لماذا نحتاج إلى "DeFi"؟

نظرة شاملة: ما هي الأهمية الواقعية لـ "التمويل اللامركزي"؟

الكاتب: zacharyr0th، Aptos Labs

الترجمة: Alex Liu، Foresight News

حالات الاستخدام الفعلي لـ DeFi

• لا يزال النظام المصرفي التقليدي هو أساس التمويل، لكنه يعاني منذ فترة طويلة من المخاطر النظامية، وفشل الرقابة، وتضارب المصالح.
• يقدم التمويل اللامركزي (DeFi) أدوات مالية بدون إذن — مع مقاومة للرقابة، واستخدام عملات مستقرة بلا حدود وطنية، وتوليد عوائد بشفافية.
• سيأتي المشهد المالي المستقبلي من اندماج عملي بين المؤسسات التقليدية والبنية التحتية اللامركزية.

النظام المالي العالمي مبني على شبكة ضخمة من الوسطاء، يعالج تريليونات الدولارات من المعاملات يومياً. هذا الهيكل دعم تاريخياً التجارة العالمية وتدفق رأس المال، لكنه جلب أيضاً عنق الزجاجة، وعدم الكفاءة، والمخاطر النظامية.

رغم التقدم التكنولوجي المستمر، لا تزال المؤسسات التقليدية متجذرة بعمق، ليس فقط على مستوى العمليات، بل أيضاً على المستويات السياسية والاجتماعية. بعض المؤسسات تُعتبر "أكبر من أن تفشل"، بينما تنهار أخرى في صمت. رغم شهرة العديد من المؤسسات، إلا أن تاريخها لا يخلو من انتهاكات تنظيمية وتضارب مصالح لم تُحل.

تعكس هذه الظواهر مشكلة نظامية عميقة — ليست مجرد نقص في الرقابة، بل عيب في التصميم نفسه.

والأسوأ من ذلك، أن الحدود بين المنظمين والخاضعين للرقابة غالباً ما تكون غير واضحة. رئيس SEC السابق Gary Gensler عمل في Goldman Sachs لمدة 18 عاماً قبل أن يشرف على وول ستريت؛ رئيس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell جمع ثروة كبيرة من العمل المصرفي الاستثماري قبل وضع السياسات النقدية؛ وزيرة الخزانة الأمريكية السابقة Janet Yellen تلقت أكثر من 7 ملايين دولار كأتعاب محاضرات من مؤسسات مالية كانت ستشرف عليها لاحقاً.

صحيح أن الكفاءة المهنية بين القطاعين العام والخاص ممكنة، لكن ظاهرة "الباب الدوار" ليست جديدة، بل أصبحت شبه قاعدة.

مهمة وآلية عمل البنوك المركزية

في عام 1913، وبعد سلسلة من سحب الودائع من البنوك، تأسس الاحتياطي الفيدرالي. صممه مصرفيون مثل J.P. Morgan، وهو مؤسسة شبه حكومية: نظرياً مسؤول أمام الكونغرس، لكنه يعمل باستقلالية في الواقع.

في عام 1977، تم تحديد مهمة الاحتياطي الفيدرالي المزدوجة رسمياً:

• تعظيم التوظيف
• الحفاظ على استقرار الأسعار (حالياً يُفسر على أنه معدل تضخم حوالي 2%)

رغم تطور السياسات النقدية، بقيت الأدوات الرئيسية كما هي: تعديل أسعار الفائدة، توسيع الميزانية العمومية، وعمليات السوق المفتوحة.

منذ عام 2012، حدد الاحتياطي الفيدرالي هدف التضخم السنوي عند 2%، وهو هدف أثر بشكل واسع على قيمة الأصول وقوة شراء الدولار. ومن منظور الاتجاه التاريخي الطويل، تتجه أسعار الفائدة نحو الانخفاض بثبات.

ومع تعقيد النظام المالي وتزايد الترابط، استمرت تكلفة الاقتراض في الانخفاض.

القيمة والإدراك

منذ عام 2008، زادت العلاقة بين ميزانية الاحتياطي الفيدرالي ومؤشر S&P 500، مما أثار تساؤلات حول التأثيرات طويلة الأمد للتوسع النقدي.

يعتقد البعض أن الولايات المتحدة، بفضل هيمنتها العالمية، قادرة على "طباعة الأموال بحرية" مع عواقب محدودة؛ مكانة الدولار كعملة احتياطية وثقة العالم في المؤسسات الأمريكية توفر لها حاجزاً ضد تآكل التضخم. لكن ليس كل الدول تتمتع بهذا الامتياز. في العديد من مناطق العالم، خاصة حيث لا تُسعر السلع والخدمات بالدولار أو اليورو، DeFi ليس خياراً بل ضرورة.

في الاقتصادات المتقدمة، يمكن للناس مناقشة الفوائد النظرية للامركزية؛ لكن بالنسبة لمليارات الأشخاص في المناطق غير المتقدمة، يواجهون مشاكل واقعية لا تستطيع البنوك التقليدية أو لا ترغب في حلها: تدهور العملة، ضوابط رأس المال، نقص البنية التحتية المصرفية، واضطرابات سياسية. كل هذا يتطلب حلولاً خارج النظام التقليدي.

العملات المستقرة ومكافحة التضخم

بين عامي 2021 و2022، شهدت تركيا اضطرابات اقتصادية شديدة، حيث بلغ معدل التضخم السنوي 78.6%.

