استثمارات رأس المال المغامر في الأصول الافتراضية تتحرر من القيود، هل ربيع الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة في كوريا قادم؟

الكاتب: Zen، PANews

 

بعد سبع سنوات، استعادت شركات الأصول الافتراضية الكورية الجنوبية أخيرًا صفة "شركة مخاطرة"، مما يتيح لها الاستفادة من دعم رأس المال الاستثماري، وضمانات التكنولوجيا، والتمويل السياسي بصفتها شركات ناشئة تقنية وشركات نمو.

الباب الذي فتح أمام شركات العملات المشفرة هو تعديل مرسوم تنفيذ "قانون تنمية الشركات المخاطرة" الذي أقرته وزارة الشركات الصغيرة والمتوسطة ورأس المال الاستثماري الكورية ومجلس الوزراء في 9 سبتمبر. حيث تم حذف "تداول/وساطة البلوكشين/الأصول الافتراضية (العملات المشفرة)" من قائمة الصناعات "المقيدة/المحظورة على الاستثمار"، وسيبدأ سريان التعديل في 16 سبتمبر.

سبع سنوات من القيود واختفاء شبه تام للشركات الناشئة الكورية في مجال العملات المشفرة

في أكتوبر 2018، أدرجت الحكومة الكورية أعمال الأصول الافتراضية ضمن قائمة "الصناعات المقيدة/المحظورة" في مرسوم تنفيذ "قانون تنمية الشركات المخاطرة"، وذلك بهدف كبح المضاربة وحماية المستثمرين الأفراد واستقرار النظام المالي. وكما تم إدراج النوادي الليلية والكازينوهات ضمن نفس القائمة، اعتبرت الجهات التنظيمية العملات المشفرة حينها "مجالًا عالي المخاطر وغير مصرح به".

في ذلك الوقت، كان للتنظيم الصارم من قبل الحكومة الكورية بعض المبررات الداخلية. ففي ظل موجة عالمية، ظهرت العديد من حالات "الاحتيال" و"المشاريع الوهمية" في كوريا، مما تسبب بخسائر لآلاف المستثمرين الأفراد الكوريين.

على سبيل المثال، أطلقت شركة تدعى Shinil Group عملة "Shinil Gold Coin"، وزعمت أنها تضمن للمشترين الحصول على كميات ضخمة من الذهب من سفينة روسية غارقة، وجذبت عملتها خلال أكثر من عام حوالي 100 ألف مستثمر كوري باستثمارات بلغت 53.7 مليون دولار. ومع ذلك، اعترف الرئيس التنفيذي للشركة لاحقًا بأنه "لا يوجد دليل قاطع على وجود أي شيء ذي قيمة على السفينة"، مما أدى إلى خسارة أكثر من 2600 مستثمر لما لا يقل عن 8 ملايين دولار.

تكررت مثل هذه الحوادث، وتراوحت المبالغ بين مئات الآلاف إلى ملايين الدولارات، مما زاد من الصورة السلبية لدى الجمهور والحكومة تجاه "المضاربة بالعملات المشفرة"، وأصبح ذلك أحد الأسباب الرئيسية لتشديد التنظيم وتهميش قطاع الأصول الافتراضية في كوريا.

ومن الجدير بالذكر أنه رغم عدم الحظر الكامل على الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة في ذلك الوقت، إلا أن إدراجها ضمن الصناعات المقيدة منحها صفة عالية المخاطر وغير موثوقة، وحرمتها من الدعم الضريبي وضمانات القروض والتمويل السياسي، مما وضعها في وضع ضعيف مقارنة بقطاعات مثل الذكاء الاصطناعي والطب الحيوي.

وفقًا لبيانات Tracxn، حتى 23 يوليو من هذا العام، لم يتم تأسيس سوى شركة ناشئة واحدة في مجال تكنولوجيا البلوكشين في كوريا، بينما في عام 2018 تم تأسيس 170 شركة ناشئة في هذا المجال، وهو أعلى رقم خلال العقد الماضي. بالإضافة إلى ذلك، فقط خلال سوق العملات المشفرة الصاعد في 2021 و2022، تم تأسيس أكثر من مئة شركة ناشئة في تكنولوجيا البلوكشين.

عدد الشركات المؤسسة في مجال تكنولوجيا البلوكشين في كوريا سنويًا

بالإضافة إلى ذلك، حتى يوليو 2025، جمعت شركات تكنولوجيا البلوكشين الكورية 13.3 مليون دولار في أربع جولات تمويل بالأسهم، بينما في نفس الفترة من العام الماضي جمعت 32.3 مليون دولار في 17 جولة تمويل، أي بانخفاض سنوي قدره 58.82%.

دوافع السياسة الجديدة: تحسين النظام التنظيمي واتجاهات الأصول الرقمية

في الإعلان الرسمي الصادر عن وزارة الشركات الصغيرة والمتوسطة ورأس المال الاستثماري، أوضحت أن التعديل الجديد لمرسوم تنفيذ "قانون الشركات المخاطرة" يهدف من جهة إلى بناء نظام بيئي للأصول الرقمية يتماشى مع الاتجاهات العالمية، ويؤسس قاعدة لنمو الصناعات الابتكارية، ومن جهة أخرى إلى التعاون مع السلطات المالية لبناء نظام سوق شفاف مع إعطاء أولوية لحماية المستخدمين. هذان الهدفان يعكسان من ناحية تصاعد الاتجاه العالمي للأصول الافتراضية، ومن ناحية أخرى ضرورة تنظيم سوق العملات المشفرة وحماية المستثمرين.

