مايكل نوفوغراتز: لاجئ وول ستريت

العنوان الأصلي: Michael Novogratz: The Wall Street Refugee

الكاتب الأصلي: Thejaswini M A, Token Dispatch

الترجمة الأصلية: Block unicorn

18 مايو 2022. كان Michael Novogratz يحدق في ذراعه.

كان وشم Terra Luna يحدق فيه بالمقابل. هذا الوشم الجديد للقمر كلفه ملايين الدولارات، وكاد أن يدمر سمعته. انخفض سعر Luna من 80 دولارًا إلى الصفر خلال 72 ساعة، مما أدى إلى محو 600 مليار دولار، ويسمي مجتمع الكريبتو الآن ذلك بـ"دوامة الموت".

معظم الرؤساء التنفيذيين كانوا سيوظفون شركة لإدارة الأزمات، أو يلقون باللوم على التلاعب في السوق، أو ببساطة يلتزمون الصمت حتى تمر دورة الأخبار.

Novogratz؟ جلس ليكتب رسالة.

"سيذكرني وشمي دائمًا بأن رأس المال المغامر يتطلب التواضع"، كتب في الرسالة، موضحًا بالتفصيل ما حدث من خطأ وما الذي تعلمته Galaxy Digital من دعم أحد أكبر الكوارث في تاريخ العملات الرقمية. تم نشر الرسالة للعامة في نفس بعد الظهر.

عندما تسوء الرهانات، الدليل المعتاد هو: إصدار بيان بصياغة حذرة، تحويل التركيز إلى "ظروف السوق"، ثم الانتظار حتى تتلاشى العناوين. Novogratz لم يفعل ذلك. كتب رسالة.

لم يتهرب من اللوم؛ بل شرح بالتفصيل ما حدث مع Terra، وما الذي أخطأت فيه Galaxy Digital، وما الذي تعلمه هو شخصيًا. في عالم المال، الصراحة ليست أمرًا نادرًا، لكنه حولها إلى دراسة حالة في الصناعة. قد يحاول الآخرون التقليل من الخسائر، لكنه وضع خطأه تحت الأضواء، ودعا الجميع للاستفادة من الدرس.

لم يكن Novogratz يومًا مصرفيًا تقليديًا من وول ستريت. هذا الشريك السابق في Goldman Sachs والمصارع في Princeton بنى مسيرته المهنية من خلال اعتبار النصر والهزيمة مواد لحركته الكبرى التالية.

انهيار Terra Luna كان سينهي مسيرة معظم محترفي العملات الرقمية. بالنسبة لـNovogratz، كان مجرد فصل آخر في قصته، التي بدأت على بساط المصارعة، ومرت عبر قاعات التداول، وتمتد الآن من الدفاع عن Bitcoin إلى مركز بيانات ذكاء اصطناعي بمليارات الدولارات.

النمو الشخصي

26 نوفمبر 1964: الإسكندرية، فيرجينيا

وُلد Michael Novogratz في عائلة مكونة من سبعة أطفال، الثالث من الأصغر، حيث كانت المنافسة عنصرًا أساسيًا مثل الخضار على مائدة العشاء: ضرورية، مفيدة، غير قابلة للنقاش. كان والده يلعب كرة القدم في West Point، لذا كان التوقع بالتميز أمرًا أساسيًا—على الأقل إظهار إنجازات مقنعة.

في مدرسة Fort Hunt الثانوية، اكتشف Novogratz المصارعة. لم تكن مجرد رياضة بل مختبرًا علمه كيف يقرأ خصومه، ويدير المخاطر تحت الضغط، ويفهم أن التحضير أكثر أهمية من الموهبة.

أصبح وصيف الولاية في المصارعة، وتم تجنيده لاحقًا من قبل جامعة Princeton. المنافسة في مصارعة الدرجة الأولى بجامعة Ivy League تعني تقليل الوزن، التحضير التكتيكي، والاعتماد الكامل على الأداء الفردي. قاد Novogratz فريق المصارعة في Princeton وتم تكريمه بعضوية فريق النجوم في Ivy League في عامي 1986 و1987.

1 أبريل 1989: Goldman Sachs

انضم Novogratz إلى Goldman Sachs كبائع سندات قصيرة الأجل، واحد من مئات المجندين الشباب الذين يتدفقون كل عام، جميعهم يطمحون ليصبحوا شركاء. معظمهم سيفشلون خلال خمس سنوات. قلة سيصبحون أثرياء. وأقل منهم من سيفهم القواعد الكبرى للعبة.