بالنسبة للمواطنين العاديين، لم تستطع البنوك المحلية تقديم حلول فعالة، لكن DeFi استطاع ذلك. من خلال العملات المستقرة والمحافظ غير الحاضنة، تمكن الناس من تجنب تدهور الأصول، إجراء معاملات عالمية، وتجاوز ضوابط رأس المال غير العادلة — وكل ذلك عبر أدوات مفتوحة المصدر متاحة للجميع.

هذه المحافظ لا تتطلب حساباً بنكياً أو أوراقاً معقدة، فقط مفتاح خاص أو عبارة استذكار للوصول إلى الحساب على السلسلة.

مقاومة الرقابة

تم تجميد حسابات بنكية لعدد كبير من سائقي الشاحنات المحتجين على الحدود الأمريكية الكندية من قبل السلطات، مما منعهم من سداد القروض وشراء الضروريات — رغم أنهم لم ينتهكوا أي قوانين محددة.

في الأنظمة المركزية، السيادة المالية ليست أمراً مفروغاً منه، بينما يقدم DeFi نموذجاً مختلفاً: بنية تحتية مفتوحة، تحكمها الشيفرة وليس السياسات الإقليمية.

العوائد والابتكار

أعادت بروتوكولات DeFi تعريف المبادئ المالية الأساسية: الإقراض، التداول، التأمين، وغيرها، لكن هذه الابتكارات جلبت معها مخاطر جديدة.

انهارت بعض البروتوكولات، وكُشف عن مشاركين خبيثين، لكن السوق يقوم بانتقاء الابتكارات المستدامة بشكل طبيعي. الناجون — مثل صناع السوق الآليين (AMM) وبرك السيولة — يمثلون أفضل ممارسات DeFi: بناء بنية تحتية شفافة وبدون إذن، وتوزيع رسوم التداول على مزودي السيولة بدلاً من ترك أرباح صناعة السوق تتركز في أيدي قلة من الحراس.

هذا نموذج مختلف تماماً عن التمويل التقليدي — حيث الوصول إلى الأسواق، خاصة صناعة السوق، مقيد للغاية ويفتقر إلى الشفافية.

مستقبل متوازن

على الأقل في المدى القصير، لن يكون مستقبل التمويل لامركزياً بالكامل ولا مركزياً بالكامل، بل سيكون مزيجاً. DeFi ليس بديلاً كاملاً للتمويل التقليدي، لكنه يملأ الفراغات التي يتجاهلها النظام التقليدي: الوصول، مقاومة الرقابة، الشفافية. في الاقتصادات التي تعاني من التضخم الإقليمي أو القمع المالي، يقوم DeFi بالفعل بحل مشاكل يومية.

في دول مثل الولايات المتحدة حيث النظام المصرفي أكثر أماناً، تظل قيمة DeFi قائمة، لكنها غالباً نظرية. بالنسبة لمعظم الناس في الاقتصادات المستقرة، لا تزال البنوك التقليدية تقدم الراحة وحماية المستهلك والموثوقية التي لم يصل إليها DeFi بعد. بمجرد أن يتم ترقية البنية التحتية المالية التقليدية إلى طبقة تسوية قائمة على البلوكشين، ستصبح هذه النظرية واقعاً تدريجياً.

حتى ذلك الحين، سيواصل بعض الأشخاص السعي للسيادة المالية، وبعض رواد الأعمال البناء في المقدمة، وبعض رؤوس الأموال الذكية الاستفادة من مبادئ DeFi لتحقيق عوائد معدلة حسب المخاطر أعلى — وبالطبع، مع الكثير من عملات Meme وأنشطة التوزيع المجاني.

كيف يرى الآخرون ذلك؟

"هدف DeFi ليس مواجهة التمويل التقليدي، بل بناء نظام مالي مفتوح وقابل للوصول ليكمل البنية التحتية الحالية." — الشريك المؤسس لـ Ethereum، Vitalik Buterin

"تمثل بروتوكولات DeFi تحولاً نموذجياً في البنية التحتية المالية، وتقدم بديلاً قابلاً للبرمجة وشفافاً للخدمات المالية التقليدية." — أستاذ تكنولوجيا السجلات الموزعة في جامعة بازل، Dr.Fabian Schär

"رغم أن منصات DeFi قد تقدم ابتكارات تقنية واعدة، إلا أنها لا تزال بحاجة للعمل ضمن إطار يحمي المستثمرين ويحافظ على نزاهة السوق." — رئيس SEC الأمريكي السابق Gary Gensler

لماذا DeFi مهم

في عالم يعاني من التقلبات الاقتصادية وفقدان الثقة في المؤسسات، بدأت الأنظمة اللامركزية في إظهار قدراتها: تعزيز المدفوعات والعمليات المالية التقليدية بخصائص جديدة من البلوكشين.

بنية DeFi — بدون إذن، عالمية، شفافة — أطلقت حرية مالية جديدة، كسرت الحواجز الجغرافية، والهوية، والمؤسسات. العقود الذكية تؤتمت العمليات المعقدة، وتخفض التكاليف، وتزيل الاحتكاك — وهي أمور لا تستطيع البنية التحتية التقليدية تحقيقها.

لا تزال المخاطر موجودة، لكن التقدم يحدث أيضاً.