الأعمدة الهشة لهيمنة الدولار: مناورة ترامب في الاحتياطي الفيدرالي ومخاطر التدخل السياسي

لطالما استندت هيمنة الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية إلى توازن دقيق من الثقة والاستقرار والمصداقية المؤسسية. لكن هذا التوازن الآن يتعرض لهجوم. إن دفع الرئيس دونالد ترامب العدواني للسيطرة على الاحتياطي الفيدرالي—وخاصة محاولته إقالة الحاكمة Lisa Cook—أشعل عاصفة من عدم اليقين القانوني والسياسي والاقتصادي. الأمر لا يتعلق فقط بالأشخاص؛ بل يتعلق بأساس السياسة النقدية الأمريكية ومكانة الدولار العالمية.

استقلالية الاحتياطي الفيدرالي في خطر

تم تصميم الاحتياطي الفيدرالي ليعمل بعيدًا عن الضغوط السياسية، وهو مبدأ منصوص عليه في ميثاقه لعام 1913. لكن تصرفات ترامب الأخيرة—إقالة Cook بسبب مزاعم احتيال عقاري (وهي تنكر ذلك) وتهديده باستبدال رئيس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell—تهدد بتقويض هذا الاستقلال. التحدي القانوني الذي قدمته Cook ضد إقالتها هو اختبار حاسم. إذا نجح ترامب، فإنه يضع سابقة خطيرة: يمكن للرؤساء المستقبليين أن يعاملوا الاحتياطي الفيدرالي كأداة سياسية، ويعيدوا تشكيل السياسة النقدية لتناسب الأجندات قصيرة الأجل.

العواقب وخيمة. فاحتياطي فيدرالي مسيّس قد يعطي الأولوية للأهداف الحزبية—مثل خفض أسعار الفائدة لتعزيز النمو قبل الانتخابات—على حساب القرارات المبنية على البيانات. حذرت Lael Brainard، نائبة رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابقة، من أن مثل هذا التدخل قد "يقوض قدرة الاحتياطي الفيدرالي على العمل كحكم محايد للتضخم والاستقرار الاقتصادي". وأكد David Wessel من Brookings Institution ذلك، واصفًا تصرفات ترامب بأنها "هجوم غير مسبوق على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي".

مخاطر التضخم وردود فعل السوق

السوق بدأ بالفعل في التفاعل. فقد انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بنسبة تقارب 9% منذ يناير 2025، مما يشير إلى فقدان الثقة. وارتفع الذهب، الملاذ الآمن التقليدي، بنسبة 8% أسبوعيًا، حيث يتحوط المستثمرون ضد انخفاض قيمة العملة. في الوقت نفسه، وصلت عوائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى 4.9% في أغسطس 2025، مما يعكس مخاوف من التضخم وعدم استقرار السياسات.

قد تأتي محاولة ترامب لخفض أسعار الفائدة بنتائج عكسية. إذا خضع الاحتياطي الفيدرالي للضغط السياسي، فقد يخرج التضخم عن السيطرة، مما يجبر البنك المركزي على التراجع بزيادات حادة لاحقًا—وهي دورة متقلبة تعاقب المدخرين والمستثمرين على حد سواء. تؤكد مذكرة FEDS لعام 2025 أن استقلالية البنك المركزي هي عامل رئيسي في السيطرة على التضخم. وبدونها، يخاطر الاقتصاد الأمريكي بأن ينضم إلى صفوف دول مثل الأرجنتين وتركيا، حيث أدى التدخل السياسي إلى التضخم المفرط وانهيار العملة.

تراجع الدولار: تحول هيكلي

انخفضت حصة الدولار من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية من 72% في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين إلى 58% في عام 2025. وتقوم البنوك المركزية في آسيا والشرق الأوسط بشكل متزايد بتنويع احتياطياتها إلى الذهب واليوان والعملات الإقليمية. على سبيل المثال، استكشفت المملكة العربية السعودية وروسيا عقود النفط المقومة باليوان، بينما عززت الهند وتركيا احتياطياتهما من الذهب. هذا ليس مجرد تحول دوري—بل هو إعادة اصطفاف هيكلية.

المستثمرون أيضًا يعيدون حساباتهم. فقد انخفضت ملكية الأجانب لسندات الخزانة الأمريكية من 50% في عام 2008 إلى 30% في عام 2025. ويكتسب كل من اليورو والين والفرنك السويسري زخماً كبدائل، في حين تشهد العملات الرقمية مثل Bitcoin زيادة طفيفة في التبني المؤسسي. لا تزال هيمنة الدولار في فواتير التجارة (54% من الصادرات العالمية) والمعاملات عبر الحدود (88% من حجم سوق الصرف الأجنبي) قوية، لكن دوره في احتياطيات البنوك المركزية بات مهدداً.

نصائح استثمارية: التحوط ضد عدم اليقين

بالنسبة للمستثمرين، الرسالة واضحة: التكيف أو التخلف عن الركب. إليك كيفية إعادة هيكلة محفظتك:

1. تنويع الأصول بعيدًا عن الدولار: خصص جزءًا من استثماراتك للذهب (عبر صناديق ETF مثل GLD) وسندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS) للتحوط ضد التضخم ومخاطر العملة.
2. الاستثمار في الأسواق الناشئة: دول مثل الهند والبرازيل، بسياساتها المالية القوية وتأثيرها الإقليمي المتزايد، تقدم فرص نمو مرتفعة.
3. التحوط من مخاطر العملة: استخدم العقود الآجلة أو صناديق ETF للحماية من انخفاض الدولار. كما أن العملات الآمنة مثل اليورو والين تستحق النظر.
4. مراقبة المعارك القانونية للاحتياطي الفيدرالي: حكم لصالح Lisa Cook سيعزز مصداقية الاحتياطي الفيدرالي. أما الخسارة فقد تسرع هروب رؤوس الأموال وضعف الدولار.

الخلاصة

هيمنة الدولار الأمريكي ليست مضمونة—بل تُكتسب من خلال النزاهة المؤسسية والانضباط المالي. مقامرة ترامب للسيطرة على الاحتياطي الفيدرالي تهدد بتقويض كليهما. وبينما يظل الدولار عملة قوية، فإن مستقبله يعتمد على قدرة الاحتياطي الفيدرالي على مقاومة الضغط السياسي والحفاظ على استقلاليته. بالنسبة للمستثمرين، الخلاصة بسيطة: التكيف والرؤية المستقبلية سيكونان ضروريين في عالم لم تعد فيه أولوية الدولار أمرًا مسلمًا به.

ابقَ على اطلاع، وكن متنوعًا، ولا تدع هشاشة الاحتياطي الفيدرالي تعميك عن التحولات في النظام المالي العالمي.