عودة الذهب: GLD كتحوط استراتيجي في عالم مضطرب

في عصر يتسم بالتقلبات الجيوسياسية، وضغوط التضخم، وإعادة تشكيل القوة الاقتصادية العالمية، برز صندوق SPDR Gold Shares (GLD) كركيزة أساسية للمستثمرين الباحثين عن ملاذ آمن من حالة عدم اليقين. شهد الربع الثاني من عام 2025 نقطة تحول محورية للأصول المدعومة بالذهب، حيث شهد GLD تدفقًا هائلًا من الاستثمارات وارتفاعًا في الأسعار، مما أكد دوره كأداة ملاذ آمن. وبينما يواجه العالم تلاقيًا للمخاطر - من تهديدات الرسوم الجمركية الأمريكية إلى تصاعد الصراعات في الشرق الأوسط وأوروبا الشرقية - بلغ جاذبية الذهب ذروتها، وأصبح GLD الوسيلة الأكثر مباشرة وسيولة للاستفادة من هذا الاتجاه.

العاصفة المثالية: عدم اليقين الجيوسياسي وضغوط التضخم

شهد النصف الأول من عام 2025 ارتفاع إجمالي الأصول المدارة لصندوق GLD إلى 101 مليار دولار، بزيادة قدرها 74% مقارنة بنهاية 2023 و37% مقارنة بعام 2024. وقد دفع هذا الارتفاع تدفقات قياسية بلغت 8,102 مليون دولار، وهو ما يمثل 88% من إجمالي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب في الولايات المتحدة خلال هذه الفترة. وارتفعت حيازات الصندوق من الذهب الفعلي إلى 952 طنًا، بزيادة سنوية قدرها 7%. هذه الأرقام ليست مجرد إحصائيات - بل هي شهادة على تغير ديناميكيات سلوك المستثمرين في عالم تتعرض فيه الأصول الآمنة التقليدية للتهديد.

تتعدد محفزات هذا التحول. فقد سجلت أسعار الذهب مستوى قياسيًا بلغ 3,500 دولار للأونصة في أبريل 2025، مدفوعة بمخاوف من انهيار الأسواق العالمية بعد اقتراحات الرئيس الأمريكي Donald Trump الواسعة للرسوم الجمركية وتصاعد الصراع بين إسرائيل وغزة. كما لعبت البنوك المركزية دورًا حاسمًا، حيث اشترت 166 طنًا من الذهب في الربع الثاني فقط، مواصلة اتجاهًا بدأ في الربع الأول. وقد دفعت هذه المشتريات، إلى جانب الطلب من صناديق الاستثمار المتداولة، الاستثمار العالمي في الذهب إلى 1,249 طنًا خلال الربع، بقيمة 132 مليار دولار - بزيادة سنوية قدرها 45%.

الرياح التضخمية وحالة الصعود الهيكلية للذهب

بينما كانت التوترات الجيوسياسية المحرك الأساسي، عززت ضغوط التضخم مكانة الذهب كأداة تحوط. لا يزال التضخم العالمي أعلى من 2.9%، مع بقاء مؤشر PCE الأساسي الأمريكي بالقرب من 3.1%. في هذا السياق، يجعل العرض المحدود للذهب وعدم تحقيقه لعائد منه أداة جذابة لموازنة تراجع قيمة العملات. وقد رفعت JPMorgan Research هدفها لسعر الذهب إلى 3,675 دولار للأونصة بنهاية العام، مع إمكانية الصعود نحو 4,000 دولار في 2026، مستشهدة بحالة صعود هيكلية مدفوعة بطلب البنوك المركزية، وضعف الدولار، واستمرار المخاطر الاقتصادية الكلية.

لقد زاد أداء الدولار الأمريكي الضعيف - وهو الأسوأ في النصف الأول منذ عام 1973 - من جاذبية الذهب. فضعف الدولار يجعل الذهب أرخص للمستثمرين غير الأمريكيين، بينما تقلل التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (المتوقع أن تصل إلى 50 نقطة أساس بنهاية العام) من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب. ويعزو نموذج GRAM التابع لمجلس الذهب العالمي 16% من عائد الذهب في النصف الأول من 2025 إلى عوامل مثل المخاطر الجيوسياسية، وضعف الدولار، وزخم صناديق الاستثمار المتداولة.

