تخلي الحيتان عن العملات الرقمية وصراع خفض أسعار الفائدة: لماذا يعاني سوق العملات المشفرة من القلق؟

原创：Odaily（@OdailyChina）

الكاتب：دينغ دانغ（@XiaMiPP）

العنوان الأصلي: لعبة خفض الفائدة لم تُحسم بعد، الحيتان تواصل البيع، إلى أين وصل السوق؟

قلق، قلق شديد. أشعر دائماً أنني لم أحقق أرباحاً بعد، بينما بدأ السوق بالفعل يتحدث عن التحول إلى سوق هابطة، وتنهال عليّ الأخبار من كل حدب وصوب حتى أصبت بالدوار. يواجه bitcoin تقاطع MACD سلبي على الإطار الأسبوعي، بينما يحاول ethereum الصمود. Trend Research، التي حققت نتائج رائعة مؤخراً بفضل توصياتها الصاعدة على ETH من القاع، كانت دائماً متفائلة بشأن نظام ethereum البيئي، لكنها اختارت هذا الصباح تصفية مراكزها في PENDLE وENS بخسارة بصمت.

في مثل هذه اللحظات، هل يجب أن أتمسك أم أنسحب؟ لا أستطيع إلا أن أبحث باستمرار عن أصوات السوق، على أمل أن أجد من يعيد لي "الإيمان" ويمنحني مخرجاً لهذا القلق.

لعبة ethereum وbitcoin التي تحركها الحيتان

خلال الأسبوعين الماضيين، لم يكن بطل سوق العملات المشفرة سوى حوت قديم. عمليات البيع الضخمة التي قام بها لهذا الحوت بتحويل BTC إلى ETH كانت السبب الرئيسي في ضعف أداء bitcoin. فقد باع هذا الشخص حتى الآن 34,110 BTC، محققاً حوالي 3.7 مليار دولار، واشترى 813,298.84 ETH بقيمة تقارب 3.66 مليار دولار. حالياً، لا يزال يحتفظ في محفظتيه المتبقيتين بـ 49,816 BTC بقيمة حوالي 6 مليارات دولار. السؤال هو: هل سيواصل البيع؟ وكم سيبيع؟ كأنها سيف معلق فوق رأس bitcoin لم يسقط بعد. يمكن القول فقط إن قوة البائعين هائلة.

بالنسبة لـ ethereum، فإن تحويل الحوت لمراكزه يُعد مكسباً واضحاً. وربما يكون هذا أحد الأسباب الرئيسية لقوة ETH النسبية أمام BTC مؤخراً. لكن الأسبوعين المقبلين لن يكونا سهلين على ethereum أيضاً، إذ هناك 932,246 ETH في انتظار فك الرهن، أي ما يعادل حوالي 400 مليون دولار من أوامر البيع المحتملة التي قد تضغط على السوق.

الآن، كل الأنظار على تحركات الحوت، فإذا تمكن من امتصاص ethereum، فلا بد أن يوجه ضربة قوية لـ bitcoin، ولا تزال لعبة التوازن مستمرة.

الأسبوع الفائق: تصادم البيانات مع خفض الفائدة

في الأسابيع القادمة، ستتجه أنظار الأسواق العالمية كلها تقريباً نحو الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وفقاً لبيانات CME "FedWatch" اليوم، فإن احتمال خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر يبلغ 87.4%، والجميع يراهن على أن الاحتياطي الفيدرالي على وشك بدء جولة جديدة من التيسير.

وهذا الأسبوع هو بالفعل "الأسبوع الفائق" بامتياز، حيث ستصدر بيانات التوظيف ADP، ومؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات ISM، وخاصة التقرير الأساسي للوظائف غير الزراعية، وجميع هذه البيانات ستؤثر على قرار اجتماع FOMC في 16-17 سبتمبر. إذا جاءت البيانات، وخاصة بيانات الوظائف غير الزراعية، ضعيفة، فقد يراهن السوق على أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ خفض الفائدة بشكل أسرع وأبكر؛ أما إذا كانت قوية، فسيضعف ذلك توقعات السوق بشأن خفض الفائدة. في كلتا الحالتين، من المؤكد أن السوق سيشهد تقلبات كبيرة هذا الأسبوع. بالنسبة للمستثمرين، الحذر هو الخيار الوحيد.

