الصين تدرس العملات المستقرة المرتبطة باليوان وسط مخاوف من هيمنة الدولار

لا تزال الصين تتخذ موقفًا حذرًا للغاية تجاه العملات المستقرة، حيث يؤكد صانعو السياسات على ضرورة وجود تنظيم صارم ومراقبة دقيقة لمنع المخاطر النظامية. وقد أعرب محافظ بنك الشعب الصيني السابق Zhou Xiaochuan مؤخرًا عن تحفظات قوية بشأن إمكانية أن تعطل العملات المستقرة أنظمة الدفع بالتجزئة المتطورة للغاية في الصين، والتي وصفها بأنها "فعالة للغاية ومنخفضة التكلفة". هذه الأنظمة، التي تشمل منصات الدفع من الأطراف الثالثة، والعملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، والبنية التحتية للمقاصة، شهدت عقودًا من التحسين، مما يجعل من الصعب التفوق عليها من حيث التكلفة أو السرعة. جادل Zhou بأن الادعاءات بأن الأنظمة التقليدية العابرة للحدود "باهظة الثمن للغاية" مبالغ فيها، مشيرًا إلى أن البنية التحتية الحالية تقدم بالفعل مزايا كبيرة من حيث التكلفة والكفاءة [1].

تتجاوز المخاوف مجرد الكفاءة من حيث التكلفة. أشار Zhou إلى إمكانية استغلال العملات المستقرة في التداول المضاربي، والاحتيال، وعدم الاستقرار المالي، خاصة إذا كانت تفتقر إلى الرقابة الكافية. وأوضح أن الأطر التنظيمية الحالية في الولايات المتحدة وهونغ كونغ وسنغافورة لم توفر بعد ضمانات كافية للعملات المستقرة، والتي من المفترض أن تكون مدعومة بالكامل بأصول سائلة. وقال Zhou: "يجب أن نكون يقظين بشأن خطر الاستخدام المفرط للعملات المستقرة في تداول الأصول المضاربية"، مشيرًا إلى إمكانية حدوث احتيال وعدم استقرار في النظام المالي [1]. تعكس تعليقاته قلقًا أوسع في الأوساط المالية الصينية بشأن الطبيعة غير المنظمة واللامركزية للعملات المستقرة، وخاصة قدرتها المحتملة على التحايل على ضوابط رأس المال والمراقبة الحكومية.

يتناقض هذا الموقف الحذر مع التطورات الأخيرة التي تشير إلى أن الصين قد تفكر في اتباع نهج أكثر انفتاحًا تجاه العملات المستقرة كأداة لتدويل اليوان. أشارت مصادر مقربة من مجلس الدولة إلى أن الحكومة تخطط لمراجعة خارطة طريق لاستخدام العملات المستقرة المدعومة باليوان عالميًا، بهدف مواجهة هيمنة الدولار الأمريكي في سوق العملات المستقرة [3]. ويقود هذا التحول المحتمل الزخم المتزايد للعملات المستقرة القائمة على الدولار، والتي تمثل الآن أكثر من 99% من المعروض العالمي. من خلال تقديم عملاتها المستقرة المدعومة باليوان، تأمل الصين في الاستفادة من تكنولوجيا البلوكشين لتسهيل المعاملات عبر الحدود وتقليل الاعتماد على البنية التحتية المالية التقليدية التي تسيطر عليها المؤسسات الغربية [3].

ومع ذلك، فإن الطريق نحو تنفيذ العملات المستقرة المدعومة باليوان ليس خاليًا من التحديات. لا تزال ضوابط رأس المال الصارمة في الصين وجهودها لإدارة تدفقات رأس المال داخل وخارج البلاد عقبات كبيرة. لطالما أعاقت هذه الضوابط طموحات البلاد في رفع اليوان إلى وضع عملة احتياطية عالمية، ويمكن أن تسرع العملات المستقرة هذه العملية أو تعقدها حسب كيفية تنظيمها. من المتوقع أن تكون هونغ كونغ، التي سنت مؤخرًا قانونها الخاص بالعملات المستقرة، بمثابة تجربة تجريبية لمثل هذه التجارب. يسمح القانون للكيانات المرخصة بإصدار عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي أو اليوان الخارجي (CNH)، مما يوفر بيئة خاضعة للرقابة لاختبار التكنولوجيا قبل التوسع المحتمل إلى البر الرئيسي [3].

كما يؤثر السياق العالمي الأوسع على نهج الصين تجاه العملات المستقرة. كانت الولايات المتحدة نشطة في إضفاء الشرعية على العملات المستقرة المدعومة بالدولار من خلال قانون GENIUS، الذي يفرض أن تكون جميع العملات المستقرة مدعومة بأصول سائلة عالية الجودة مثل أذون الخزانة الأمريكية. يُنظر إلى هذه الخطوة التشريعية على أنها جهد استراتيجي لتعزيز هيمنة الدولار في التجارة والتمويل العالميين. بالنسبة للصين، يشكل التوسع السريع للعملات المستقرة بالدولار الأمريكي تهديدًا مزدوجًا: فهو يقوض جهود تدويل اليوان ويوفر قناة جديدة لتدفق رأس المال خارج الصين، مما قد يتحدى سيطرة الحزب الشيوعي على الأنظمة المالية [4].

استجابةً لهذه الضغوط الخارجية، بدأت الصين في استكشاف نماذج العملات المستقرة التي تسيطر عليها الدولة والتي تتماشى مع أولوياتها التنظيمية والرقابية. على عكس العملات المستقرة اللامركزية، ستكون هذه الأصول الرقمية المدعومة من الدولة قابلة للتتبع بالكامل ومتكاملة مع نظام التعريف الرقمي الصيني. يتيح ذلك مراقبة مالية في الوقت الفعلي مع الحفاظ على قدرة الحكومة على فرض ضوابط رأس المال والسياسة النقدية. ويقول المؤيدون إن مثل هذا النموذج يمكن أن يمكّن من المال القابل للبرمجة مع قيود مدمجة، مثل حدود الاستخدام الجغرافي أو حدود الإنفاق الخاصة بالقطاعات، مما يعزز الرقابة الحكومية [4].

بينما تتعامل الصين مع هذه الاتجاهات الناشئة، يبقى أن نرى ما إذا كان نهجها الحذر سيتطور إلى استراتيجية أكثر نشاطًا. تشير المناقشات الداخلية الأخيرة والتطورات التنظيمية إلى أن صانعي السياسات لا يرفضون العملات المستقرة تمامًا، بل يعطون الأولوية للسيطرة والاستقرار. من المتوقع أن يوفر قمة منظمة شنغهاي للتعاون (SCO) القادمة منصة لمناقشة دور العملات المستقرة المدعومة باليوان في التجارة والمدفوعات عبر الحدود، مما يشير إلى تحول محتمل في الاستراتيجية المالية طويلة الأجل للصين [3].

المصدر: [1] Former PBOC Chief Zhou Pushes Back Against China Stablecoin Idea [2] Ex-PBOC Chief Warns of Stablecoin Crisis – Run Risk Echoes [3] China considering yuan-backed stablecoins to boost [4] Why China Is Spooked by Dollar Stablecoins and How It