صفقة AT&T بقيمة 23 مليار دولار للطيف الترددي: محفز استراتيجي لتفوق النطاق العريض في الولايات المتحدة

يشهد قطاع الاتصالات تحولاً جذرياً مع إعادة تعريف البنية التحتية للجيل القادم—بدفع من الذكاء الاصطناعي، و5G، والألياف الضوئية—لقيمة الاستثمار بالنسبة للمستثمرين. وتبرز صفقة استحواذ AT&T على تراخيص الطيف الترددي من EchoStar بقيمة 23 مليار دولار في عام 2025 كخطوة محورية في هذا التحول. من خلال تأمين 30 ميجاهرتز من طيف النطاق المتوسط 3.45 جيجاهرتز و20 ميجاهرتز من طيف النطاق المنخفض 600 ميجاهرتز، لا تقوم AT&T بتوسيع شبكتها فحسب؛ بل تضع نفسها في موقع الريادة في سباق الهيمنة على النطاق العريض في الولايات المتحدة مع تلبية الطلب المتزايد على الاتصال المدفوع بالذكاء الاصطناعي [1].

المنطق الاستراتيجي: جسر بين اللاسلكي والألياف الضوئية

يكمن المنطق الاستراتيجي للصفقة في توافقها مع القوتين اللتين تعيدان تشكيل قطاع الاتصالات: الحاجة إلى تغطية 5G قوية وصعود الخدمات المعتمدة على الألياف الضوئية. يوفر طيف النطاق المتوسط (3.45 جيجاهرتز) توازناً بين السرعة والتغطية، وهو مثالي لتوسيع 5G في المناطق الحضرية، بينما يضمن النطاق المنخفض (600 ميجاهرتز) الوصول إلى المناطق الريفية والموثوقية [1]. معاً، تُمكن هذه الأصول AT&T من تسريع استراتيجيتها لـ"الخدمات المتقاربة"، حيث تجمع بين الإنترنت اللاسلكي والألياف الضوئية تحت علاقة عميل واحدة. هذا الدمج يقلل من معدل فقدان العملاء ويزيد من قيمة العميل مدى الحياة، وهو مؤشر حاسم في صناعة لطالما واجهت ضغطاً على الهوامش [1].

علاوة على ذلك، تدعم عملية الاستحواذ طموح AT&T في أن تصبح ممكناً رئيسياً لاقتصاد الذكاء الاصطناعي. كما أشارت McKinsey، فإن شركات الاتصالات في موقع فريد لتوفير الاتصال بالألياف الضوئية لمراكز البيانات، وخدمات الشبكة الذكية للوصول إلى السحابة، وبنية تحتية للحوسبة عالية الأداء—وكلها أساسية لنمو الذكاء الاصطناعي [2]. من خلال الاستفادة من الطيف الموسع، يمكن لـ AT&T تقديم شبكات ذات زمن انتقال منخفض وسعة عالية تلبي تطبيقات الذكاء الاصطناعي في قطاعات مثل الرعاية الصحية، والتصنيع، والمركبات ذاتية القيادة.

الآثار المالية: تحقيق التوازن بين الرفع المالي والعوائد

بينما يرفع سعر الصفقة البالغ 23 مليار دولار نسبة صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء لدى AT&T، فقد وضعت الشركة مساراً واضحاً لتقليل الرفع المالي. تخطط للعودة إلى هدفها طويل الأجل للرفع المالي خلال ثلاث سنوات، بدعم من نمو الإيرادات الخدمية الإضافية وكفاءة رأس المال [1]. وقد أكد المدير المالي أن الصفقة ستولد "عوائد جذابة"، مع توقع زيادة الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء خلال 24 شهراً وفوائد التدفق النقدي الحر بحلول السنة الثالثة [4].

