ملاحظات رئيسية
- اقتراح Nasdaq المقدم إلى SEC يطرح دمج البلوكشين في تداول الأسهم مع الحفاظ على الحماية التقليدية للرقابة.
- الأوراق المالية المرمّزة تقدم نفس القيمة والحقوق للأسهم العادية دون خلق أسواق منفصلة تضعف السيولة.
- سوق الترميز نما بنسبة 380% منذ عام 2022، ليصل إلى أكثر من 24 مليار دولار بحلول سبتمبر 2025 مع تبني المؤسسات.
اتخذت Nasdaq خطوة نحو دمج البلوكشين مع التمويل التقليدي في 8 سبتمبر 2025، من خلال تقديم ملف إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). يهدف هذا التحرك إلى السماح للشركات الأعضاء والمستثمرين بتداول نسخ مرمّزة من الأسهم ومنتجات التداول المتداولة في البورصة (ETPs) في سوق Nasdaq للأوراق المالية.
وفقًا لمنشور على LinkedIn من رئيس Nasdaq تال كوهين، يمكن أن يقلل هذا الدمج من الاحتكاك في الأسواق، ويسرع أوقات التسوية، ويؤتمت العمليات. أشار كوهين إلى أن الملف يهدف إلى الاستفادة من نقاط القوة في الأسهم الأمريكية، مثل الرقابة الصارمة وحماية المستثمرين، لتوسيع فوائد البلوكشين بشكل مسؤول.
تكشف تفاصيل من قسم الأسئلة والأجوبة في غرفة أخبار Nasdaq كيف سيعمل النظام. يمكن للمشاركين اختيار الشكل المرمّز أو التقليدي عند إدخال الطلب، مع تولي Depository Trust Corporation (DTC) مسؤولية المقاصة والتسوية للرموز.
وفقًا لتشاك ماك، نائب الرئيس الأول لأسواق أمريكا الشمالية في Nasdaq، تتوقع البورصة أن يؤدي دمج البلوكشين إلى تبسيط عمليات التداول من خلال تقليل أوقات التسوية، وتحسين شفافية المعاملات، وخلق عملية أكثر سلاسة من تنفيذ الطلب حتى التسوية النهائية.
قال ماك: "ستُمكن التغييرات المقترحة في قواعد Nasdaq الشركات الأعضاء والمستثمرين من تداول نسخ مرمّزة من الأوراق المالية للأسهم ومنتجات التداول المتداولة في البورصة (ETPs) في أسواقنا. هدفنا هو دمج الأصول الرقمية في البنية التحتية والأنظمة الحالية لـ Nasdaq، مما سيدفع الابتكار المالي مع الحفاظ على الاستقرار والعدالة وحماية المستثمرين".
شرح ماك أن الأوراق المالية المرمّزة هي تمثيلات رقمية على البلوكشين، لكنها تحمل نفس القيمة والحقوق مثل الأسهم غير المرمّزة. هذا يتجنب خلق أسواق منفصلة قد تضعف السيولة أو الشفافية.
يفتح الملف الباب للتعليق العام، داعيًا لمساهمة الصناعة. ترى Nasdaq أن ذلك جزء من تطور أوسع، استجابةً للطلب على الابتكار مع إعطاء الأولوية لتكوين رأس المال ونزاهة السوق.
يتماشى هذا مع اتجاهات الترميز المتزايدة، كما هو الحال في صندوق BUIDL التابع لـ BlackRock على Ethereum ومنصات مثل Robinhood التي تقدم الأسهم المرمّزة في أوروبا.
اتجاهات الترميز
اكتسب الترميز زخماً منذ عام 2022، عندما كان سوق الأصول الواقعية (RWA) يقدر بحوالي 5 مليارات دولار، مع التركيز على الأصول الأساسية مثل العملات المستقرة. بحلول عام 2023، بلغ النمو 308% ليصل إلى 15 مليار دولار، مع تجارب من شركات مثل Centrifuge التي مكّنت RWAs متعددة السلاسل، وفقًا لتقارير السوق.
في عام 2024، سرعت المؤسسات من التبني: أطلقت BlackRock صندوق الخزانة BUIDL على Ethereum في مارس، متجاوزًا 500 مليون دولار بحلول منتصف العام. قامت Fidelity بترميز منتجات مماثلة، بينما أشار المنتدى الاقتصادي العالمي إلى إمكانية تحقيق الكفاءة عبر الحدود.
بحلول سبتمبر 2025، تجاوز السوق 24 مليار دولار، بزيادة 380% عن عام 2022. تشمل التحركات الأخيرة قيام Ondo Finance بترميز أكثر من 100 سهم أمريكي وETF على Ethereum ودمج Trust Wallet للأوراق المالية المرمّزة لملايين المستخدمين.
العنوان اليوم:
Trust Wallet (أكثر من 200 مليون مستخدم) تقدم الأسهم الأمريكية المرمّزة وETFs على السلسلة، بدعم من Ondo + 1inch
موجة الترميز لا تتباطأ.
كل أسبوع، تظهر تحركات جديدة تُظهر مدى اقترابنا من مستقبل تعيش فيه الأصول الواقعية بالكامل على السلسلة.إليكم الجديد... pic.twitter.com/pvO6P5zbsi
— Bellasuga (@HARDAY_DANIEL) 4 سبتمبر 2025
يتوازى اقتراح Nasdaq مع هذه التطورات، حيث يجسر بين التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi) من خلال ترميز الأوراق المالية المدرجة، على غرار منصة Robinhood في الاتحاد الأوروبي التي تقدم تداول الأسهم المرمّزة على مدار 24/5 منذ أوائل 2025.