استقلالية الاحتياطي الفيدرالي الهشة: إقالة ترامب لـ Lisa Cook وتداعياتها على الأسواق

لطالما كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي حجر الزاوية في الاستقرار الاقتصادي، حيث كانت استقلاليته عن التدخل السياسي مبدأً أساسياً منذ تأسيسه في عام 1913. ومع ذلك، في أغسطس 2025، أعادت محاولة الرئيس دونالد ترامب المفاجئة لإقالة Lisa Cook، إحدى محافظي مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إشعال الجدل حول هشاشة ذلك الاستقلال—وما قد يترتب عليه من تداعيات على الأسواق المالية وتوقعات التضخم. وقد أُطِرَت هذه الخطوة كرد فعل على مزاعم احتيال في الرهن العقاري، مما أثار مواجهة دستورية وقانونية ذات آثار بعيدة المدى على المستثمرين.

المخاطر السياسية على استقلالية البنك المركزي

تعتمد قرار ترامب بإقالة Cook، وهي أول امرأة أمريكية من أصل أفريقي تخدم في مجلس إدارة الفيدرالي، على حجة قانونية ضيقة. واستناداً إلى إحالة من William Pulte، مسؤول تمويل الإسكان المرتبط بترامب، يدعي الرئيس أن التناقضات المزعومة في طلبات الرهن العقاري الخاصة بـCook تشكل "سبباً" للإقالة بموجب قانون الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، أكد الفيدرالي نفسه أن المحافظين لا يمكن إقالتهم إلا لـ"سبب" مثل سوء السلوك أو المخالفات، وليس بسبب الخلافات في السياسات. وأعادت المؤسسة التأكيد على تفويضها القانوني لعزل السياسة النقدية عن الضغط السياسي، وهو موقف يردده علماء القانون الذين يرون أن تصرف ترامب يهدد بتقويض مصداقية الفيدرالي.

ويضيف قرار المحكمة العليا في مايو 2025، الذي ميّز الفيدرالي كـ"كيان شبه خاص" يتمتع بحماية فريدة، طبقة أخرى من التعقيد. وبينما سمحت المحكمة بإقالة مسؤولين من وكالات مثل NLRB، أكدت على الدور التاريخي للفيدرالي كحاجز ضد تجاوزات السلطة التنفيذية. وإذا تم تأييد إقالة ترامب لـCook، فقد يشكل ذلك سابقة للرؤساء المستقبليين لإعادة تشكيل تركيبة الفيدرالي بناءً على مزاعم غير مثبتة، مما يقوض قدرته على العمل كحكم محايد للسياسة النقدية.

ردود فعل السوق وتوقعات التضخم

كان رد فعل السوق الفوري على إعلان ترامب هو بيع حاد لسندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، حيث قفز العائد على سندات العشر سنوات إلى 4.2%—وهو أعلى مستوى خلال 15 عاماً. بدأ المستثمرون، الذين يخشون تسييس الفيدرالي، في تسعير مخاطر تضخم أعلى.

تعد استقلالية الفيدرالي أمراً بالغ الأهمية لإدارة توقعات التضخم. فعندما يُنظر إلى البنوك المركزية على أنها متأثرة سياسياً، تضعف قدرتها على تثبيت توقعات التضخم، وغالباً ما يؤدي ذلك إلى زيادات في الأسعار تتحقق ذاتياً. فعلى سبيل المثال، إذا شككت الأسواق في عزم الفيدرالي على الحفاظ على سياسة نقدية متشددة، فقد يتوقع رجال الأعمال والمستهلكون ارتفاع الأسعار، مما يسرع من الضغوط التضخمية. وقد كان هذا الديناميكية واضحة في السبعينيات، عندما ساهم تسييس البنوك المركزية في حدوث الركود التضخمي.

علاوة على ذلك، فإن مصداقية الفيدرالي تدعم دور الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية. فقد يؤدي فقدان الثقة في استقلالية الفيدرالي إلى هروب رؤوس الأموال، وانخفاض قيمة الدولار، وارتفاع تكاليف الاقتراض العالمية.

تداعيات الاستثمار والاعتبارات الاستراتيجية

تسلط قضية Cook الضوء على ثلاثة مخاطر رئيسية للمستثمرين:
1. تقلب التضخم: قد يواجه الفيدرالي المسيس صعوبة في الحفاظ على سياسة نقدية متسقة، مما يؤدي إلى قراءات تضخم متقلبة. يمكن أن تكون الأصول الدفاعية مثل Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) والسلع (مثل الذهب والنفط) أدوات تحوط.
2. انخفاض قيمة العملة: قد يستفيد أسهم وسندات الأسواق الناشئة من ضعف الدولار، لكن ذلك قد يضر الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات. قد يساهم تنويع المحافظ بأصول غير مقومة بالدولار الأمريكي في الحد من هذا الخطر.
3. عدم اليقين القانوني: قد يؤدي التقاضي المطول بشأن إقالة Cook إلى خلق غموض تنظيمي، مما يؤثر على القطاعات التي تعتمد على سياسة نقدية مستقرة (مثل الإسكان والقطاع المالي).

ينبغي على المستثمرين أيضاً مراقبة إشارات سياسة الفيدرالي. فإذا تم تقويض استقلالية البنك المركزي، فقد تتقلص قدرته على رفع أسعار الفائدة استجابة للتضخم، مما قد يطيل أمد بيئة التضخم المرتفع. وعلى العكس من ذلك، فإن حكم المحكمة الذي يؤكد استقلالية الفيدرالي قد يثبت الأسواق ويعزز قوة الدولار.

الخلاصة: اختبار لمرونة المؤسسات

إن النزاع بين ترامب وCook هو أكثر من مجرد معركة قانونية—إنه اختبار لمرونة النظام المالي الأمريكي. وستحدد النتيجة ليس فقط مستقبل الفيدرالي، بل أيضاً التصور العالمي لحوكمة الاقتصاد الأمريكي. والدروس للمستثمرين واضحة: في عصر المخاطر السياسية المتزايدة، يعد التنويع والتركيز على الأصول المحمية من التضخم أمراً أساسياً. ومع تطور الدراما القانونية والاقتصادية، سيظل مراقبة صحة الفيدرالي المؤسسية—ورد فعل الأسواق تجاهها—ذا أهمية قصوى.