لماذا تحتاج أسواق التنبؤ إلى العائد لتنافس أدوات التحوط التقليدية

لطالما تم الترويج لأسواق التنبؤ كأداة ثورية لتجميع المعلومات وتوقع النتائج. ومع ذلك، وعلى الرغم من إمكاناتها، لا تزال هذه الأسواق محدودة الانتشار، وتكافح لمنافسة أدوات التحوط التقليدية مثل العقود الآجلة، والخيارات، والمنتجات المهيكلة. يكمن السبب الجذري في القيود الهيكلية: تجزئة السيولة، والانزلاق السعري، وغياب توليد العوائد. ولإطلاق إمكاناتها الحقيقية، يجب أن تتطور أسواق التنبؤ إلى ما هو أبعد من المضاربة والمقامرة، وأن تدمج آليات العائد—وخاصة تلك المدعومة بابتكارات DeFi على Ethereum.

القيود الهيكلية: معضلة المجموع الصفري

تواجه أسواق التنبؤ اليوم عيبًا جوهريًا: فهي تجبر المستخدمين على مقايضة مجموع صفري. يجب على المستثمرين الاختيار بين تجميد رؤوس أموالهم في أصول منخفضة المخاطر وتولّد عوائد (مثل رهن stablecoin) أو الانخراط في رهانات مضاربية بدون عوائد مضمونة. هذا الانقسام يقلل من فائدتها للمشاركين المتحفظين على المخاطر، الذين يبحثون عن أدوات للتحوط ضد عدم اليقين بدلاً من المقامرة على النتائج.

وتتفاقم المشكلة بسبب الكفاءات التقنية المنخفضة. تقوم منصات مثل Polymarket بتقسيم المتغيرات المستمرة (مثل أسعار Bitcoin) إلى مجموعات منفصلة، مما يؤدي إلى تجزئة السيولة. تؤدي الصفقات الكبيرة في مجموعة واحدة إلى تشويه الاحتمالات دون تعديل المجموعات المجاورة، مما يؤدي إلى تسعير غير متماسك. في الوقت نفسه، يؤدي انحياز المفضل-ذو الاحتمال الضئيل—حيث تؤدي الرهانات ذات الاحتمالية المنخفضة إلى أداء ضعيف—إلى تآكل الثقة أكثر. وتزيد الفجوات التنظيمية من تفاقم هذه المشكلات، حيث تسمح للمنصات بالعمل في منطقة رمادية بين المقامرة والاستثمار، مع إشراف ضئيل لحماية المستخدمين الأفراد.

ثورة العوائد على Ethereum: الطريق إلى الأمام

يقدم نظام DeFi البيئي على Ethereum نموذجًا لحل هذه التحديات. بحلول عام 2025، تجاوزت نسبة رهن Ethereum 28% من إجمالي المعروض على الشبكة، مع أكثر من 35.5 مليون ETH مقفلة في بروتوكولات الرهن السائل مثل Lido Finance وRocket Pool. تصدر هذه المنصات رموزًا سائلة (مثل stETH، rETH) تتيح للمستخدمين تحقيق عوائد مع الحفاظ على السيولة—وهي ميزة غائبة عن أسواق التنبؤ التقليدية.

تُظهر المنتجات المهيكلة مثل Purpose Ether Yield ETF (ETHY.U) كيف يمكن أن يتعايش العائد والمضاربة. يجمع ETHY.U بين رهن Ethereum والمشتقات لتوليد عائد سنوي متحرك لمدة 12 شهرًا بنسبة 10.08%، مقدمًا توزيعات منتظمة مع الحفاظ على التعرض لارتفاع الأسعار. يتماشى هذا النموذج ذو الغرض المزدوج مع احتياجات المستثمرين المؤسسيين ومكاتب العائلات، الذين يطلبون كلًا من تقليل المخاطر وتوليد العوائد.

