عملة Hyperliquid المستقرة على وشك الإطلاق: لماذا حصل الفريق الجديد Native Markets على USDH؟

شهدت منصة Hyperliquid اللامركزية لتداول المشتقات مؤخراً معركة بارزة للسيطرة على العملات المستقرة. في 5 سبتمبر، أعلنت المنصة رسمياً عن قرب فتح مزاد Ticker للعملة المستقرة الأصلية USDH، مما أشعل السوق على الفور. تقدمت عدة مؤسسات، من بينها Paxos وEthena وFrax وAgora وNative Markets، بعروضها للتنافس على حق إصدار USDH. وباعتبارها لاعباً رئيسياً في مسار perp DEX الشهير، أصبحت Hyperliquid فرصة استراتيجية لا بد للمؤسسات من دخولها حتى وإن كانت "غير مربحة". حالياً، تتصدر Native Markets السباق بفارق ساحق يبلغ 97%، ما يجعلها شبه ضامنة للفوز.

01 استراتيجية Native Markets

تتمثل فكرة Native Markets في أن احتياطي USDH يُدار بشكل مشترك من قبل BlackRock (خارج السلسلة) وSuperstate (على السلسلة)، مما يضمن الامتثال مع الحفاظ على حياد المُصدر. آلية العمل فريدة من نوعها: يتم تقسيم فوائد الاحتياطي بالتساوي — نصفها يُستخدم عبر صندوق المساعدة (Assistance Fund) لإعادة شراء HYPE، والنصف الآخر يُستثمر في بناء النظام البيئي، بما في ذلك تطوير سوق HIP-3 وتطبيقات HyperEVM.

يمكن للمستخدمين سك أو استرداد USDH عبر Bridge، وسيتم مستقبلاً فتح المزيد من قنوات الإيداع بالعملات الورقية. المكون الأساسي للبروتوكول CoreRouter قد تم تدقيقه وأصبح مفتوح المصدر، مما يشجع المجتمع على المشاركة المباشرة في البناء. كما تعهدت Native Markets بأن USDH سيتوافق مع معايير الرقابة الأمريكية GENIUS، وسيستفيد من الامتثال العالمي وقنوات العملات الورقية التي يمتلكها المُصدر Bridge. من الجدير بالذكر أن Bridge تم الاستحواذ عليه العام الماضي من قبل عملاق المدفوعات Stripe، وتخطط Native للاستفادة من شبكته لتحقيق تكامل عميق بين العملة المستقرة والعملات الورقية.

ورغم أن Native Markets هي الأقل شهرة بين المتنافسين الرئيسيين حالياً، إلا أنها بفضل فريقها الذي عمل طويلاً على سلسلة Hyperliquid، واستقطابها لعدد من الشخصيات البارزة في القطاع (من Paradigm وUniswap وغيرهم)، أصبحت اللاعب الأكثر ترجيحاً للفوز حتى الآن.

02 الفريق المؤسس

@fiege_max

على مدار العام الماضي، عمل Max بعمق في نظام Hyperliquid البيئي، حيث ساهم كمستثمر ومستشار في تحقيق قيمة مقفلة بقيمة تقارب 2.5 billions دولار في HyperEVM وحجم تداول بلغ 15 billions دولار في HyperCore. عمل سابقاً في Liquity وBarnbridge في مجالي المنتجات والاستراتيجية، مع تركيز على العملات المستقرة وأدوات الفائدة الثابتة. كما أنه قائد مجتمع Hyperion وقاد تأسيس شركة Hyperliquid DAT المدرجة.

@Mclader

شغلت Mary - Catherine Lader منصب رئيسة Uniswap Labs ومديرتها التنفيذية (2021–2025)، وكانت قد دفعت BlackRock نحو الأصول الرقمية منذ عام 2015، وعملت كمديرة تنفيذية في Goldman Sachs للاستثمار في التكنولوجيا المالية. وهي الآن مستعدة لتوجيه USDH وHyperliquid في عصر ما بعد GENIUS.

