التحليق العالي لشركة Zscaler: هل يمكن للذكاء الاصطناعي والتوجيه القوي أن يحافظا على التقييم المرتفع لعملاق الأمن السيبراني؟
- ارتفعت Zscaler (ZS) بنسبة 38% على أساس سنوي، متفوقة على S&P 500 وعلى نظرائها رغم علاوة السعر إلى المبيعات التي تبلغ 16.7X فوق متوسط الصناعة. - الابتكارات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي مثل Zero Trust Segmentation والحصول على ترخيص FedRAMP فتحت سوقًا إجمالية قابلة للاستهداف بقيمة 96 مليار دولار في حين بلغ معدل الإيرادات السنوية المتكررة 2.9 مليار دولار. - يشكك النقاد في التقييم البالغ 42.5 مليار دولار بسبب نسبة السعر إلى الأرباح السلبية -1053.92 وخسائر بقيمة 38.78 مليون دولار، لكن الاستثمارات في البحث والتطوير تشير إلى رهانات طويلة الأمد على الذكاء الاصطناعي. - التوجيهات لعام 2025 (إيرادات 2.64 مليار دولار) تعكس الثقة، ومع ذلك فإن تباطؤ النمو (22.7%) وانخفاض السهم بنسبة 5% مؤخرًا يسلطان الضوء على مخاطر التقييم.
في المشهد المتغير باستمرار للأمن السيبراني، برزت Zscaler (ZS) كأداء مميز، متحدية تقلبات السوق والرياح المعاكسة في القطاع لتقديم عوائد تثير حيرة حتى المستثمرين المخضرمين. خلال العام الماضي، ارتفعت ZS بنسبة 38%، متجاوزة مكاسب S&P 500 البالغة 16% وأداء منافسين مثل CrowdStrike (CRWD) وPalo Alto Networks (PANW). ولكن مع تداول السهم عند مضاعف السعر إلى المبيعات (P/S) يبلغ 16.7X—أي أعلى بكثير من متوسط الصناعة البالغ 14.5X—يتساءل المستثمرون: هل التقييم المرتفع لـ Zscaler مبرر بفضل ابتكاراتها المدفوعة بالذكاء الاصطناعي وبياناتها المالية القوية، أم أن الأمر مجرد مطاردة لصاروخ مع مظلة؟
الجواب يكمن في تقرير أرباح Zscaler الأخير وتحولها الاستراتيجي نحو الذكاء الاصطناعي. في الربع الثاني من عام 2025، أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 647.9 مليون دولار، بزيادة 23% على أساس سنوي، مع ارتفاع صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بنسبة 28% ليصل إلى 127.1 مليون دولار. هذه الأرقام مثيرة للإعجاب، لكن ما يميز ZS حقًا هو قدرتها على تحويل الابتكار إلى ريادة في السوق. إطلاقها لحل Zero Trust Segmentation، الذي يمنع هجمات الفدية الجانبية، ودمجها مع بنية SAP السحابية، ليست مجرد تحسينات تدريجية—بل هي تعيد تعريف قواعد اللعبة.
طموحات Zscaler في الذكاء الاصطناعي لم تعد مجرد تطلعات. تعيين Phil Tee، المخضرم في الذكاء الاصطناعي المؤسسي، كنائب تنفيذي أول لابتكارات الذكاء الاصطناعي، يشير إلى التزام جاد بدمج التعلم الآلي في عروضها الأساسية. من أتمتة اكتشاف التهديدات إلى تحسين البنية التحتية السحابية، تضع ZS نفسها كمزود شامل للمؤسسات التي تسعى بشكل يائس لتأمين أنظمتها الرقمية للمستقبل. ومع حصولها على ترخيص FedRAMP لمتصفح Zero Trust الخاص بها—وهو عقبة حاسمة لعقود الحكومة—تفتح الشركة سوقًا إجمالية قابلة للاستهداف بقيمة 96 مليار دولار.
ومع ذلك، على الرغم من كل نقاط القوة هذه، يظل تقييم Zscaler بمثابة السير على الحبل المشدود. عند مضاعف سعر إلى مبيعات يبلغ 16.7X، يتم تداولها بعلاوة 40% عن متوسط صناعة البرمجيات البالغ 4.8X. يجادل النقاد بأن القيمة السوقية للشركة البالغة 42.5 مليار دولار مبنية على أساس هش: نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة -1053.92 وخسارة صافية قدرها 38.78 مليون دولار في الاثني عشر شهرًا الماضية. لكن هنا يكمن السر: خسائر ZS هي سمة وليست عيبًا. تستثمر الشركة بكثافة في البحث والتطوير، حيث يستهلك الذكاء الاصطناعي والعمليات الذكية جزءًا كبيرًا من ميزانيتها. بالنسبة لمستثمري النمو، هذا مخاطرة محسوبة—رهان على أن نفقات اليوم ستؤدي إلى هيمنة الغد.
الأرقام تروي قصة مقنعة. بلغ معدل الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) لشركة Zscaler 2.9 مليار دولار، مع مساهمة فئات النمو الجديدة (Zero Trust Everywhere، Data Security، Agentic Operations) بالفعل بمليار دولار. تتوسع قاعدة عملائها في قطاعات عالية الهامش مثل الحكومة، حيث تعتمد 14 من أصل 15 وكالة وزارية أمريكية الآن على خدماتها. ومع الاستحواذات الاستراتيجية مثل Red Canary والشراكات مع SAP وNVIDIA، تبني ZS خندقًا يصعب على المنافسين تكراره.
لكن لا ينبغي تجاهل المخاطر. قطاع الأمن السيبراني معروف بتنافسيته الشديدة، وتباطؤ نمو إيرادات ZS (22.7% في 2025 مقابل معدلات أعلى في السنوات السابقة) يثير تساؤلات حول قدرتها على الحفاظ على الزخم. انخفاض سعر السهم بنسبة 5% في الشهر الماضي وحده يبرز تقلبات شركة يتم تداولها بهذا التقييم المرتفع. بالنسبة للمستثمرين المحافظين، هذه إشارة تحذير. أما بالنسبة للآخرين، فهي فرصة شراء—فرصة للدخول قبل أن تصل ثورة الأمن المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى ذروتها.
فهل تعتبر Zscaler فرصة يجب مراقبتها في مجال الأمن السيبراني؟ الجواب يعتمد على سؤال واحد: هل يمكنها الحفاظ على ابتكارها المدفوع بالذكاء الاصطناعي مع تحقيق الربحية التي تبرر تقييمها؟ توجيهات الشركة لعام 2025—2.64 مليار دولار من الإيرادات و562 مليون دولار من الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً—تشير إلى الثقة. لكن الثقة ليست بديلاً عن التنفيذ.
بالنسبة لأولئك المستعدين للمخاطرة، تقدم ZS مزيجًا فريدًا من الريادة السوقية، والرؤية التكنولوجية، ونموذج الإيرادات المتكررة الذي يتماشى مع احتياجات العالم الرقمي على المدى الطويل. ومع ذلك، يجب على المستثمرين توخي الحذر. التقييم المرتفع هو رهان على المستقبل، وبينما الاحتمالات مواتية، فإن هامش الخطأ ضيق.
في النهاية، قصة Zscaler هي قصة طموح وابتكار. ما إذا كانت ستصبح نموذجًا للأمن المدفوع بالذكاء الاصطناعي أو قصة تحذيرية عن التقييم المبالغ فيه سيعتمد على قدرتها على تحويل وعود اليوم إلى أرباح الغد. في الوقت الحالي، السوق يراقب—ويراهن.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
Trending news
المزيدأسعار العملات المشفرة
المزيد