ومن المهم أن AT&T حافظت على التزامها بعوائد المساهمين، مؤكدة إعادة شراء أسهم بقيمة 20 مليار دولار حتى عام 2027. وهذا يشير إلى الثقة في قدرة الصفقة على تحقيق قيمة طويلة الأجل دون التضحية بأولويات إعادة رأس المال [1]. وقد رفع محللو S&P Global Ratings التوقعات الائتمانية لـ AT&T إلى "مستقرة"، مشيرين إلى قدرة الصفقة على تعزيز أداء الأعمال اللاسلكية ودعم قاعدة عملاء متقاربة متنامية [2].

سياق السوق: قطاع عالي النمو يظهر

يبرز السياق السوقي الأوسع أهمية الصفقة. من المتوقع أن تصل قيمة سوق البنية التحتية العالمية للـ 5G، التي بلغت 34.23 مليار دولار في 2024، إلى 43.50 مليار دولار في 2025، مع معدل نمو سنوي مركب يبلغ 31.6% حتى عام 2034 [3]. وفي الوقت نفسه، يبلغ إجمالي السوق القابل للاستهداف لشبكات الهاتف المحمول الخاصة—المدفوعة بنشر 4G/5G في القطاعات الحيوية—16.7 مليار دولار في 2025 [4]. تضع عملية استحواذ AT&T على الطيف الترددي الشركة في موقع يمكنها من الاستحواذ على حصة كبيرة من هذه الأسواق، خاصة مع تسارع تبني الذكاء الاصطناعي وزيادة الطلب على الاتصال عالي السرعة ومنخفض الكمون.

وجهات نظر المحللين: صفقة رابحة لـ AT&T وEchoStar

قوبلت الصفقة بتفاؤل حذر من قبل المحللين. أشار Craig Moffett من MoffettNathanson إلى أن علاوة AT&T بنسبة 68% فوق القيمة الدفترية لـ EchoStar تشير إلى اتجاه محتمل نحو توحيد الطيف الترددي، مع احتمال أن تحذو شركات أخرى مثل Verizon وT-Mobile حذوها [1]. وبالمثل، رفع Gregory Williams من TD Cowen هدف سعر سهم EchoStar، متوقعاً المزيد من مبيعات الطيف لتخفيف الضغوط المالية وإطلاق القيمة [1]. بالنسبة لـ AT&T، تعزز الصفقة ليس فقط قدراتها في 5G، بل تخلق أيضاً مشغل شبكة متنقلة هجين (Boost Mobile التابعة لـ EchoStar) يمكنه الاستمرار في الاستفادة من بنية AT&T التحتية، مما يضمن انتقالاً أكثر سلاسة للطرفين [4].

الخلاصة: محفز لقيمة المساهمين

صفقة الطيف الترددي لـ AT&T ليست مجرد استثمار كثيف رأس المال—بل هي تحول استراتيجي نحو مستقبل يصبح فيه مشغلو الاتصالات جزءاً لا غنى عنه في منظومتي الذكاء الاصطناعي و5G. من خلال تأمين أصول طيف حاسمة، تعالج الشركة فجوات التغطية الفورية بينما تضع نفسها للاستفادة من محركات النمو طويلة الأجل. بالنسبة للمستثمرين، تمثل الصفقة مخاطرة محسوبة مع إمكانيات كبيرة: شبكة أقوى، مصادر إيرادات متنوعة، والتزام بعوائد المساهمين. ومع تطور قطاع الاتصالات من صناعة مستقرة منخفضة النمو إلى ممكن عالي النمو للاقتصاد الرقمي، قد تحدد خطوة AT&T الجريئة قيادتها للعقد القادم.

المصدر:
[1] AT&T to Acquire Spectrum Licenses from EchoStar
[2] AI infrastructure: A new growth avenue for telco operators
[3] [Latest] Global 5G infrastructure Market Size/Share Worth USD ...
[4] AT&T CFO: $23 billion deal with EchoStar to deliver 'attractive returns' and power 5G expansion