صناديق Ethereum المتداولة في البورصة تتفوق على Bitcoin: تحول هيكلي في الطلب المؤسسي

يشهد سوق العملات الرقمية في عام 2025 تحولًا جذريًا في تخصيص رؤوس الأموال المؤسسية، حيث تتفوق صناديق Ethereum ETFs على صناديق Bitcoin ETFs من حيث التدفقات الداخلة، والسيطرة السوقية، والجاذبية القائمة على الاستخدام. هذا ليس اتجاهًا عابرًا بل هو إعادة تخصيص هيكلية متجذرة في القيمة الفريدة التي تقدمها Ethereum: نموذج عرض انكماشي، بنية تحتية تولد عوائد، وابتكار تكنولوجي يضعها كعمود فقري للاقتصاد الرقمي.

الحجة المدعومة بالبيانات لصالح Ethereum

ارتفعت التدفقات الداخلة لصناديق Ethereum ETFs منذ بداية العام إلى 11–12 مليار دولار، متجاوزة بكثير تدفقات Bitcoin التي بلغت 8–10 مليارات دولار. ففي الربع الثاني من عام 2025 وحده، جذبت صناديق Ethereum ETFs ما بين 2.85 و3 مليارات دولار، بينما تمكنت صناديق Bitcoin ETFs من جذب ما بين 178 مليون إلى 548 مليون دولار فقط. وبحلول أغسطس، سجل صندوق iShares Ethereum Trust (ETHA) تدفقات بقيمة 2.4 مليار دولار في شهر واحد—وهي ثاني أفضل أداء له على الإطلاق. في المقابل، شهدت صناديق Bitcoin ETFs مثل iShares Bitcoin Trust (IBIT) تدفقات خارجة، بما في ذلك خروج 1.2 مليار دولار في أواخر أغسطس.

ارتفعت هيمنة Ethereum السوقية إلى 14.5%، وهو أعلى مستوى لها خلال عام، بينما انخفضت هيمنة Bitcoin إلى 57.3%، وهو أدنى مستوى منذ يناير 2025. ينعكس هذا التحول أيضًا في أداء الأسعار: فقد ارتفعت Ethereum بنسبة 38% منذ بداية العام، أي ما يقارب ضعف مكاسب Bitcoin البالغة 20%. وبلغت نسبة ETH/BTC، وهي مؤشر رئيسي للقوة النسبية، 0.037 في أغسطس 2025—وهو أعلى مستوى في 2025—مما يبرز إعادة تخصيص رؤوس الأموال.

لماذا Ethereum؟ الحجة المؤسسية

يجذب المستثمرون المؤسسيون إلى المزايا الهيكلية التي تقدمها Ethereum مقارنة بـ Bitcoin. أولاً، يوفر نموذج إثبات الحصة (PoS) في Ethereum عوائد سنوية من التخزين تتراوح بين 4–6%، مما يخلق فئة أصول تولد عوائد غير موجودة في إطار Bitcoin الذي لا يحقق أي عوائد. وبحلول منتصف 2025، تم تخزين 29.6% من إجمالي معروض Ethereum (35.7 مليون ETH)، وارتفعت القيمة بالدولار الأمريكي لـ ETH المخزن بنسبة 43% لتصل إلى 89.25 مليار دولار. هذا المحرك الانكماشي—المدفوع بحرق EIP-1559 والمشاركة العالية في التخزين—يقلل السيولة ويشجع على الاحتفاظ طويل الأجل، مما يخلق ضغطًا تصاعديًا على الأسعار.

ثانيًا، أدت الترقيات التكنولوجية في Ethereum، مثل ترقية Dencun وEIP-1559، إلى خفض تكاليف المعاملات على الطبقة الثانية (L2) بنسبة 94%، مما مكن منصات مثل Arbitrum وBase من معالجة 10,000 معاملة في الثانية برسوم شبه معدومة. وقد دفعت هذه القابلية للتوسع إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في L2 الخاصة بـ Ethereum إلى 45 مليار دولار بحلول منتصف 2025، بزيادة 42% على أساس ربع سنوي. في المقابل، تظل فائدة Bitcoin محصورة إلى حد كبير في التداول المضاربي.

ثالثًا، أدى الوضوح التنظيمي إلى تطبيع Ethereum كأصل احتياطي. فقد أتاح قرار لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في يوليو 2025 بالموافقة على عمليات الاسترداد العينية لصناديق Ethereum ETFs إمكانية الوصول لصناديق الخزينة للشركات، وصناديق التقاعد، ومحافظ الثروات السيادية. ويوجد الآن أكثر من 10 شركات عامة تحتفظ بـ Ethereum في ميزانياتها العمومية، مع قيام شركات مثل Bitmine Immersion Technologies بتخصيص 95% من ممتلكاتها في التخزين أو المشتقات السائلة للتخزين.

تأثير العجلة الرأسمالية

إن تبني المؤسسات لـ Ethereum يخلق عجلة رأسمالية ذاتية التعزيز. تجذب عوائد التخزين المستثمرين الباحثين عن العائد، بينما تقلل الآليات الانكماشية من العرض وتدفع الأسعار للارتفاع. ويتعزز هذا الديناميكية من خلال دور Ethereum كأساس للتمويل اللامركزي (DeFi)، حيث بلغ إجمالي القيمة المقفلة في DeFi على Ethereum 223 مليار دولار بحلول يوليو 2025—متجاوزًا بكثير القيمة المقفلة الضئيلة على Bitcoin. تدير بروتوكولات مثل Aave وSpark وEigenLayer الآن 22.3 مليار دولار، و3.5 مليار دولار، و11.7 مليار دولار في TVL على التوالي.

بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، تمثل صناديق Ethereum ETFs إعادة تخصيص استراتيجية من نموذج Bitcoin كخزان للقيمة إلى إطار قائم على العائد والاستخدام. وبينما تظل Bitcoin وسيلة تحوط ضد عدم اليقين الاقتصادي الكلي، فإن المزايا الهيكلية لـ Ethereum—عوائد التخزين، العرض الانكماشي، والتطبيقات الواقعية—تضعها كأداة متفوقة لتخصيص رأس المال.

تداعيات الاستثمار

إن التحول الهيكلي من Bitcoin إلى صناديق Ethereum ETFs ليس لعبة محصلتها صفر، بل هو انعكاس لأولويات المستثمرين المتطورة. بالنسبة لأولئك الذين يسعون للاستفادة من المرحلة التالية من صعود سوق العملات الرقمية، يجب أن تكون صناديق Ethereum ETFs مكونًا أساسيًا في محفظة متنوعة. ومع ذلك، يجب توخي الحذر: نمو Ethereum يتركز بين مجموعة صغيرة من المخصصين، وقد تؤدي التغيرات التنظيمية إلى تعطيل الزخم.

ينبغي على المستثمرين اتباع نهج متوازن، وتخصيص استثماراتهم لكل من صناديق Bitcoin وEthereum ETFs. تظل استقرار Bitcoin وخصائصها كوسيلة تحوط ضد المخاطر الاقتصادية الكلية ذات قيمة، لكن توليد العوائد وفائدة Ethereum يوفران إمكانات نمو أعلى. أما بالنسبة لأولئك الذين يتحملون مخاطر أعلى، فإن صناديق Ethereum ETFs مثل ETHA وETHE توفر تعرضًا مباشرًا لمزايا الأصل الهيكلية.

في الختام، تعكس إعادة تخصيص رؤوس الأموال المؤسسية من Bitcoin إلى صناديق Ethereum ETFs في عام 2025 إعادة تعريف أوسع لكيفية النظر إلى أصول العملات الرقمية—ليس كمراهنات مضاربية، بل كأدوات بنية تحتية لتوليد العوائد، وتنويع المخاطر، والتطبيقات الواقعية. ومع استمرار صناديق Ethereum ETFs في التفوق وجذب رؤوس أموال أعمق، بدأ السوق المؤسسي ينظر إلى Ethereum كامتداد طبيعي لاستراتيجيات العملات الرقمية. والرسالة للمستثمرين واضحة: لم تعد Ethereum مجرد أصل مضاربي. إنها بنية تحتية للاقتصاد الرقمي، واعتمادها المؤسسي يسرع إعادة تخصيص هيكلية لرأس المال ستحدد المرحلة التالية من الاستثمار في العملات الرقمية.