ما ميز Novogratz كان توقيته واستعداده لتولي مهام قد يتجنبها الآخرون. في عام 1992، أرسلته Goldman Sachs إلى آسيا، حيث واجه خلال السنوات السبع التالية تقلبات العملات، وصدمات أسعار الفائدة، وشهد في النهاية الأزمة المالية الآسيوية عام 1997. سمحت له هذه التجربة بأن يشهد عن كثب أحد أكثر الفصول اضطرابًا في الأسواق الحديثة، وجعلته أحد خبراء الاقتصاد الكلي العالميين في Goldman Sachs.

خبرته في أسواق العملات وأسعار الفائدة خلال هذه الفترة أدت إلى انتخابه شريكًا في Goldman Sachs عام 1998، وعززت مكانته كأحد خبراء الاقتصاد الكلي العالميين في الشركة.

جلبت الشراكة معها حقوق ملكية، وتقاسم الأرباح، وامتياز المشاركة في فرص الاستثمار الداخلية في الشركة. والأهم من ذلك، وضعته كأحد خبراء الاقتصاد الكلي العالميين في Goldman Sachs بينما كانت الشركة تستعد للهيمنة على الأسواق المالية للعقد التالي.

لكن صعود Novogratz المهني لم يكن قد انتهى بعد.

إمبراطورية Fortress وسقوطها

2022: Fortress Investment Group

غادر Novogratz Goldman Sachs لينضم إلى واحدة من أكثر منصات الاستثمار البديلة شهرة في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. كانت Fortress تتوسع من الأسهم الخاصة والائتمان إلى الاقتصاد الكلي العالمي، وتحتاج إلى شخص يفهم كيفية الاستفادة من اضطرابات العملات، وتقلبات أسعار الفائدة، ودورات السلع الفائقة.

في ذلك الوقت، كانت البنوك المركزية حول العالم تدير أسعار الصرف بنشاط، وكانت الأسواق الناشئة تفتح تدريجيًا أمام رأس المال الدولي، وكانت التكنولوجيا تخلق طرقًا جديدة لتداول جميع أنواع السلع، من الريال البرازيلي إلى عقود النحاس الآجلة. كان الاستثمار الكلي يدخل عصره الذهبي.

أدار Novogratz صندوق الاقتصاد الكلي في Fortress، الذي نما إلى 2.3 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة. حقق الصندوق نجاحًا لأكثر من عقد حتى تغيرت بيئة السوق في عام 2008.

فبراير 2007: Fortress تطرح للاكتتاب العام

أصبحت الشركة أول شركة إدارة أصول بديلة كبيرة في الولايات المتحدة تطرح للاكتتاب العام، مما خلق مؤقتًا العديد من المليارديرات على الورق. ظهر Novogratz وشركاؤه على أغلفة المجلات وألقوا خطابات رئيسية في المؤتمرات الكبرى. خلال 18 شهرًا، كانوا نجوم الصناعة المالية يركبون قمة فقاعة الائتمان.

ثم، في عام 2008، انهار كل شيء كنيزك.

غيرت الأزمة المالية بشكل جذري مشهد التداول الكلي. بدأت البنوك المركزية في تنسيق السياسات بشكل أوثق، وتغيرت علاقات العملات بطرق غير متوقعة، واختفت العديد من أوجه القصور في السوق التي كانت تعتمد عليها الصناديق الكلية.

بحلول عام 2013، كانت الصناديق الكلية تكافح. قدمت فترة ما بعد الأزمة تحديات للعديد من الاستراتيجيات الكلية. أدت سياسات البنوك المركزية المنسقة إلى تقليل تقلبات السوق التي كان المتداولون الكليون يزدهرون عليها. ما كان يعمل بفعالية خلال العقد الماضي أصبح فجأة غير فعال تمامًا.

أكتوبر 2015: تم الإعلان

كانت Fortress تغلق أعمالها الكلية البالغة 2.3 مليار دولار. كان Novogratz يبتعد، وكان رأس المال يُعاد إلى المستثمرين. انتهى العمل الكلي الرائد في الصناعة الذي بُني على مدى ثلاثة عشر عامًا ببيان صحفي واحد وسلسلة من المكالمات النهائية مع المستثمرين.

كان من الممكن أن يكون هذا الإغلاق نهاية لمسيرة مهنية. ومع ذلك، اعتبر Novogratz ذلك تجربة تعليمية. كان نجاح الصناديق الكلية يعتمد على تحديد اختلالات السوق المدفوعة بالسياسات واستغلالها قبل أن يلاحظها الآخرون. أما الفشل فكان يعكس تغيرات في ظروف السوق وليس سوء إدارة.

كان بحاجة إلى هذا الدرس في وقت أبكر مما توقع.