رغم أن خطاب باول مساء 22 أغسطس أظهر إشارات حمائمية، إلا أنه لم يقدم توجيهاً قوياً بشأن استمرارية أو حجم خفض الفائدة. وأشار أحدث تقرير من CICC إلى أنه لا ينبغي للسوق أن يبالغ في تفسير تصريحات باول "الحمائمية" في اجتماع Jackson Hole. في ظل مواجهة الولايات المتحدة لرسوم جمركية أعلى وتشديد سياسات الهجرة، تتعايش مخاطر التوظيف والتضخم، وإذا تجاوزت مخاطر التضخم مخاطر التوظيف، فقد يوقف الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة. حتى لو تم خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، فهذا لا يعني بدء دورة تيسير مستمرة. وحذرت CICC من أنه إذا زادت ضغوط "شبه الركود التضخمي"، سيواجه الاحتياطي الفيدرالي معضلة، وقد تزداد تقلبات السوق.

من ناحية ترامب، يحاول دفع مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي ليكون أكثر تماسكاً ويميل للسياسات الحمائمية. يتكون المجلس من 7 أعضاء، باستثناء كوك الذي يخوض نزاعاً قضائياً مع ترامب، هناك اثنان عيّنهما بايدن (جيفرسون وبار)، وهما مع كوك في نفس المعسكر مع باول؛ أما باومان، والر، وميلان فيُعتبرون مؤيدين لترامب. إذا حكمت المحكمة بأن ترامب يمكنه إقالة كوك، فسيرشح ترامب خليفته بسرعة ليحصل على أغلبية 4 مقابل 3 في المجلس. لكن من الصعب أن يصدر هذا الحكم قبل اجتماع سبتمبر، وقد يؤدي غياب كوك إلى تعادل الأصوات بين ثلاثة من تعيين ترامب واثنين من تعيين بايدن وباول. وقد يصبح اجتماع سبتمبر نقطة تحول في اتجاه السوق.

قال Tom Lee، رئيس الأبحاث في Fundstrat Global Advisors، إن من الصواب أن يكون المستثمرون حذرين في سبتمبر، فالاحتياطي الفيدرالي بعد توقف طويل يعيد فتح دورة خفض الفائدة بشكل معتدل، ما يصعب على المتداولين تحديد مراكزهم. ويتوقع هذا المحلل المتفائل دائماً في الأسهم الأمريكية أن ينخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 5% إلى 10% هذا الخريف، ثم يرتد إلى ما بين 6800 و7000 نقطة.

هل WLFI يمتص سيولة السوق؟

هناك "قنبلة فائقة" أخرى على وشك الانفجار. مشروع العملات المشفرة لعائلة ترامب World Liberty Financial (WLFI) سيُدرج الليلة في الساعة 8. كثيرون يربطون ذلك بتوكن TRUMP السابق: حيث حقق ثروة لمجموعة صغيرة وأدى لانهيار السوق ككل. لذا، يتساءل الكثيرون: هل سيتكرر سيناريو TRUMP مع WLFI؟

وفقاً لتحليل on-chain من @ai_9684 xtpa لتكلفة شراء مستثمري WLFI، فقد أجرى WLFI ثماني جولات تمويل عام، وجمع ما مجموعه 2.26 مليار دولار. وبحسب سعر ما قبل الإدراج البالغ 0.32 دولار، فإن أقل تكلفة للجولة الأولى كانت 0.015 دولار فقط، أي أن هامش الربح تجاوز 20 ضعفاً، ما يعني أن احتمالية البيع المكثف بعد الإدراج كبيرة جداً.

