طفرة القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في DeFi بقيمة 40 مليار دولار تخفي أزمات حوكمة تنتظر الانفجار

لقد وصل الإقراض في DeFi إلى مرحلة جديدة، حيث تجاوزت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) حاجز 40 مليار دولار مع تزايد بحث مستخدمي العملات الرقمية عن فرص العائد في نظام التمويل اللامركزي. ويعكس هذا النمو اتجاهاً أوسع لتحول المستثمرين الأفراد والمؤسسات إلى بروتوكولات DeFi لتحقيق عوائد على أصولهم الرقمية، خاصة في بيئة تقدم فيها الأدوات المالية التقليدية عوائد محدودة. ويحتفظ بروتوكول Aave، أحد أكبر وأهم منصات الإقراض في هذا المجال، بجزء كبير من هذه القيمة الإجمالية المقفلة ويواصل توسيع حضوره عبر مشهد DeFi [1].

ومع ذلك، فقد سلطت التطورات الأخيرة الضوء على التقلبات ومخاطر الحوكمة الكامنة في شراكات DeFi واتخاذ القرار على السلسلة. فقد أثار خلاف مثير للجدل بين Aave وWorld Liberty Financial (WLFI) نزاعاً علنياً، حيث نفت WLFI صفقة كانت قد مرت على ما يبدو عبر منتديات الحوكمة لدى الطرفين. ووفقاً للتقارير، تضمنت الصفقة حصول Aave على 7% من إجمالي معروض رموز WLFI و20% من إيراداتها المستقبلية. وقد أدى هذا الالتباس إلى انخفاض حاد في سعر رمز Aave، حيث تراجع AAVE بنحو 15% خلال عطلة نهاية الأسبوع. وقد كشفت هذه الحادثة هشاشة هياكل الحوكمة في مجال DeFi، حيث قد تفتقر الاتفاقيات الرقمية عبر منصات مثل Snapshot إلى القوة القانونية ويمكن أن يتم عكسها أو إعادة تفسيرها من قبل أحد الأطراف المعنية [1].

وعلى الرغم من هذه التحديات، لا تزال الطلبات الأساسية على الإقراض في DeFi قوية. فارتفاع القيمة الإجمالية المقفلة يعكس شهية متزايدة لدى مستخدمي العملات الرقمية تجاه المنتجات التي تولد العوائد، والذين يبحثون بشكل متزايد عن بدائل للحسابات الادخارية التقليدية وأدوات الدخل الثابت. وقد وضعت بروتوكولات مثل Aave وغيرها في نظام DeFi نفسها كمزودي بنية تحتية رئيسيين، حيث تقدم سيولة عالية وأسعار فائدة تنافسية عبر مجموعة واسعة من الأصول الرقمية. ومع استمرار نمو القيمة الإجمالية المقفلة في إقراض DeFi، يزداد أيضاً التدقيق من قبل الجهات التنظيمية والمشاركين المؤسسيين، الذين يقيمون كيفية دمج هذه البروتوكولات في النظام المالي الأوسع [1].

وقد لعب التبني الأوسع للعملات المستقرة أيضاً دوراً محورياً في توسع DeFi. فقد أصبحت العملات المستقرة مثل USDT وUSDC مكونات أساسية في عمليات الإقراض والاقتراض، حيث توفر للمستخدمين وسيلة موثوقة للتبادل وحفظ القيمة. كما أن تبني العملات المستقرة من قبل وسطاء الفوركس والمؤسسات المالية قد سرّع من دمجها في التمويل التقليدي. ويستفيد الوسطاء الآن من شبكات العملات المستقرة للتمويل الفوري، والمعاملات منخفضة التكلفة، والوصول إلى الأسواق المقيدة رأس المال، مما يبرز فائدة هذه الرموز خارج النظام البيئي الأصلي للعملات الرقمية [2]. كما أن المشهد التنظيمي يتطور أيضاً، مع تشريعات مثل قانون GENIUS في الولايات المتحدة الذي يهدف إلى وضع إطار قانوني واضح للعملات المستقرة ودمجها في الأنظمة المالية التقليدية [3].

ومع استمرار نضوج الإقراض في DeFi، أصبح التفاعل بين البروتوكولات اللامركزية والمؤسسات المالية التقليدية أكثر وضوحاً. وبينما يتصور البعض مستقبلاً تستبدل فيه DeFi الوسطاء التقليديين بالكامل، يبدو الواقع أنه نموذج هجين حيث يتعايش النظامان ويكمل كل منهما الآخر. ويسمح هذا النموذج بالسرعة والكفاءة في المعاملات القائمة على البلوكشين مع الحفاظ على الرقابة التنظيمية والاستقرار الذي توفره البنوك التقليدية. وتشير مبادرات مثل Circle Payments Network وتطوير رموز الإيداع بموجب قانون GENIUS إلى مستقبل يمكن فيه للعملات المستقرة والأصول المالية التقليدية العمل على نفس البنية التحتية، مما يسهل المعاملات العابرة للحدود بسلاسة وأمان [3].

ومن المرجح أن يعتمد مستقبل الإقراض في DeFi على التطور المستمر لنماذج الحوكمة، ووضوح التنظيم، وقدرة البروتوكولات على التوسع مع الحفاظ على الأمان وثقة المستخدمين. ومع استمرار نمو القيمة الإجمالية المقفلة وظهور فرص عائد جديدة، سيظل نظام DeFi محور اهتمام لمستخدمي العملات الرقمية الأصليين والمشاركين الماليين التقليديين الساعين للمشاركة في المرحلة التالية من الابتكار المالي [1].

Source: