يراهن المستثمرون ضد Nvidia رغم تحقيقها أرباحًا قوية، ويشككون في تعثرها في الصين

تجاوز تقرير أرباح Nvidia للربع الثاني من عام 2025 التوقعات، ومع ذلك انخفض سعر السهم بعد صدور التقرير، مما أثار قلق المستثمرين. أعلنت الشركة المصنعة للرقائق عن أرباح للسهم الواحد (EPS) بقيمة 1.05 دولار، مع ارتفاع الإيرادات بأكثر من 50% على أساس سنوي [4]. ومع ذلك، أشار التقرير إلى قضية رئيسية وهي غياب مبيعات شرائح H20 للعملاء في الصين، مما قد يمثل نقصًا في الإيرادات يتراوح بين 4 إلى 8 مليارات دولار مقارنة بالربع السابق [4]. هذا التطور أثار تساؤلات حول قدرة الشركة على التعامل مع قيود التصدير الأمريكية والمخاطر الجيوسياسية، خاصة بالنظر إلى الأهمية الاستراتيجية للسوق الصينية.

يبرز غياب مبيعات H20 إلى الصين التحديات التنظيمية الأوسع التي تواجهها Nvidia. وللتخفيف من هذه القيود، أبرمت الشركة مؤخرًا صفقة مع الحكومة الأمريكية تسمح باستئناف بعض المبيعات إلى الصين، وإن كان ذلك بتكلفة كبيرة—حيث يتعين على Nvidia الآن تسليم 15% من إيرادات شرائحها في الصين إلى الحكومة [4]. لا يقلل هذا الترتيب من الربحية فحسب، بل يشير أيضًا إلى تحول في مرونة عمليات الشركة. قد يؤثر الأثر المالي لهذا الاتفاق على الهوامش، خاصة وأن المستثمرين قد سعّروا توقعات نمو قوية للربع القادم.

على الرغم من هذه التحديات، أكدت قيادة Nvidia على استراتيجيتها طويلة الأمد. أشار الرئيس التنفيذي Jensen Huang إلى إطلاق منصة Blackwell Ultra، التي وصفها بأنها "قفزة جيلية" في الحوسبة الذكائية الاصطناعية. كما أشار إلى تقنية NVLink للحوسبة على مستوى الرفوف باعتبارها تكنولوجيا تحويلية لنماذج الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق، والتي من المتوقع أن تدفع زيادات كبيرة في أداء التدريب والاستدلال [4]. تعزز هذه التطورات مكانة Nvidia كلاعب رئيسي في سوق بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. ومع ذلك، فإن غياب مبيعات H20 إلى الصين والاتفاقية الجديدة لتقاسم الإيرادات تشير إلى أن نمو الشركة قد لا يكون مرنًا كما كان متوقعًا سابقًا.

يعكس رد فعل السوق على تقرير الأرباح هذا الإشارات المختلطة. فعلى الرغم من أن نتائج Nvidia تجاوزت التوقعات، إلا أن سعر السهم انخفض، مما يشير إلى أن المستثمرين لم يكونوا راضين عن عدم إحراز تقدم في مبيعات الصين والعبء التنظيمي الجديد. وهذه ليست المرة الأولى التي يتراجع فيها السهم بعد تقرير أرباح إيجابي—تُظهر البيانات التاريخية أن أربعة من أصل 12 ربعًا ماضية شهدت رد فعل سلبي بعد الأرباح [1]. قد يمثل تقرير الأرباح الحالي حالة مماثلة، خاصة وأن السهم يتم تداوله عند تقييم 4 تريليونات دولار مع 53 مليار دولار من الإيرادات تم تسعيرها بالفعل للربع القادم [4]. إذا فشلت نتائج الربع الرابع في إظهار تحسن ملموس، خاصة فيما يتعلق بمبيعات الصين أو مرونة العمليات، فقد يكون رد فعل السوق قويًا.

تتجاوز تداعيات أرباح Nvidia نطاق سعر سهمها. فالشركة تعتبر مؤشرًا رئيسيًا للطلب على الذكاء الاصطناعي وتمثل حوالي 8% من مؤشر S&P 500 [3]. ونتيجة لذلك، تؤثر نتائجها على مجموعة واسعة من الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وقطاع التكنولوجيا بشكل عام. قد تكون التأثيرات المتسلسلة لهذا التقرير كبيرة، خاصة في ظل التقلبات الأخيرة في تداولات الذكاء الاصطناعي والمخاوف بشأن التقييم المبالغ فيه. تُظهر البيانات الأخيرة أن معنويات المستثمرين تجاه الذكاء الاصطناعي قد تراجعت قليلاً، مع تحذير بعض المحللين من احتمال وجود حماس مفرط حول التكنولوجيا [3]. يمكن أن تؤكد أرباح Nvidia الثقة في قطاع الذكاء الاصطناعي أو تشير إلى بداية تصحيح، وذلك حسب كيفية تفسير السوق للتقرير.

في الختام، وعلى الرغم من أن تقرير أرباح Nvidia للربع الثاني كان إيجابيًا من حيث الإيرادات والأرباح، إلا أن غياب مبيعات H20 إلى الصين والعبء التنظيمي الجديد يسلطان الضوء على التحديات المتزايدة التي تواجه الشركة. يشير انخفاض السهم بعد التقرير إلى أن المستثمرين يأخذون هذه المخاطر في الاعتبار. ستكون الأرباع القادمة حاسمة في تحديد ما إذا كانت Nvidia قادرة على تجاوز هذه العقبات والحفاظ على مكانتها كقائد في حوسبة الذكاء الاصطناعي. وحتى ذلك الحين، يبقى السوق حذرًا، مترقبًا علامات على المرونة أو الضعف في تقارير أرباح الشركة القادمة.

المصدر: