الانقسام الأيديولوجي حول Bitcoin وتأثير المؤسسات: "معركة من أجل Bitcoin" التي يقودها Saylor وتداعياتها على استراتيجية الاستثمار طويلة الأجل

لقد جعلت الدعوة المستمرة من Michael Saylor لصالح Bitcoin منه شخصية محورية في عملية تحويل الأصل إلى أداة مؤسسية. حتى أغسطس 2025، تمتلك شركته Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) عدد 629,376 Bitcoin — أي ما يقارب 3% من إجمالي المعروض — بقيمة تزيد عن 72 مليار دولار، مما يرسخ دورها كأصل احتياطي للشركات [1]. هذا التراكم، الذي يأتي ضمن خطة 42/42 — وهي مبادرة بقيمة 84 مليار دولار لتأمين Bitcoin كاحتياطي أساسي بحلول عام 2027 — قد حفز تحولًا أوسع. إذ تمتلك الشركات العامة الآن مجتمعة أكثر من 961,700 Bitcoin، بقيمة 110 مليار دولار، مع إلهام Saylor لشركات مثل GameStop وStrive Asset Management لدخول هذا المجال [1]. تعتمد استراتيجيته على الاستفادة من الديون القابلة للتحويل وعروض الأسهم لشراء Bitcoin بأسعار مخفضة أثناء فترات تراجع السوق، وهي تكتيك يتبناه اللاعبون المؤسسيون بشكل متزايد [5].

ومع ذلك، فقد أثارت رؤية Saylor انقسامًا أيديولوجيًا عميقًا. فقد تعرضت تصريحاته المبكرة التي اقترح فيها أن على حاملي Bitcoin الوثوق بالبنوك "الكبيرة جدًا لتفشل" بدلاً من الحفظ الذاتي لانتقادات حادة من أنصار التشفير التقليديين، بمن فيهم Vitalik Buterin المؤسس المشارك لـ Ethereum، الذي شدد على أن الحفظ الذاتي هو حجر الأساس لأخلاقيات Bitcoin اللامركزية [1]. وعلى الرغم من أن Saylor عدل موقفه لاحقًا، إلا أن الجدل يسلط الضوء على توتر أساسي: هل يمكن لـ Bitcoin الحفاظ على هويتها اللامركزية بينما تتبناها المؤسسات؟ هذا الصدام يعكس خلافات أوسع حول ما إذا كان ينبغي أن تظل Bitcoin تقنية ذات سيادة ذاتية أو أن تتطور إلى أداة استثمارية سائدة [2].

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فإن تداعيات هذا الانقسام متعددة الأبعاد. فقد جعل التبني المؤسسي من Bitcoin فئة أصول مشروعة، حيث خصصت 60% من المحافظ المؤسسية 10% من الأصول الخاضعة للإدارة لـ Bitcoin أو أصول رقمية أخرى بحلول الربع الثالث من 2025 [1]. وقد أضفت الوضوح التنظيمي، مثل SAB 122 في الولايات المتحدة وإطار MiCAR في الاتحاد الأوروبي، مزيدًا من الشرعية على التشفير، مما أتاح تدفقات بقيمة 28 مليار دولار من خلال صناديق ETF الفورية مثل IBIT من BlackRock وFBTC من Fidelity [1]. ومع ذلك، لا تزال المخاطر قائمة. إذ تبرز تقلبات الأسعار — التي تفاقمت بسبب أحداث مثل بيع الحيتان في أغسطس 2025 والذي أدى إلى انخفاض السعر بنسبة 2% — هشاشة السيولة [1]. وفي الوقت نفسه، تلوح مخاطر التركيز بشكل كبير: إذ يسيطر أكبر خمسة حاملي Bitcoin على 771,551 BTC، مما يتيح إمكانية التلاعب في السوق من خلال التراكم والتوزيع المنسق [3].

تهدف نماذج التخصيص الاستراتيجية، مثل نموذج النواة والأقمار الصناعية 60/30/10، إلى تحقيق توازن بين إمكانات نمو Bitcoin وتخفيف المخاطر. يخصص هذا النموذج 60% لـ Bitcoin وEthereum، و30% للعملات البديلة والأصول الواقعية المرمزة (RWAs)، و10% نقدًا أو stablecoins [1]. هذا التنويع أمر بالغ الأهمية في بيئة يتناقض فيها المعروض الثابت من Bitcoin البالغ 21 مليون عملة بشكل حاد مع الطبيعة التضخمية للعملات الورقية [2]. وتستند توقعات Saylor بأن Bitcoin سيتفوق على S&P 500 على المدى الطويل إلى ندرته، وفائدته العابرة للحدود، ودوره كتحوط ضد عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي [4].

كما أن التنافس الأيديولوجي بين اللامركزية والمؤسسية له أبعاد جيوسياسية. ففي حين تتبنى الولايات المتحدة Bitcoin كأصل احتياطي استراتيجي، أدى حظر التشفير في الصين إلى دفع الابتكار في التمويل اللامركزي (DeFi) والحلول العابرة للحدود [3]. ويبرز هذا التباين هوية Bitcoin المزدوجة: مخزن قيمة لامركزي وأداة للتأثير الجيوسياسي. بالنسبة للمستثمرين، يتطلب التنقل في هذه الثنائية فهم كل من الرياح الاقتصادية الكلية الدافعة (مثل عدم اليقين في سوق العمل المدفوع بالذكاء الاصطناعي، وارتفاع العجز) والرياح التنظيمية المعاكسة (مثل إعادة تصنيف CFTC بموجب قانون CLARITY) [1].

في الختام، لقد سرّعت "معركة Saylor من أجل Bitcoin" من التبني المؤسسي ولكنها كثفت أيضًا النقاشات حول مستقبل الأصل. يجب على المستثمرين على المدى الطويل موازنة فوائد البنية التحتية المؤسسية مع مخاطر السيطرة المركزية. ومع تطور دور Bitcoin في التمويل العالمي، فإن قدرتها على تحقيق التوازن بين هذه القوى ستحدد ما إذا كانت ستظل تقنية ثورية أو تصبح مجرد أصل مضاربي آخر.

المصدر:
[1] Bitcoin's Institutional Adoption: Saylor's Strategy and the Future of Corporate Treasuries
[2] Saylor's Bitcoin Custody Debacle Highlights Growing Divide
[3] Who Controls Bitcoin Now? A 2025 Deep Dive into Whales, ETFs, Regulation, and Sentiment
[4] Michael Saylor Predicts Bitcoin Will Continue to Outpace SP 500