GLD: صندوق الاستثمار المتداول المفضل في بيئة تزايد المخاطر

بالنسبة للمستثمرين، يوفر GLD وسيلة سلسة للوصول إلى خصائص الذهب كملاذ آمن دون التحديات اللوجستية للذهب الفعلي. ويعكس هيمنة الصندوق في سوق صناديق الاستثمار المتداولة بالذهب في الولايات المتحدة - حيث يمثل 80% من تدفقات الربع الثاني - سيولته وشفافيته وبنيته التحتية المؤسسية. واعتبارًا من 30 يونيو 2025، تمثل حيازات GLD البالغة 952 طنًا من الذهب زيادة بنسبة 8% عن العام السابق، مع تتبع صافي قيمة أصوله لسعر الذهب في LBMA عن كثب.

كما أصبح التحول نحو صناديق الاستثمار المتداولة هيكليًا. ففي الربع الثاني من 2025، استوعبت صناديق الاستثمار المتداولة 70 طنًا من الذهب، أو 56% من إجمالي الطلب الاستثماري، مقارنة بـ133 طنًا (70%) في الربع الأول. يسلط هذا الاتجاه الضوء على إعادة تشكيل أوسع لتفضيلات المستثمرين، مع تراجع مشتريات السبائك والعملات التقليدية بنسبة 53% على أساس سنوي. ويؤكد صعود صناديق الاستثمار المتداولة كوسيلة رئيسية للاستثمار في الذهب على دورها في إتاحة الوصول إلى فئة الأصول هذه للجميع، مع توفير اكتشاف الأسعار في الوقت الفعلي والسيولة.

توصيات استراتيجية للمستثمرين

في عالم لا تظهر فيه المخاطر الجيوسياسية وضغوط التضخم أي علامات على التراجع، يستحق GLD مكانة بارزة في المحافظ المتنوعة. إليك كيفية التعامل معه:

1. التحوط ضد الركود التضخمي: مع توقع نمو عالمي بنسبة 3.3% واستمرار التضخم فوق 2.4%، يعد دور الذهب كتحوط ضد الركود التضخمي أمرًا بالغ الأهمية. يوضح أداء GLD في 2025 - بارتفاع 38% على أساس سنوي - قدرته على الحفاظ على القوة الشرائية في بيئة منخفضة العائد وعالية المخاطر.
2. تنويع التعرض: إن الارتباط المنخفض للذهب مع الأسهم والسندات يجعله أداة تنويع أساسية. في 2025، حقق GLD مكاسب بنسبة 30% منذ بداية العام، متفوقًا على معظم فئات الأصول، ومقدمًا حاجزًا ضد تقلبات سوق الأسهم.
3. الاستفادة من زخم البنوك المركزية: تشير مشتريات البنوك المركزية المستمرة للذهب - والمتوقعة عند 710 طنًا لكل ربع - إلى تحول هيكلي طويل الأجل. من المتوقع أن تستفيد حيازات GLD من هذا الاتجاه، مع تسارع الطلب المؤسسي على الأصول المدعومة بالذهب.
4. مراقبة المحفزات الاقتصادية الكلية: بينما من المتوقع أن يبقى الذهب ضمن نطاق يتراوح بين 3,300 و3,400 دولار في النصف الثاني من 2025، قد تدفع تدهور الظروف الاقتصادية العالمية الأسعار إلى الأعلى. يجب على المستثمرين مراقبة محفزات مثل تخفيضات أسعار الفائدة من الفيدرالي، أو تطبيع التجارة، أو التصعيدات الجيوسياسية.

الخلاصة: فرصة ذهبية في عالم محفوف بالمخاطر

لقد خلق تلاقي عدم اليقين الجيوسياسي، وضغوط التضخم، وطلب البنوك المركزية عاصفة مثالية للذهب. ويتميز GLD، كأكبر وأكثر صناديق الاستثمار المتداولة بالذهب سيولة، بموقع فريد للاستفادة من هذا المناخ. بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن التحوط ضد عالم تزداد فيه المخاطر، يوفر GLD حلاً استراتيجيًا وفعال التكلفة وسهل السيولة. في عام 2025، لم يعد الذهب مجرد سلعة - بل أصبح حجر الزاوية في بناء المحافظ الاستثمارية الحكيمة.