تتوقع الأبحاث أن تتفوق Ethereum على Bitcoin خلال دورة أو دورتين

القيمة السوقية لـEthereum حالياً تساوي ربع قيمة Bitcoin. ومع ذلك، تُظهر أبحاث مؤسساتية جديدة أن هذه العملة البديلة يمكن أن تتفوق قريباً على BTC في إجمالي القيمة السوقية. يجادل المحللون بأن شركات الخزينة وصناديق ETF تغذي دورة طلب قد تجعل Ethereum الأصل الرقمي الرائد خلال دورة السوق القادمة أو التي تليها.

تقدّر Trend Research، الذراع البحثية لـLD Capital، أن شركات الخزينة وصناديق ETF تمتلك بالفعل ما يقارب 20 مليار دولار من Ethereum، أي ما يعادل 3.39% من إجمالي المعروض. وعلى عكس نموذج العرض الثابت لـBitcoin، فإنهم لا يشترون ETH بكميات كبيرة فحسب، بل يستخدمونه أيضاً كأصل يولد عوائد.

شركات الخزينة تدفع ETH إلى ما وراء ديناميكيات العرض

التوازن بين عرض التخزين المؤقت والطلب المؤسساتي يحدد الآن مسار Ethereum.

منذ ترقية Pectra في مايو 2025، حددت الشبكة سقفاً لعمليات فك التخزين اليومية عند 57,600 ETH. وقد تم تجاوز هذا التدفق المتوقع بالفعل من خلال التدفقات المؤسساتية.

Ethereum Treasury Holdings | Strategic ETH Reserve.XYZ

قامت BitMine بتجميع أكثر من 1.5 مليون ETH منذ يوليو، وأنفقت أكثر من 5.6 مليار دولار. وأضافت SharpLink حوالي 740,000 ETH منذ يونيو.

تواصل كلتا الشركتين توسيع مخصصاتهما، حيث تستهدف BitMine امتلاك ما يصل إلى 5% من المعروض. وذكرت Trend Research أن هذا الشراء يعيد تشكيل ديناميكيات السوق، على غرار دور MicroStrategy مع Bitcoin.

عوائد Ethereum وتدفقات ETF

يقدم Ethereum مزايا هيكلية. على عكس Bitcoin، تولد حيازات ETH عوائد من خلال التخزين المؤقت وتوفير السيولة. تتراوح عوائد التخزين المؤقت بين 1.5% و2.15% سنوياً.

يمكن أن يرفع توفير السيولة في التمويل اللامركزي (DeFi) العوائد إلى حوالي 5%. يسمح هذا الدخل لشركات الخزينة بتبرير تقييمات أعلى من خلال نماذج التدفق النقدي المخصوم. وتصف Trend Research هذا التأثير بأنه "علاوة التدفق النقدي".

تعزز تدفقات ETF هذا الاتجاه. من منتصف مايو حتى منتصف أغسطس، سجلت صناديق Ethereum ETF تدفقات صافية إيجابية لمدة 14 أسبوعاً متتالياً، مضيفة 19.2 مليار دولار.

تتصدر BlackRock’s ETHA بحصة 2.93% من المعروض. وأشارت Trend Research إلى أن صناديق Ethereum ETF لا تزال أقل بكثير من حجم صناديق Bitcoin ETF البالغ 179 مليار دولار، مما يترك مجالاً كبيراً للنمو.

أفاد موقع BeInCrypto أن Tom Lee من Fundstrat يتوقع أن يصل Ethereum إلى 5,500 دولار على المدى القريب، وربما يرتفع إلى 10,000–12,000 دولار بحلول نهاية العام. ويستشهد بتراكم الخزينة وتقلص أرصدة البورصات كأسباب لتوقعاته، والتي تعكس فرضية Trend Research بأن الطلب المؤسساتي يتجاوز العرض.

وأشارت Trend Research أيضاً إلى أن الطلب المؤسساتي على Ethereum الآن يتجاوز بكثير عرض فك التخزين، وهو عامل قد يضعف موقف Bitcoin النسبي.

لماذا يمكن أن يتجاوز Ethereum قيمة Bitcoin

تسرد Trend Research عدة أسباب هيكلية قد تجعل Ethereum يتجاوز Bitcoin في الدورات القادمة. الأول هو العرض والطلب.

لا يزال فك التخزين اليومي محدداً عند 57,600 ETH، في حين تشتري شركات الخزينة وصناديق ETF كميات أكبر بكثير، مما يخلق طلباً صافياً دائماً لا يمكن لـBitcoin مجاراته.

Ethereum Dominance | Trend Research

الخزائن، صناديق ETF، والحيتان

ثانياً، تقوم شركات الخزينة والصناديق بتجميع ETH كاحتياطي. وعلى عكس Bitcoin، يولد Ethereum عوائد من خلال التخزين المؤقت والسيولة في DeFi، مما يجعله أصلاً يولد تدفقات نقدية وليس مجرد سلعة نادرة.

أيضاً، تستمر تدفقات صناديق ETF في تفضيل Ethereum. فقد سجلت صناديق Ethereum ETF تدفقات إيجابية لمدة 14 أسبوعاً متتالياً بقيمة 19.2 مليار دولار. في المقابل، شهدت صناديق Bitcoin ETF تدفقات خارجة. وتحتفظ BlackRock’s ETHA وحدها بما يقارب 3% من المعروض.

علاوة على ذلك، تُظهر بيانات السلسلة أن الحيتان تنتقل من BTC إلى ETH. ارتفعت حصة حجم تداول العقود الآجلة لـEthereum من 35% في مايو إلى 68% في أغسطس. حتى أن بعض الحائزين الكبار قاموا بتخزين مئات الآلاف من ETH، متجاوزين رصيد Ethereum Foundation.

الإشارات التقنية لاختبار قصير الأجل

بينما تزداد قوة الحالة طويلة الأجل، يواجه ETH تقلبات قصيرة الأجل. يتوقع Markus Thielen من Matrixport أن يتداول ETH بين 4,355 و4,958 دولاراً، محذراً من أن الزخم قد تباطأ منذ ارتفاع يوليو.

مخطط #Matrixport اليومي – 27 أغسطس 2025 احترم التحليل الفني: اختبار Ethereum الكبير القادم #Matrixport #Bitcoin #Ethereum #CryptoMarkets #CryptoETF #InstitutionalFlows #BTC #ETH #MarketStrategy #TechnicalAnalysis pic.twitter.com/u0418lzsZx

— Matrixport Official (@Matrixport_EN) 27 أغسطس 2025

قال Thielen: "احترام التحليل الفني قد يكون الفرق بين الربح والخسارة".

تُظهر الرسوم البيانية أن Ethereum ارتد مؤخراً من متوسطه المتحرك لمدة 21 يوماً، وهو مستوى جذب عمليات الشراء عند الانخفاض في أوائل ومنتصف أغسطس. لكن تلاشي الزخم يزيد من خطر إعادة الاختبار دون 4,355 دولاراً.

قد يعتمد اتجاه السوق على ما إذا كانت شركات الخزينة وصناديق ETF ستواصل الشراء بقوة.

أفاد BeInCrypto أيضاً أن Ethereum سجل مؤخراً واحدة من أكبر تدفقات الخروج من البورصات منذ يوليو، بينما تجاوزت نسبة الشراء إلى البيع لفترة وجيزة 1.

قامت المؤسسات، بما في ذلك BlackRock، بتحويل ما يقارب 892 مليون دولار من Bitcoin إلى ETH، مما يعزز التوجه الصعودي.

ارتفعت حصة حجم تداول العقود الآجلة لـEthereum من 35% في مايو إلى 68% في أغسطس، بينما انخفضت حصة Bitcoin بشكل حاد. وتُظهر أنشطة السلسلة أن الحيتان تبيع Bitcoin وتشتري ETH.

في إحدى الحالات، قام حامل كبير بتخزين 269,485 ETH، متجاوزاً حيازات Ethereum Foundation.

تُظهر هذه الحركة أيضاً تغيراً في نفسية المستثمرين. لا يزال يُنظر إلى Bitcoin على أنها "ذهب رقمي"، لكن ETH تكتسب اعترافاً كبنية تحتية مالية للعملات المستقرة، والأصول المرمزة، وDeFi.

يعكس إقرار قانون US GENIUS Stablecoin Act الأخير هذا التحول. مع تشغيل أكثر من نصف أنشطة العملات المستقرة والأصول الحقيقية على Ethereum، يستفيد الأصل من الدعم السياسي والتكنولوجي.

تدعم الظروف الاقتصادية الكلية أيضاً موقف Ethereum. أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell في ندوة Jackson Hole إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة مرجحة في سبتمبر. وتشير الدورات السابقة إلى أن السياسات الأكثر مرونة غالباً ما كانت تفضل أداء Ethereum على Bitcoin.

تقدّر Trend Research أن القيمة السوقية لـEthereum قد تتجاوز 3 تريليونات دولار في السيناريوهات المتفائلة، متجاوزة التقييم الحالي لـBitcoin.