أزمة تصفية العملات الرقمية بقيمة 161 مليون دولار: جرس إنذار للمخاطر النظامية والحاجة لاستراتيجيات استثمار مستقرة

في أغسطس 2025، واجه سوق العملات المشفرة صدمة هائلة حيث أدت تصفيات العقود الدائمة بقيمة 161 مليون دولار إلى القضاء على المراكز ذات الرافعة المالية عبر الأصول الرئيسية. تحملت Bitcoin (BTC) وEthereum (ETH) العبء الأكبر، حيث بلغت التصفيات 36.07 مليون دولار و97.41 مليون دولار على التوالي، مدفوعة بإغلاق قسري لـ 62.68% و64.97% من المراكز الطويلة [1]. كما شهدت Solana (SOL) تصفيات بقيمة 27.78 مليون دولار، مع انهيار 56.48% من المراكز القصيرة [1]. يسلط هذا الحدث الضوء على خلل جوهري في تداول العملات المشفرة بالرافعة المالية: دورة التقلبات الذاتية التعزيز وتصفيات السلسلة المتتالية.

المخاطر النظامية للعقود الدائمة

تشكل أسواق العقود الدائمة، التي تمثل 93% من تداول المشتقات المشفرة، بيئة تسمح بالمضاربة بالرافعة المالية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع لكنها تضخم نقاط الضعف النظامية [3]. تؤدي نسب الرافعة المالية التي تصل إلى 100x إلى خلق نظام هش حيث يمكن حتى للتقلبات السعرية الطفيفة أن تؤدي إلى تصفيات جماعية [1]. على سبيل المثال، أدت معدلات التمويل السلبية بنسبة -1.56% في أواخر 2024 إلى تعزيز الاتجاهات الهبوطية، مما زاد من حدة الانخفاضات [1]. كما أن التحيزات السلوكية مثل الثقة الزائدة والخوف من فوات الفرصة (FOMO) تزيد من المخاطر، حيث تدفع المتداولين إلى الإفراط في فتح المراكز خلال الفترات الصاعدة [1].

تضيف الترابط بين التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل المركزي (CeFi) طبقة أخرى من الهشاشة. شهدت Ethereum، التي تهيمن على 80.97% من ودائع DeFi، زيادة بنسبة 31.14% في نشاط الاقتراض مدفوعة بتوكنات Pendle، مما يبرز هشاشة الضمانات ذات الرافعة المالية [2]. في الوقت نفسه، تخلق شركات خزينة Bitcoin التي تستخدم الديون خارج السلسلة لشراء BTC مخاطر عبر الأسواق، حيث يمكن لانهيار أصل واحد أن يزعزع استقرار البنية التحتية الأوسع للعملات المشفرة [2].

الحاجة إلى استراتيجيات مستقرة وأقل رافعة مالية

يعد حدث التصفيات في أغسطس 2025 تذكيراً صارخاً: الرافعة المالية العالية سيف ذو حدين. تقدم الاستراتيجيات البديلة، مثل صناديق ETF العكسية والتحوط القائم على الخيارات، مزيداً من الاستقرار. خلال تصحيح السوق في الربع الثالث من 2025، حقق صندوق ETF العكسي REKT مكاسب بنسبة 3.30%، مما يوضح فعالية أدوات التحوط في فترات الانخفاض [1]. كما توفر استراتيجيات الخيارات مثل iron condors وstraddles ملفات مخاطر محددة، مما يحد من التعرض للتقلبات الشديدة [1].

يعد تنويع أنواع الضمانات خطوة حاسمة أخرى. بينما تظل BTC وETH مهيمنتين، يمكن أن يقلل استخدام العملات المستقرة أو العملات البديلة منخفضة التقلب مثل Monero من مخاطر التصفيات [1]. بالإضافة إلى ذلك، يجب على المستثمرين إعطاء الأولوية لاقتناص القيمة طويلة الأجل على حساب التداول المضاربي، مع التركيز على المشاريع ذات الأسس القوية بدلاً من الرهانات ذات الرافعة المالية على تقلبات الأسعار.

الخلاصة

إن حدث التصفيات بقيمة 161 مليون دولار ليس استثناءً بل هو عرض لأعطال نظامية أعمق في أسواق العملات المشفرة ذات الرافعة المالية. ومع استمرار العقود الدائمة في إعادة تشكيل ديناميكيات التداول، يجب على المستثمرين تبني استراتيجيات تعطي الأولوية للمرونة على حساب المكاسب السريعة. من خلال التحول نحو صناديق ETF العكسية، والخيارات، وتنويع الضمانات، يمكن لنظام العملات المشفرة التخفيف من مخاطر التصفيات المتتالية وبناء أساس لنمو مستدام.

المصدر:
[1] Systemic Risks in Crypto Perpetual Futures: Navigating Liquidation Cascades and Strategic Hedging
[2] Crypto Leverage Volatility and Systemic Risk in DeFi Lending
[3] Perpetual Futures Contracts and Cryptocurrency Market Quality