدرالي أن ينحاز إلى أي طرف في السوق". هذه العبارة الموجزة تعني أن الاحتياطي الفيدرالي لن "يضغط بنشاط على الأنظمة غير الدولارية"، طالما أنها لا تمس سيادة المدفوعات أو حدود المخاطر النظامية.

سيمنح هذا BTC وETH "نافذة دورة تنظيمية معتدلة نسبيًا". حتى لو استمرت SEC في التشكيك في صفاتها كأوراق مالية، طالما أن الاحتياطي الفيدرالي لا يفرض CBDC بقوة، ولا يحظر المدفوعات المشفرة، ولا يتدخل في الأنشطة على السلسلة، فإن مشاعر المضاربة وتفضيل المخاطر في السوق ستتحسن بشكل طبيعي.

بعبارة بسيطة، في "عصر Waller"، قد لا تحصل Bitcoin على "دعم رسمي"، لكنها ستحظى بـ"تخفيف طبيعي في الرياح التنظيمية".

ثالثًا، بالنسبة للمطورين والمبتكرين الأصليين في DeFi، هو "نافذة نادرة للحوار مع البنك المركزي"

تحدث Waller هذا العام في عدة مناسبات عن "مدفوعات الذكاء الاصطناعي"، "العقود الذكية"، و"تقنية دفتر الأستاذ الموزع"، وقال: "قد لا نعتمد هذه التقنيات، لكن يجب أن نفهمها". هذا الموقف يختلف تمامًا عن العديد من المنظمين الذين يتجنبون أو يقللون من شأن التكنولوجيا المشفرة.

يفتح هذا للمطورين مساحة مهمة للغاية: ليس من الضروري أن يتم قبولهم، لكن على الأقل لن يتم استبعادهم بعد الآن.

من Libra إلى USDC، ومن EigenLayer إلى Visa Crypto، عانى جيل بعد جيل من المطورين من "حوار العوالم المتوازية" مع المنظمين المركزيين. وإذا تولى Waller المنصب، فقد يصبح الاحتياطي الفيدرالي أول بنك مركزي "مستعد للحوار مع سكان DeFi الأصليين".

بعبارة أخرى، قد يشهد مطورو العملات المشفرة لحظة بداية "حق التفاوض على السياسات" و"حق الخطاب المالي".

الخاتمة: تسعير المستقبل في أسواق التنبؤ، وتحديد الاتجاه باختيار الرئيس

مسألة "هل Waller هو الرئيس الجديد" لم تُحسم بعد. لكن السوق بدأ بالفعل يتداول "كيف سيُسعر المستقبل إذا أصبح هو الرئيس". ولا تزال رهانات السوق التنبؤية عليه بنسبة 31% تتصاعد باستمرار متجاوزة منافسيه.

في مثل هذا المنعطف، من المؤكد أن توقعات خفض الفائدة تتجه نحو التحقق؛ وصناعة العملات المشفرة تبحث عن اختراقات سياسية؛ بينما الأصول الدولارية تمر بمرحلة "زيادة إصدار سندات الخزانة الأمريكية - ارتفاع أسعار الفائدة - استعادة تفضيل المخاطر" في مثلث التنافس العالمي. وباعتباره "خليفة" مقبول سياسيًا، متوقع سياسيًا، وقابل للتخيل في السوق، أصبح Waller محور الرهان بشكل طبيعي.

لكن ربما هناك موضوع آخر يستحق الانتباه: إذا لم يصبح في النهاية رئيس الاحتياطي الفيدرالي، كيف سيعيد السوق ضبط هذه التوقعات؟ وإذا تولى المنصب بالفعل — فقد تكون "منافسة الجيل القادم من نظام الدولار" قد بدأت للتو.