انخفضت نسبة الشراء/البيع للمشترين الفوريين في Bitcoin إلى أدنى مستوى لها منذ 7 سنوات: هل تصحيح طويل الأمد وشيك؟

انخفضت نسبة Taker Buy/Sell الخاصة بـ Bitcoin، وهي مؤشر مهم على السلسلة لقياس معنويات السوق، إلى أدنى مستوى لها منذ سبع سنوات، مما أثار مناقشات جديدة حول استدامة قوة سعر Bitcoin الأخيرة. حتى أغسطس 2025، انخفض المتوسط المتحرك لمدة 30 يومًا للنسبة إلى أقل من 0.98 — وهو حد ارتبط تاريخيًا بظروف السوق الهبوطية. هذا التطور، إلى جانب تدهور نسبة MVRV (القيمة السوقية إلى القيمة المحققة) وتراجع النشاط على الشبكة، يثير تساؤلات ملحة حول مخاطر التراجع الناتج عن التوزيع وتأثيراته على التموضع قصير الأجل.

التباين بين السعر ومعنويات السلسلة

ظل سعر Bitcoin فوق 110,000 دولار منذ أوائل أغسطس 2025، وهو مستوى كان في السابق منطقة دعم حرجة. ومع ذلك، تروي نسبة Taker Buy/Sell قصة مختلفة. يشير انخفاض النسبة إلى مستويات شوهدت آخر مرة في مايو 2018 ونوفمبر 2021 — وكلاهما كانا مقدمة لأسواق هابطة طويلة الأمد — إلى وجود فجوة متزايدة بين حركة السعر والطلب الأساسي.

تاريخيًا، تشير نسبة Taker Buy/Sell أقل من 1 إلى أن أوامر البيع تهيمن على نشاط الشراء. في عام 2018، أشار هذا المؤشر إلى بداية تصحيح سعري بنسبة 70% من 19,000 دولار إلى 3,000 دولار. وبالمثل، في عام 2021، سبق انخفاض النسبة إلى أقل من 0.98 تراجعًا بنسبة 60% من 69,000 دولار إلى 30,000 دولار. اليوم، يظهر نفس النمط، حيث يتجاوز ضغط البيع المشترين على الرغم من قوة سعر Bitcoin الاسمية.

هذا التباين مقلق بشكل خاص لأنه يشير إلى أن مكاسب سعر Bitcoin لا يقودها تراكم قوي. بدلاً من ذلك، يبدو أن السوق مدعوم بتدفقات مؤسسية إلى صناديق ETF الفورية والرياح الاقتصادية الكلية المواتية، مثل ضعف الدولار الأمريكي وتخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، قد لا تكون هذه العوامل كافية لتعويض الهشاشة الهيكلية التي تبرزها مؤشرات السلسلة.

نسبة MVRV: تحذير من التقليل في التقييم والتوزيع

تحولت نسبة MVRV، التي تقارن القيمة السوقية لـ Bitcoin بقيمتها المحققة (إجمالي قيمة العملات عند آخر سعر تحويل لها)، إلى سلبية أيضًا عند -3.37%. يشير هذا إلى أن الحائز المتوسط حالياً في وضع خاسر، وهو وضع يسبق تاريخيًا مراحل التراكم. ومع ذلك، تشير النسبة السلبية لـ MVRV أيضًا إلى أن جزءًا كبيرًا من السوق في وضع هبوطي، مما يزيد من احتمالية البيع القسري من الحائزين الذين يحققون خسائر.

تاريخيًا، أظهرت نسبة MVRV لـ Bitcoin نمطًا دوريًا: ترتفع بشكل حاد خلال مراحل الصعود، وتبلغ ذروتها بالقرب من 3.5–4.0 (مما يشير إلى فرط الشراء)، ثم تنهار خلال التصحيحات. القراءة الحالية عند -3.37% تتماشى مع المراحل المبكرة من مرحلة توزيع هبوطية، حيث يكون من المرجح أن يقوم الحائزون قصيرو الأجل (STHs) بتصفية مراكزهم لتقليل الخسائر.

يخلق الجمع بين ضعف نسبة Taker Buy/Sell ونسبة MVRV السلبية بيئة عالية المخاطر لمزيد من الانخفاضات في الأسعار. بينما تظل هيمنة Bitcoin في سوق العملات الرقمية قوية عند 86.3%، تظهر المنظومة الأوسع علامات على الهشاشة. فقد جمد نشاط العملات البديلة، وسجلت أسواق المشتقات 900 مليون دولار من التصفية، كان 90% منها لمراكز شراء.