حمى الذهب الرقمية

2013: نيويورك، مكتب Fortress

اتصل Pete Briger، الرئيس التنفيذي المشارك لـFortress Investment Group وزميله السابق في Goldman Sachs، بـNovogratz وطرح عليه سؤالًا غير حياته: "أخي، هل تعرف عن Bitcoin؟"

كان الجواب صفحة بيضاء.

لم يكن Novogratz قد سمع من قبل عن العملة الرقمية أو تكنولوجيا البلوكشين أو العملات المشفرة. مثل معظم محترفي التمويل التقليديين، كان يعتقد أنها إما عملية احتيال أو لعبة مبرمجين.

ولكن بعد مناقشات مع Brig وأصدقاء في كاليفورنيا، اقتنع بأن Bitcoin تمثل شيئًا أكبر. تعاونوا مع Dan Morehead، المدير التنفيذي السابق في Tiger Management، الذي أسس Pantera Capital، إحدى أولى شركات الاستثمار التي ركزت على العملات الرقمية.

قاموا بأول عملية شراء لهم عندما كان سعر Bitcoin حوالي 200 دولار. في البداية، كان مجرد رهان كلي آخر. إذا نجحت العملة الرقمية، سيحقق المتبنون الأوائل أرباحًا. وإذا فشلت، يمكنهم أيضًا تحمل الخسارة.

كان هذا مخزنًا للقيمة غير سيادي ظهر خلال توسع نقدي غير مسبوق قبل البنوك المركزية. قدم تعرضًا للاضطراب التكنولوجي مع التحوط ضد انخفاض قيمة العملة.

بحلول عام 2016، أصبح Novogratz أحد أبرز المدافعين عن العملات الرقمية، وظهر على التلفزيون المالي لشرح الأصول الرقمية للجمهور المؤسسي الذي قد يتجاهل غيره من المتحمسين للعملات الرقمية. منحته خلفيته في Goldman Sachs وخبرته في الاستثمار الكلي مصداقية بين المستثمرين التقليديين الذين بدأوا للتو في رؤية العملات الرقمية كفئة أصول شرعية.

لكن الدفاع لم يكن كافيًا. كان يريد بناء شيء ما.

9 يناير 2018: إعلان Galaxy Digital

كشف Novogratz عن خطط لبناء منصة أصول رقمية شاملة تجمع بين التداول، وإدارة الأصول، والخدمات المصرفية الاستثمارية، والاستثمار الخاص.

كانت الرؤية أن تصبح Goldman Sachs في مجال العملات الرقمية، وتقديم مجموعة مماثلة من الخدمات للمؤسسات كما تفعل البنوك الاستثمارية التقليدية، ولكن مع التركيز على سوق الأصول الرقمية.

من خلال اندماج تجاري مع شركة كندية، تمكنت Galaxy من الإدراج علنًا في بيئة تنظيمية تفتقر إلى الوضوح حول أعمال العملات الرقمية. في 31 يوليو 2018، أكملت Galaxy استحواذًا عكسيًا وبدأت التداول في بورصة TSX Venture تحت رمز GLXY.

كان نموذج أعمال Galaxy مختلفًا عن شركات العملات الرقمية البحتة. لم تكتف الشركة بشراء وحيازة الأصول الرقمية، بل تداولت بنشاط مراكز الخزينة الخاصة بها، واستخدمت أرباح التداولات الناجحة لتمويل العمليات والتوسع. كان هذا النهج أكثر مرونة من استراتيجية الحيازة البحتة، لكنه يعني أن النتائج المالية كانت تعتمد جزئيًا على توقيت السوق وأداء التداول.

خلال سوق العملات الرقمية الصاعد، حققت هذه الاستراتيجية أداءً استثنائيًا. مع ارتفاع قيمة Bitcoin وEthereum، ولدت عمليات الخزينة في Galaxy مئات الملايين من الدولارات كأرباح. كما أوجد رأس مال الشركة الاستثماري في بنية العملات الرقمية وتطبيقاتها مزيدًا من القيمة مع نضوج النظام البيئي.

لكن عام 2022 جلب تحديات جديدة.

مايو 2022. انهار نظام Terra Luna البيئي خلال أيام، وتبخر 60 مليار دولار من القيمة، وتحطم أحد أكثر المشاريع إثارة في مجال العملات الرقمية. عندما فشل آلية العملة المستقرة الخوارزمية لـLuna بشكل كارثي، واجهت Galaxy Digital خسائر مالية وأضرارًا في السمعة.

استثمرت Galaxy Digital في 18.5 مليون رمز LUNA بسعر 0.22 دولار للرمز في عام 2020، وباعت تدريجيًا مع ارتفاع السعر. بحلول أبريل 2022، عندما بلغ سعر LUNA ذروته عند 119 دولارًا، كانت Galaxy Digital قد حققت مئات الملايين من الأرباح وكادت أن تصفي ممتلكاتها. مع فشل آلية العملة المستقرة الخوارزمية في النهاية، كان الخطر المالي المباشر على Galaxy Digital ضئيلًا: حيث كانت تحتفظ بحوالي 2000 رمز LUNA فقط، بقيمة أقل من عشرة دولارات بعد الانهيار.

لم يتهرب Novogratz من الخطأ، بل نشر شرحًا مفصلًا لما حدث من خطأ والدروس المستفادة من هذا الحدث. تناولت رسالته كمدير تنفيذي موضوعات مثل إدارة المخاطر، وعمليات العناية الواجبة، وأهمية التمييز بين نماذج الأعمال المستدامة والبروتوكولات التجريبية في مجال العملات الرقمية.

اعترف بأنه، نظرًا للطبيعة التجريبية للمشروع، كان دعمه العلني لـLuna، بما في ذلك حصوله على وشم Luna، سابقًا لأوانه.

أصبحت هذه الرسالة واحدة من أكثر التحليلات استشهادًا بها بعد انهيار Luna، حيث قيمت بصراحة كيف يمكن حتى للمستثمرين المخضرمين أن يخطئوا في التقنيات الناشئة.

المراهنة على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية

2024: نيويورك، مكتب Galaxy

بينما تعافى سوق العملات الرقمية من انهياري Terra Luna وFTX، كان Novogratz قد بدأ بالفعل في التخطيط للخطوة التالية لـGalaxy. أعلنت الشركة عن توسع كبير في قطاع بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، مستفيدة من خبرتها في عمليات الحوسبة كثيفة الطاقة لدخول سوق مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

من خلال عمليات تعدين العملات الرقمية، تعلمت Galaxy كيفية تشغيل بنية تحتية حوسبية على نطاق واسع. يمكن تطبيق المهارات المحسنة لتعدين Bitcoin على حسابات الذكاء الاصطناعي، مما قد يحقق هوامش ربح أعلى وتدفقات إيرادات أكثر قابلية للتنبؤ.

في أغسطس 2024، حصلت Galaxy على تمويل مشروع بقيمة 1.4 مليار دولار لمجمع مركز بيانات Helios في تكساس. ستوفر المنشأة 800 ميغاواط من القدرة الحوسبية لمزود سحابة GPU CoreWeave بموجب عقد لمدة 15 عامًا، ومن المتوقع أن تحقق Galaxy أكثر من مليار دولار من الإيرادات السنوية.

يهدف مشروع Helios إلى تطوير قدرة تصل إلى 3.5 غيغاواط لجعل Galaxy لاعبًا رئيسيًا في سوق بنية الذكاء الاصطناعي التحتية المحدودة العرض. يعد نموذج العمل بهوامش ربح أعلى وإيرادات أكثر قابلية للتنبؤ من تداول العملات الرقمية.

تحافظ الشركة على أعمالها الحالية في العملات الرقمية بينما تتوسع في مجالات التكنولوجيا المجاورة مستفيدة من خبرتها الحالية.

لطالما كانت العملات الرقمية مزيجًا من المال والدراما، وقليلون يجسدون ذلك كما يفعل Novogratz.

إنه راوٍ للصفقات ومتداول للقصص. أوشام Luna، رسائل صريحة، ظهور على قنوات الأخبار. هذه ليست مجرد اعترافات أو ترويج للعلامة التجارية، بل أدلة على أن السوق مدفوع بالسرد والبيانات معًا.

الأعمال التي بناها، سواء صناديق الاقتصاد الكلي في Fortress أو مزيج Galaxy من التداول ورأس المال المغامر والآن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، هي محاولات لإعطاء شكل لقوى أكبر من أي فرد. تقلب العملات، التمويل اللامركزي، متطلبات الحوسبة لتعلم الآلة.

إذا بدا أحيانًا متهورًا، فذلك لأنه يغامر في مناطق عدم اليقين. وإذا بدا أحيانًا ذا رؤية، فذلك لأن هذه المناطق تكافئ من يتصرف بسرعة، ويتحمل الخسائر، ويضاعف الرهان في المرة التالية.

بالنسبة لـNovogratz، السؤال ليس أبدًا ما إذا كانت العملات الرقمية أو الذكاء الاصطناعي ستواجه الفشل. لأنها لا يمكن أن ترتفع دائمًا. السؤال هو من يمكنه بناء منصة قوية بما يكفي لتحمل هذه الإخفاقات. وسط كل الفوضى والدراما من حوله، قد يكون هذا أكبر إسهام له: توفير منصة أعلى للجيل القادم من المغامرين.

وهذا كل شيء لليوم.