@_anishagnihotri

Anish هو باحث ومهندس برمجيات في مجال البلوكشين، وله خبرة تزيد عن عشر سنوات. كان أول موظف في Ritual، وعمل لفترة قصيرة كأصغر باحث في Paradigm، كما شغل منصب متداول DeFi خاص في Polychain. وله مساهمات وتأثير طويل الأمد في أدوات MEV وDeFi مفتوحة المصدر.

03 الجدل المجتمعي

بالطبع، هناك العديد من الشكوك حول تصويت المجتمع هذا. كتب Haseeb Qureshi، الشريك التنفيذي في Dragonfly VC، يوم الثلاثاء أنه "بدأ يشعر أن طلب العروض USDH أصبح سخيفاً قليلاً"، وادعى أن المدققين لا يرغبون في النظر بجدية لأي فريق غير Native Markets.

وأضاف أن عرض Native Markets ظهر تقريباً فور نشر طلب العروض، "مما يعني أنهم تلقوا إشعاراً مسبقاً"، بينما كان المنافسون الآخرون منشغلين بإعداد ملفاتهم. وأشار إلى أنه رغم أن Paxos وEthena وAgora وغيرهم من المشاركين الأقدم قدموا مقترحات أقوى، إلا أن العملية تبدو "مصممة خصيصاً لـ Native Markets".

ومع ذلك، نفى الرئيس التنفيذي لـ Nansen  @ASvanevik  هذا الافتراض، وأكد أنه كأحد أكبر مشغلي عقد التحقق في Hyperliquid، بذل مع فريق  @hypurr_co  جهوداً كبيرة لمراجعة المقترحات والتواصل مع المتنافسين بهدف إيجاد أفضل حل للعملة المستقرة. وفي النهاية، اختاروا دعم Native Markets.

وبعد أن أدركت Ethena Labs أن الأمور حُسمت، أعلنت انسحابها من المنافسة على USDH، وأشارت إلى أنه رغم التشكيك في مصداقية Native Markets، إلا أن نجاحهم يجسد تماماً خصائص Hyperliquid ومجتمعها: هنا ساحة تنافسية عادلة، يمكن للمشاركين الجدد كسب دعم المجتمع والحصول على فرصة نجاح متكافئة.

KOL المعروف في مجال التشفير  @thecryptoskanda  قال إن اختيار Native Market كان حتمياً، فالتسعير الأساسي لإدراج العملات في المنصة لا يمكن أن يوفره أي فريق آخر لـ Hyperliquid.

على سلسلة Hyperliquid، كان ترسيخ السيولة بالدولار يعتمد لفترة طويلة على العملات المستقرة الخارجية مثل USDC، حيث بلغ حجم التداول نحو 5.7 billions دولار، أي ما يمثل 7.8% من إجمالي إصدار USDC. ويعني قرار فريق Hyperliquid فعلياً أنهم يتنازلون عن عوائد فوائد سنوية قد تصل إلى مئات الملايين من الدولارات لصالح المجتمع مباشرة.

ولهذا السبب، فإن حق إصدار USDH لا يتعلق فقط بحصة سوقية ضخمة، بل بمن يملك السيطرة على هذه العوائد المحتملة الهائلة. في حالة Hyperliquid، نرى أن مُصدر العملة المستقرة مستعد للتنازل عن جميع العوائد تقريباً مقابل فرصة التوزيع في هذا السيناريو — وهو أمر كان من الصعب تخيله في الماضي. ومن المتوقع أنه بمجرد إطلاق USDH بنجاح وتطبيق منطق "إعادة العوائد للمجتمع، وإعادة القيمة للنظام البيئي"، ستسارع منصات التداول أو السلاسل العامة الأخرى إلى تقليد ذلك، مما سيؤدي إلى تحول استراتيجي كبير في صناعة العملات المستقرة. وعندها، قد يبدأ فعلياً "عصر العملات المستقرة 2.0".