دمج العوائد في أسواق التنبؤ

للتنافس مع أدوات التحوط التقليدية، يجب على أسواق التنبؤ تبني آليات عائد تكافئ المشاركة. إليك كيف يمكن لابتكارات Ethereum سد الفجوة:

1. رموز الرهن السائل (LSTs): يمكن للمنصات السماح للمستخدمين برهن ETH عبر LSTs أثناء المشاركة في أسواق التنبؤ. سيمكن ذلك المتداولين من تحقيق عائد على الضمان أثناء المضاربة على النتائج، مما يقلل من تكلفة الفرصة لرأس المال.
2. المشتقات المهيكلة: يمكن أن يؤدي دمج المشتقات المولدة للعائد (مثل المقايضات الدائمة، الخيارات) في أسواق التنبؤ إلى إنشاء أدوات هجينة. على سبيل المثال، يمكن للمتداول أن يراهن على نطاق سعر Bitcoin مع تحقيق عائد في الوقت نفسه على ETH المرهون.
3. صناع السوق الآليون (AMMs): يمكن لـ AMMs توفير السيولة لعقود أسواق التنبؤ، مما يضمن وجود تجمعات أعمق ويقلل من الانزلاق السعري. يهدف آلية CLMSR (Continuous-Outcome LMSR) على Ethereum، والتي لا تزال في مرحلة البيتا، إلى توحيد مجموعات الأسعار المنفصلة في منحنى احتمالية واحد، مما يعالج مشكلة التجزئة.

دراسة حالة: ETHY.U ومستقبل الأدوات الهجينة

يُعد ETF ETHY.U مثالًا على إمكانات أسواق التنبؤ المدمجة بالعوائد. من خلال تخصيص 99.6% من الأصول للمشتقات والأدوات المهيكلة، يحقق ارتباطًا منخفضًا (0.15) مع S&P 500، مقدمًا تنويعًا في الأسواق المتقلبة. إذا اعتمدت أسواق التنبؤ استراتيجيات مماثلة—بدمج توليد العوائد مع الرهانات القائمة على الأحداث—يمكنها جذب رؤوس الأموال المؤسسية وتقليل الاعتماد على المضاربة الفردية.

نصيحة استثمارية: أين تخصص رأس المال

للمستثمرين الذين يسعون للتعرض لهذا المجال المتطور، ضع في اعتبارك الاستراتيجيات التالية:
1. ارهن ETH عبر Lido أو Rocket Pool: حقق عائدًا مع الحفاظ على السيولة للمشاركة في أسواق التنبؤ.
2. استثمر في المنتجات المهيكلة: تقدم ETFs مثل ETHY.U نموذجًا مثبتًا للجمع بين العائد والمضاربة.
3. راقب إطلاقات CLMSR بيتا: يمكن للمنصات التي تطبق CLMSR إعادة تعريف السيولة في أسواق التنبؤ، وجذب التبني المؤسسي.

الخلاصة: الطريق نحو الاعتماد السائد

أسواق التنبؤ عند مفترق طرق. بدون توليد العوائد، ستظل مهمشة، ويُنظر إليها كأدوات مقامرة بدلاً من أدوات تحوط مشروعة. تقدم ابتكارات DeFi على Ethereum طريقًا واضحًا للأمام: من خلال دمج الرهن، والمشتقات المهيكلة، وAMMs، يمكن لأسواق التنبؤ تقديم الفوائد المزدوجة لإدارة المخاطر وتوليد العوائد. بالنسبة للمستثمرين، يكمن المفتاح في تخصيص رأس المال للمنصات التي تسد هذه الفجوة—محولة المضاربة إلى فئة أصول استراتيجية ومعززة للعائد.

ومع تلاشي الخط الفاصل بين المقامرة والاستثمار، سيكون الفائزون هم أولئك الذين يتبنون الابتكار. يكمن مستقبل أسواق التنبؤ ليس في شكلها الحالي، بل في قدرتها على التطور—وEthereum تقود هذا التحول.