تم تحديد أن جولتي التمويل العام ستفتح 20% عند TGE، بينما ستنتظر الـ 80% المتبقية قرار تصويت المجتمع، وتم قفل توكنات الفريق/المستشارين/الشركاء، لكن لم يُحدد بعد ما إذا كانت توكنات المؤسسات في الجولة الاستراتيجية ستفتح أم لا. حالياً، يراقب الجميع حجم السيولة عند TGE، وتظهر بيانات Coinmarketcap.com أن السيولة تبلغ 27.2 مليار توكن بقيمة حوالي 8.7 مليار دولار. وذكر الرئيس التنفيذي لـ CMC أن هذه البيانات تم تأكيدها مراراً مع فريق المشروع، ما يعني أن توكنات الجولة الاستراتيجية ستتداول أيضاً عند TGE. إذا كان هذا صحيحاً، فإن البيع المكثف بعد الإدراج سيكون حتمياً تقريباً.

ومع ذلك، كتب KOL في مجال العملات المشفرة @0xDylan_ (يُعتقد أنه عضو في فريق WLFI Wallet) أن نموذج WLFI الاقتصادي قد تم تحديثه، حيث تم تخصيص 8% لشركة Alt 5 Public Company وتم قفلها، و10% مخصصة لخطط الحوافز المستقبلية والنقاط وما إلى ذلك (مقفلة، والتفاصيل ستعلن رسمياً لاحقاً). تم قفل حصة الفريق والمستثمرين المؤسسيين أيضاً. بالإضافة إلى ذلك، تم تخصيص 3% لسيولة منصات التداول المركزية (CEX liquidity) ومنصات التداول اللامركزية (DEX LP)، و5% للمستثمرين. هذا يعني أن نسبة السيولة المتاحة هي 5% مفتوحة و3% للسيولة، أي ما مجموعه 8%، أي 8 مليارات توكن بقيمة 2.56 مليار دولار.

في تقرير سابق لـ Odaily بعنوان "WLFI ينخفض للنصف قبل الإدراج، هل سيرتفع أم ينخفض عند الإدراج في 1 سبتمبر؟"، تم التنبؤ بسيناريوهات إدراج WLFI، وأحد الاحتمالات أن WLFI يتمتع أيضاً بدعم ترامب، وأنه في يوم إدراج WLFI، قد يهنئ ترامب المشروع أو ينشر تصريحات داعمة على وسائل التواصل الاجتماعي، ما سيمنح WLFI مساحة أكبر للمضاربة بفضل علاقته الغامضة مع الرئيس.

وإذا أضفنا إلى ذلك أن السيولة لا تتجاوز 8%، فقد يستمر سعر WLFI في الارتفاع عند الإدراج. لكن القيمة السوقية العالية (FDV) وضغط البيع المحتمل من الجولة الاستراتيجية هما قنابل موقوتة، وإذا زادت نسبة الفتح أو خفت حدة المضاربة، فقد نشهد تصحيحاً حاداً.

أصوات أخرى في السوق: bitcoin لا يزال إيماناً، لكن الحذر مطلوب على المدى القصير

منطق التحوط: الذهب وbitcoin يسيران جنباً إلى جنب

أعاد Robert Kiyosaki، مؤلف كتاب "Rich Dad Poor Dad"، الحديث عن bitcoin، مشيراً إلى أن أوروبا تواجه أزمة ديون خطيرة، وفرنسا على وشك "ثورة الباستيل" جديدة، وألمانيا تواجه مخاطر اضطرابات داخلية بسبب ارتفاع تكاليف الصناعة نتيجة سياسات الطاقة. وأوضح أنه منذ عام 2020، انخفضت السندات الأمريكية بنسبة 13%، والسندات الأوروبية بنسبة 24%، والسندات البريطانية بنسبة 32%، وفقدت الأسواق العالمية الثقة في قدرة الاقتصادات الكبرى على سداد ديونها. وأشار Kiyosaki إلى أن اليابان والصين تبيعان السندات الأمريكية وتتجهان نحو الذهب والفضة، ودعا المستثمرين مجدداً لحماية أنفسهم عبر امتلاك الذهب والفضة وbitcoin.

قال André Dragosch، رئيس الأبحاث في Bitwise أوروبا، إن الذهب عادة ما يكون أفضل أداة تحوط عند هبوط سوق الأسهم، بينما يظهر bitcoin مرونة أكبر عند تعرض السندات الأمريكية للضغط. وتظهر البيانات التاريخية أن الذهب يرتفع غالباً في الأسواق الهابطة للأسهم، بينما bitcoin أكثر دعماً خلال فترات بيع السندات الأمريكية. حتى عام 2025، ارتفع سعر الذهب بأكثر من 30%، وارتفع bitcoin بنحو 16.46%، ما يعكس اختلاف اختيارات المستثمرين في ظل ارتفاع العوائد وتقلبات الأسهم ودعم الرئيس ترامب للعملات المشفرة.

حذر وانتظار المتداولين: اتجاه صاعد في خريف 2025

كتب المتداول Eugene Ng Ah Sio على قناته الشخصية أنه لا يشارك حالياً في التداول، لكنه أوضح (لمتابعيه) أنه إذا كان هناك أمل في تقلبات جوهرية للعملات البديلة، فلا بد أن يعتمد ذلك على اختراق bitcoin للأعلى، لكن أداء bitcoin الحالي لا يلبي توقعات المشترين.

وكان Eugene قد أغلق معظم مراكزه في ETH في 14 أغسطس لتقليل المخاطر بشكل كبير، وأعلن في 24 أغسطس أن دورة السوق الصاعدة تقترب من نهايتها، وأن تداولاته على ETH قد انتهت تماماً.

وفي أحدث تقرير "Matrix onTarget" من Matrixport، أشار أيضاً إلى أنه يتخذ موقفاً أكثر تحفظاً، موضحاً أن هذا التصحيح قد يستمر. وقد ظهرت علامات الضعف الموسمي منذ نهاية يوليو، وتراكمت الضغوط المرحلية.

هذا الأسبوع ستصدر بيانات التوظيف الأمريكية، وbitcoin عند نقطة تقنية حرجة. إذا انخفض السعر أكثر، فقد يفاجئ معظم المتداولين، لكن لا يمكن تجاهل هذا الخطر. وتظهر التجارب السابقة أن خفض الفائدة غالباً ما يُعتبر إيجابياً لسوق العملات المشفرة، لكنه عادة ما يكون مصحوباً بتقلبات.

قال محلل CryptoQuant، Crypto Dan، إن دورة سوق العملات المشفرة تباطأت، ومن المتوقع أن يبدأ الاتجاه الصاعد في خريف 2025. وبالنظر إلى نسبة bitcoin المحتفظ بها لأكثر من عام (استناداً إلى القيمة السوقية المحققة)، أظهرت الدورات السابقة (المرحلة الأولى والثانية) أن السوق ارتفع بشكل كبير وبلغ ذروته. ومع ذلك، في المرحلة الحالية (الثالثة)، أصبح ميل الاتجاه الصاعد أكثر اعتدالاً، وأصبحت الدورة أطول.

كتب Julio Moreno، رئيس الأبحاث في CryptoQuant، على منصة X أنه من منظور التقييم قصير الأجل، إذا لم يتمكن bitcoin من استعادة 112,000 دولار بسرعة، فإن مستوى الدعم التالي سيكون حوالي 100,000 دولار. حالياً، يبلغ سعر BTC حوالي 107,420 دولاراً.

الخلاصة

سواء كان الأمر يتعلق بتغيير الحيتان لمراكزها، أو لعبة خفض الفائدة على المستوى الكلي، أو حذر المتداولين المحترفين، فجميع الأصوات تقريباً تنقل نقطة مشتركة: السوق حالياً في منطقة ضبابية، والانتظار والحذر هما الاستراتيجية الوحيدة.

قد لا يختفي القلق، وسيستمر في مرافقتنا مع كل تقلب في السوق. لكن ربما هذه هي طبيعة السوق—فهو لا يقدم اليقين أبداً، بل يمنحنا فقط خيارات.

ما يمكننا فعله ليس البحث بلهفة عمن "يشحن لنا الإيمان"، بل إيجاد موقفنا في ظل عدم اليقين، وتدريب صبرنا في محاولاتنا المتكررة.