أدنى مستوى للبيتكوين خلال 7 أسابيع: نقطة دخول استراتيجية وسط الاضطرابات الاقتصادية؟

أدى الانخفاض الأخير في سعر Bitcoin إلى أدنى مستوى له خلال 7 أسابيع، حيث وصل إلى 111,000 دولار في أوائل أغسطس 2025، إلى إعادة إشعال النقاشات حول دوره كتحوط اقتصادي كلي واستدامة سوقه الصاعد. حدث هذا التصحيح، الذي تسبب فيه انهيار مفاجئ في عقود البيربيتشوال وتصفية حوت بقيمة 2.7 مليار دولار، في ظل تشرذم سياسات الاحتياطي الفيدرالي واضطرابات سياسية. لتقييم ما إذا كان هذا الانخفاض يمثل نقطة دخول استراتيجية، يجب علينا تحليل التفاعل بين الطلب الهيكلي، سلوك المؤسسات، والمخاطر الاقتصادية الكلية.

الطلب الهيكلي: صناديق ETF كسيف ذو حدين

أصبحت صناديق ETF الخاصة بـ Bitcoin سمة مميزة لبنية سوقه. في أغسطس، شهدت التدفقات الداخلة والخارجة تقلبات حادة، تعكس حذر المؤسسات واغتنامها للفرص. في 8 أغسطس، بلغت التدفقات الداخلة 579.1 مليون دولار، مدفوعة بصندوق IBIT التابع لـ BlackRock (480.4 مليون دولار) وصندوق FBTC التابع لـ Fidelity (130 مليون دولار). ومع ذلك، بحلول منتصف أغسطس، عكست التدفقات الخارجة الاتجاه، حيث خسر IBIT وحده 615 مليون دولار في أسبوع واحد. يبرز هذا التقلب حقيقة حرجة: صناديق ETF تضخم تقلبات سعر Bitcoin بدلاً من استقراره.

ومع ذلك، لا يزال الطلب الهيكلي من صناديق ETF قوياً. بحلول الربع الثاني من 2025، جمعت صناديق ETF الفورية لـ Bitcoin في الولايات المتحدة أصولاً تحت الإدارة بقيمة 65 مليار دولار، حيث يمتلك IBIT وحده 3% من إجمالي معروض Bitcoin. تواصل المؤسسات الاستثمارية، بما في ذلك MicroStrategy وBlackRock، اعتبار Bitcoin أصلاً أساسياً، وتقوم بتجميعه أثناء الانخفاضات. على سبيل المثال، أضافت BlackRock ما قيمته 750 مليون دولار من Bitcoin وEthereum إلى صناديق ETF الخاصة بها في يومين، بينما عززت خزينة BTC التابعة لـ MicroStrategy بقيمة 71 مليار دولار موقفها الصاعد. تشير هذه التحركات إلى أن حالة السوق الصاعدة المدفوعة بصناديق ETF لا تزال قائمة، رغم استمرار التقلبات قصيرة الأجل.

المخاطر السياسية: تشرذم الاحتياطي الفيدرالي وتآكل يقين السياسات

أدى الانقسام الداخلي في الاحتياطي الفيدرالي إلى خلق مزيج سام من عدم اليقين. في يوليو 2025، سلطت الأصوات المعارضة في لجنة السوق المفتوحة الضوء على تعمق الخلافات حول إشارات التضخم وسوق العمل، بينما زاد عزل الرئيس ترامب للحاكمة Lisa Cook من مخاوف التدخل السياسي في السياسة النقدية. أدى هذا التشرذم إلى تشويه تدفقات رأس المال، حيث أصبح Bitcoin بمثابة وكيل للقلق الاقتصادي الأوسع.

تستند جاذبية Bitcoin كتحوط اقتصادي كلي إلى ارتباطه العكسي مع معدل سياسة الاحتياطي الفيدرالي (-0.65) وارتباطه الإيجابي مع الأسهم الأمريكية (0.76). ومع ذلك، فإن استمرار عدم اليقين في السياسات يهدد بإضعاف هذا التحوط. فعلى سبيل المثال، يتناقض التحول البطيء للاحتياطي الفيدرالي نحو السياسة التيسيرية—مع توقع خفض أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس فقط بحلول نهاية 2026—مع توقعات السوق لمزيد من التيسير. أدى هذا التباين إلى خلق سيناريو "مرتفع لفترة طويلة"، حيث يؤدي استمرار عدم اليقين إلى تضخيم التقلبات وتشويه شهية المخاطرة.

أنماط الشراء عند الانخفاض: ثقة المؤسسات مقابل هشاشة الأفراد

كشف انخفاض أغسطس عن تباين حاد بين سلوك المؤسسات والأفراد. زاد المستثمرون المؤسسيون، بمن فيهم حاملو المستوى المتوسط (محافظ تحتوي على 100–1,000 BTC)، حصتهم من إجمالي المعروض إلى 23.07%، بينما قام الحاملو الأجل الطويل (LTHs) بتثبيت Bitcoin من خلال مؤشرات Value Days Destroyed (VDD). كما أظهرت بيانات السلسلة درجة تراكم الحيتان عند 0.90—وهي مستويات شوهدت آخر مرة خلال السوق الصاعدة لعام 2019—مما يشير إلى تراكم استراتيجي من قبل اللاعبين الكبار.

أما المستثمرون الأفراد، فقد واجهوا واقعاً مختلفاً. شهد حاملو الأجل القصير (STHs) انخفاضاً في فئات UTXO للمراكز المحتفظ بها أقل من 18 شهراً بنسبة 30–38%، حيث انخفضت فئة "1–3 أشهر" من 18.6 مليون إلى 11.4 مليون. عكست أسواق المشتقات هذه الهشاشة: حيث بلغت التصفية 900 مليون دولار في أغسطس، وكانت 90% منها مراكز شراء، مما أشار إلى تحول هبوطي في معنويات الأفراد. كما انخفضت نسبة الشراء/البيع إلى أدنى مستوى لها منذ نوفمبر 2021، مما يبرز ضغط البيع القوي.

ضعف العملات البديلة وترسيخ هيمنة Bitcoin

بينما لا يزال الطلب الهيكلي على Bitcoin قائماً، كافحت العملات البديلة لاستعادة الزخم. أنهى Ethereum (ETH) الربع الثاني عند 2,488 دولار، بزيادة 36.4% عن افتتاح الربع الثاني، لكنه لا يزال أقل من أعلى مستوى له في 2025 عند 3,337 دولار. شهد سوق العملات البديلة الأوسع، الممثل بفئة "Others"، انخفاض هيمنته إلى 13.7%، مما يعكس تركيز رأس المال حول BTC. اكتسبت البورصات اللامركزية (DEXs) زخماً، حيث وصلت أحجام التداول الفوري إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق، لكن هذا النمو لم يترجم إلى تعافي العملات البديلة.

يبرز هذا التباين مكانة Bitcoin الفريدة كتحوط اقتصادي كلي. بينما تواجه العملات البديلة تحديات من عدم اليقين التنظيمي وتبني مجزأ، عززت قيود العرض بعد التنصيف والوضوح التنظيمي لـ Bitcoin (مثل إرشادات SEC حول الستيكينغ) دوره كمخزن للقيمة. تجاوزت التخصيصات المؤسسية للأصول المرتبطة بـ Bitcoin الآن 59% من المحافظ المؤسسية، مما يعزز هيمنته أكثر.

المسار المستقبلي: دخول استراتيجي أم تصحيح أعمق؟

أصبح مستوى الدعم عند 111,000 دولار لـ Bitcoin نقطة تحول حاسمة. قد يؤدي كسر واضح دون هذا المستوى إلى اختبار مستويات منتصف الـ 100 آلاف دولار، بينما سيشير التعافي فوق 117–120 ألف دولار إلى استئناف الاتجاه الصاعد. يوفر المتوسط المتحرك لـ 200 يوم (108 ألف دولار) وحدث التنصيف في 2025 (تشديد العرض) أرضية دعم، لكن المخاطر الاقتصادية الكلية—مثل التعريفات الجمركية في عهد ترامب وعدم استقرار الاحتياطي الفيدرالي—لا تزال تشكل رياحاً معاكسة.

بالنسبة للمستثمرين، يقدم الانخفاض فرصة دقيقة. تتماشى استراتيجيات متوسط التكلفة بالدولار (DCA) في الأيام الحمراء مع الاتجاه الصاعد لعدة أرباع، بينما يمكن أن تستفيد الدخولات التكتيكية عند دعم 110 ألف دولار أو مقاومة 117–120 ألف دولار من تراكم المؤسسات. ومع ذلك، فإن حجم المراكز وإدارة المخاطر أمران أساسيان، نظراً لظروف التشبع الشرائي (RSI 60–73) وعدم اليقين التنظيمي (مثل قانون CLARITY المعلق).

الخلاصة: موازنة الأساسيات الصاعدة مع المخاطر الاقتصادية الكلية

يعد انخفاض Bitcoin إلى أدنى مستوى له خلال 7 أسابيع اختباراً لطلبه الهيكلي وجاذبيته كتحوط اقتصادي كلي. بينما تدعم تدفقات صناديق ETF، وتراكم المؤسسات، وديناميكيات ما بعد التنصيف حالة السوق الصاعدة طويلة الأجل، تضيف تشرذم الاحتياطي الفيدرالي والمخاطر السياسية تقلباً. يجب على المستثمرين التنقل في هذا التوازن من خلال التحوط باستخدام TIPS أو الذهب، وتنويع الاستثمارات جغرافياً، والحفاظ على تخصيص بنسبة 1–2% لصناديق ETF الخاصة بـ Bitcoin مثل IBIT.

الاستنتاج الرئيسي واضح: دور Bitcoin كتحوط اقتصادي كلي يتطور، لكن طلبه الهيكلي لا يزال مرناً. بالنسبة لأولئك الذين لديهم أفق استثماري لعدة سنوات، يوفر الانخفاض الحالي نقطة دخول منضبطة—شريطة أن يظلوا يقظين تجاه مخاطر التشبع الشرائي وعدم اليقين الناتج عن السياسات.