وول ستريت تحبس أنفاسها قبيل صدور تقرير التوظيف لشهر سبتمبر

في الولايات المتحدة، قد يكون تقرير التوظيف المتوقع صدوره يوم الجمعة، 5 سبتمبر، حاسماً في تحديد مصير أسعار الفائدة. تراقب الأسواق، التي يغذيها الأمل في التيسير النقدي، أي علامة ضعف مهما كانت بسيطة. ومع ذلك، تظل المعادلة هشة: تباطؤ كافٍ لتبرير خفض الفائدة، دون إعادة إشعال المخاوف من تراجع اقتصادي حاد.

هدوء في سوق العمل يعزز الرهانات على التيسير النقدي

شكل أحدث تقرير توظيف أمريكي نقطة تحول في توقعات السوق، على عكس الارتفاع الذي سُجل بعد صدور أرقام التضخم لشهر يوليو. فقد شهد يوليو خلق 73,000 وظيفة غير زراعية فقط، وهو رقم أقل بكثير من التوقعات. وقد اعتُبر هذا التوقف، الذي عززته مراجعات هابطة لبيانات مايو ويونيو، علامة ملموسة على ضعف سوق العمل من قبل المستثمرين.

تعزز هذه الديناميكية توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. يشير أليكس غراسينو، كبير الاقتصاديين في Manulife Investment Management، إلى أن سوق العمل الأمريكي قد تباطأ، مشدداً على أن مكونات التقرير القادم، ولا سيما معدل البطالة والأجور بالساعة، يجب أن ترسل نفس الرسالة.

مع اقتراب تقرير أغسطس، المتوقع صدوره يوم الجمعة 5 سبتمبر، يتوقع السوق تأكيد هذا التباطؤ. تشير البيانات المتوقعة وتعليقات المشاركين في السوق إلى سيناريو دعم نقدي معزز:

• من المتوقع خلق 75,000 وظيفة في أغسطس، وهو رقم منخفض تاريخياً، خاصة في فترة غير ركودية؛
• تسعر العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي الآن احتمالاً بنسبة 89% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع القادم للاحتياطي الفيدرالي في 16-17 سبتمبر.

بالنسبة لجاك جاناسيفيتش، استراتيجي في Natixis IM، “من المرجح أن تكون أسعار الفائدة المنخفضة أكثر أهمية من تباطؤ سوق العمل بشكل معتدل، وهذا من شأنه أن يوفر دعماً للاقتصاد ... ولسوق الأسهم”.

يضيف درو ماتوس (MetLife Investment Management) “سيتطلب الأمر قوة واسعة النطاق في التقرير حتى يعيد الاحتياطي الفيدرالي التفكير في فكرة خفض أسعار الفائدة”، قبل أن يضيف “الاحتمالات منخفضة جداً”.

يتشكل الإجماع حول سيناريو يمنح فيه استمرار تباطؤ التوظيف الاحتياطي الفيدرالي مساحة للمناورة لبدء سلسلة من خفض أسعار الفائدة.

ومع ذلك، فإن هذه الاستراتيجية، رغم أنها متوقعة، تقوم على توازن دقيق بين دعم الاقتصاد والسيطرة على الضغوط التضخمية المستمرة.

إشارات متناقضة

إلى جانب البيانات الاقتصادية، تواصل الأسواق المالية التحرك في ديناميكية متناقضة. فقد ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.9% في أغسطس، على الرغم من أنه شهر صعب تاريخياً للأسهم الأمريكية.

“على مدار الـ 35 عاماً الماضية، كان سبتمبر أسوأ شهر أداءً في السنة لمؤشر S&P 500، مع متوسط انخفاض قدره 0.8%”، كما يذكر Stock Trader’s Almanac. ويُفسر هذا الأداء الصيفي غير المتوقع جزئياً بحماس المستثمرين حول آفاق الذكاء الاصطناعي، رغم أن أسهم التكنولوجيا أظهرت علامات ضعف في نهاية الشهر، خاصة مع التوقعات حول أرباح Broadcom.

بعيداً عن ديناميكيات السوق، هناك عامل مؤسسي يؤثر على التوقعات. فقد أعادت محاولة دونالد ترامب عزل محافظ الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك إحياء المخاوف بشأن استقلالية البنك المركزي. لجأت كوك إلى القضاء، معتبرة أن الرئيس لا يملك سلطة إقالتها.

“العديد من الأمور التي كان المشاركون في السوق يعتبرونها من المسلمات أصبحت الآن موضع تساؤل”، يحذر غراسينو. ويغذي هذا المناخ تقلبات كامنة، حيث أصبح موقف الاحتياطي الفيدرالي أيضاً موضوعاً للتكهنات السياسية.

في هذا السياق غير المؤكد، قد تبرز bitcoin والعملات الرقمية الكبرى. فالتيسير الذي يؤكده الاحتياطي الفيدرالي سيعزز جاذبية الأصول البديلة، وخاصة العملات الرقمية، نظراً لانفصالها الجزئي عن الأسواق التقليدية.

إن تقاطع هذه التوترات المؤسسية والوضع الاقتصادي يغذي حالة عدم اليقين الهيكلية. وعلى المدى القصير، قد تعزز أرقام التوظيف التي تتماشى مع التوقعات أو تقل عنها قليلاً المسار المرن للاحتياطي الفيدرالي. وإذا انخفضت أسعار الفائدة، كما تتوقع Goldman Sachs، فسيكون ذلك استجابة للواقع الاقتصادي بقدر ما هو استجابة لبيئة مؤسسية مضغوطة.