أما الوزيرة Han Seong-sook، الشخصية الرئيسية وراء هذا التعديل، فترى أن هذا الإصلاح التنظيمي يهدف إلى ربط كوريا باتجاهات الأصول الرقمية العالمية وضمان محركات النمو المستقبلية. وقالت: "سنركز الجهود السياسية لبناء نظام بيئي شفاف ومسؤول، يتيح تدفق رأس المال المخاطر بسلاسة ويدعم تطوير الصناعات الناشئة".

الوزيرة Han Seong-sook، وزارة الشركات الصغيرة والمتوسطة ورأس المال الاستثماري

يتضح من ذلك أن تخفيف السياسة هذه المرة لم يكن فقط نتيجة الارتفاع الكبير في مكانة قطاع الأصول الرقمية عالميًا، بل يرتبط أيضًا بنضج البيئة التنظيمية في كوريا. ففي عام 2021، عدلت كوريا "قانون المعلومات المالية الخاصة"، وأدخلت نظام تقارير شركات الأصول الافتراضية، وأخضعت مقدمي خدمات الأصول الافتراضية لالتزامات AML/KYC المشابهة للمؤسسات المالية؛ أما "قانون حماية مستخدمي الأصول الافتراضية" الذي دخل حيز التنفيذ في 2024، فقد منح الجهات التنظيمية المالية سلطات إشراف وفحص وعقوبات فعلية، ونص على سلسلة من الالتزامات المحددة لحماية أصول المستخدمين ومنع المعاملات غير المشروعة.

وقد سدت تعديلات القانونين الرئيسيين الفجوات القانونية والتنظيمية في اتجاهي "مكافحة غسل الأموال" و"حماية المستخدمين/نظام السوق"، مما أضعف منطق السياسة السابقة "غياب التنظيم يعني الحظر الشامل"، وتحول إلى منطق أن القدرات التنظيمية الحالية كافية لدعم الصناعة.

رفع الحظر: ربيع قادم لرأس المال المخاطر الكوري في العملات المشفرة

لا شك أن رفع القيود سيضخ حياة جديدة في قطاع العملات المشفرة الكوري.

ستتمكن الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة من الحصول بسهولة أكبر على رأس المال الاستثماري المحلي والدعم الحكومي، مما يقلل من تكاليف وصعوبات التمويل، ويوفر فرص تمويل مبكرة جديدة في مجالات مثل DeFi والبنية التحتية للبلوكشين، ويسرع نمو صناعة البلوكشين المحلية وتوسيع تأثيرها في الخارج.

أما بالنسبة لشركات رأس المال المخاطر الكورية في مجال العملات المشفرة، فستتمكن من توسيع استثماراتها بشكل أكثر نشاطًا، وزيادة استثماراتها في مشاريع DeFi والبنية التحتية للبلوكشين. من بين شركات رأس المال المخاطر الجديرة بالاهتمام:

Hashed، واحدة من أكثر شركات رأس المال المخاطر تأثيرًا وتركيزًا على البلوكشين/العملات المشفرة في كوريا، مقرها سيول ولها تواجد في وادي السيليكون وسنغافورة. تشارك Hashed منذ فترة طويلة في مشاريع عالمية ومحلية كبرى (تسرد موقعها الرسمي ومحفظة استثماراتها سلاسل/مشاريع مثل Aptos وInjective)، كما تنظم هاكاثونات وأنشطة بناء النظام البيئي في كوريا، وتعد قوة دافعة هامة لرأس المال في نظام Web3 الكوري ونموذجًا للجمع بين "المجتمع والاستثمار".

Dunamu & Partners، شركة استثمارية تابعة لمشغل Upbit، Dunamu، ولديها محفظة استثمارية خارجية كبيرة، وتشارك في البلوكشين/FinTech والشركات التقنية الناشئة الأوسع. وبما أن Dunamu هي أيضًا مشغل منصة تداول رائدة، فقد تتمكن من دعم المشاريع من خلال توفير السيولة السوقية بصفتها مستثمرًا استراتيجيًا.

Kakao Ventures، شركة رأس المال المخاطر التابعة لسلسلة Kakao، تشارك منذ فترة طويلة في الاستثمارات الاستراتيجية في البلوكشين ومجالات الدفع، وتوفر للمشاريع المستثمرة تدفق المستخدمين، وسلاسل البنية التحتية، وقنوات تجارية بفضل تدفق Kakao ونظام Kaia البيئي. بالنسبة للمشاريع التي ترغب في التوسع في كوريا، تعد سلسلة Kakao رأس مال استراتيجيًا هامًا ومدخلًا للنظام البيئي.

بالإضافة إلى ذلك، يسرع النظام المالي الكوري والتكتلات التقنية الكبرى من توسعها في مجال العملات المشفرة. يمكن لمنصات الاستثمار المؤسسية والبنكية مثل KB Investment، بفضل قوتها المالية وقدراتها التنظيمية وإدارة المخاطر، توفير رأس مال مؤسسي وقنوات نمو طويلة الأمد للشركات المستثمرة؛ بينما يشتهر قسم الاستثمار الاستراتيجي في Samsung Next بالتكامل التقني والسوقي على مستوى الصناعة، ويوفر لمشاريع البنية التحتية للبلوكشين والتطبيقات دعمًا تقنيًا وموارد عالمية وفرص تعاون على مستوى النظام البيئي.