تأثيرات على التموضع قصير الأجل وإدارة المخاطر

تتطلب ديناميكيات السوق الحالية اتباع نهج حذر في التموضع. فيما يلي ثلاثة اعتبارات رئيسية للمستثمرين:

1. التحوط ضد التقلبات قصيرة الأجل:
   نظرًا لارتفاع مخاطر التصحيح، يجب على المستثمرين التفكير في التحوط لمراكز الشراء باستخدام خيارات قصيرة الأجل أو صناديق ETF عكسية. على سبيل المثال، يمكن أن يحد تخصيص 10% لخيارات بيع Bitcoin بسعر تنفيذ عند 105,000 دولار من مخاطر الهبوط إذا فشل مستوى الدعم عند 110,000 دولار.

2. مراقبة مستويات الدعم الرئيسية:
   النطاق بين 110,000–112,000 دولار حاسم للمضاربين على الصعود. يمكن أن يؤدي كسر واضح دون 110,000 دولار إلى اختبار مستويات منتصف 100 آلاف دولار، بينما يشير التعافي فوق 117K–120K إلى استئناف الاتجاه الصعودي. يجب على المتداولين استخدام هذا النطاق لضبط مستويات وقف الخسارة وإدارة أحجام المراكز وفقًا لذلك.

3. إعادة موازنة التعرض للطلب الهيكلي:
   على الرغم من أن مؤشرات السلسلة هبوطية، إلا أن الطلب الهيكلي من المؤسسات لا يزال قائمًا. تمتلك صناديق ETF الفورية الأمريكية لـ Bitcoin أصولًا بقيمة 65 مليار دولار، وتشير التدفقات إلى منتجات مثل IBIT التابعة لـ BlackRock إلى أن ثقة المؤسسات لم تتبخر بالكامل. يجب على المستثمرين التفكير في إعادة موازنة المحافظ لإعطاء الأولوية لصناديق ETF واستراتيجيات الاحتفاظ طويلة الأجل على حساب الرهانات المضاربية على العملات البديلة.

المسار المستقبلي: سوق في مرحلة انتقالية

تشبه الحالة الحالية لـ Bitcoin مقدمات الأسواق الهابطة في 2018 و2021، لكنها تشترك أيضًا في أوجه تشابه مع المراحل المبكرة من دورات الصعود السابقة. تشير القراءة السلبية لنسبة MVRV والانخفاض التاريخي لنسبة Taker Buy/Sell إلى أن السوق في مرحلة انتقالية، حيث يمكن أن تمهد التصحيحات قصيرة الأجل الطريق لفترة تراكم جديدة.

ومع ذلك، تظل مخاطر التصحيح المطول مرتفعة. إذا استمر ضغط البيع واستمرت نسبة Taker Buy/Sell في الضعف، فقد يواجه Bitcoin تراجعًا أعمق نحو مستوى 100,000 دولار. وعلى العكس من ذلك، قد يشير انعكاس في معنويات السلسلة — يتمثل في زيادة مستدامة في نسبة Taker Buy/Sell وعودة نسبة MVRV إلى المنطقة الإيجابية — إلى استئناف الاتجاه الصعودي.

الخلاصة: التنقل عند مفترق الطرق

تقدم نسبة Taker Buy/Sell لـ Bitcoin عند أدنى مستوى لها منذ 7 سنوات وقراءة نسبة MVRV السلبية بيئة سوقية معقدة. وبينما يظل السعر فوق مستويات الدعم الحرجة، يبرز التباين بين قوة السعر ومعنويات السلسلة هشاشة الارتفاع الحالي. يجب على المستثمرين البقاء يقظين، وموازنة الحذر مع البحث عن فرص محتملة في سوق قد يتماسك أو يدخل مرحلة هبوطية جديدة.

في الوقت الحالي، سيكون النطاق بين 110,000–112,000 دولار هو النقطة المحورية لتحديد اتجاه Bitcoin على المدى القريب. وحتى تظهر مؤشرات السلسلة انعكاسًا واضحًا، فإن النهج الحكيم هو إعطاء الأولوية لإدارة المخاطر، والتحوط ضد التقلبات، والتموضع لاحتمال حدوث انتعاش في سياق سوق صاعدة أوسع.