انهيار مفاجئ للبيتكوين وتصفية مراكز بقيمة 9 مليارات: مقدمة لعنة سبتمبر؟

شهد سوق العملات الرقمية هذا الأسبوع تقلبات متزايدة. انخفض سعر Bitcoin بشكل حاد دون مستوى 110,000 دولار أمريكي، ليصل إلى أدنى مستوى عند 109,324 دولار، وهو أدنى مستوى منذ أوائل يوليو، كما انخفض Ethereum بشكل حاد دون 4,400 دولار، مع تراجع بنسبة تقارب 8% خلال 24 ساعة. هذا الانخفاض أدى إلى عمليات تصفية واسعة النطاق في السوق: ووفقًا لبيانات CoinGlass، تجاوزت قيمة التصفية خلال 24 ساعة 900 millions دولار حتى وقت كتابة هذا التقرير، حيث خسر المضاربون على ارتفاع Ethereum حوالي 322 millions دولار، وخسر المضاربون على ارتفاع Bitcoin 207 millions دولار.

جاءت ردود الفعل المتسلسلة في السوق بسرعة، حيث تعرضت العملات البديلة الرئيسية لضغوط جماعية: انخفض Solana بأكثر من 8% في يوم واحد، وانخفض XRP بنسبة 6%، بينما سجلت رموز ذات رأس مال سوقي متوسط وصغير مثل PENDLE وLDO وPENGU انخفاضات مزدوجة الرقم، حيث وصلت الخسائر اليومية إلى 13%.

القواعد التاريخية: "لعنة سبتمبر"

حذر المستثمرون ليس من فراغ، إذ تظهر إحصاءات CoinGlass أن سبتمبر هو أحد أسوأ الشهور أداءً لكل من Bitcoin وEthereum.

توضح الرسم البياني أعلاه التغيرات الفعلية في أسعار BTC وETH خلال شهر سبتمبر من 2017 إلى 2024، ويمكن ملاحظة ما يلي:

• سجلت BTC أداءً سلبيًا في معظم سنوات سبتمبر، باستثناء 2023 (+3.91%) و2024 (+7.29%) حيث شهدت ارتفاعًا.

• عادة ما تكون خسائر ETH في سبتمبر أكبر، ففي 2017 (–21.65%)، 2020 (–17.08%)، و2022 (–14.49%) كانت أقل أداءً من BTC بشكل ملحوظ.

• فقط في 2019 (ETH +5.72% مقابل BTC –13.38%)، 2023 و2024، كان أداء ETH أقوى.

ظهرت "لعنة سبتمبر" هذه في جميع دورات السوق الصاعدة السابقة. ففي أعوام 2013، 2017 و2021، وبعد انتعاش قوي في الصيف، شهدت Bitcoin تصحيحًا حادًا في سبتمبر.

آراء المحللين: انعكاس الاتجاه على المدى القصير

أشار المحلل المعروف Benjamin Cowen إلى أن القوة في يوليو وأغسطس غالبًا ما تنعكس في سبتمبر، ومن المرجح أن تنخفض Bitcoin إلى منطقة الدعم الصاعد حول 110,000 دولار. كما حذر من أن Ethereum قد تسجل قمة جديدة مؤقتًا، لكنها ستنخفض بعد ذلك بنسبة 20–30%، بينما قد تصل خسائر العملات البديلة إلى 30–50%.

أما المحلل النشط الآخر Doctor Profit فقد أضاف تقييمًا أكثر تشاؤمًا من منظور الاقتصاد الكلي والنفسي. ويرى أن خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر قد لا يكون إيجابيًا، بل قد يكون شرارة لعدم اليقين. وعلى عكس "خفض الفائدة الهادئ" في 2024، قد يكون هذا التحول نقطة تحول حقيقية، مما يؤدي إلى تصحيح متزامن في سوق الأسهم وسوق العملات الرقمية.

على مستوى الأسعار، شدد أيضًا على أن هناك فجوة CME بين 93k–95k في مخطط BTC، حيث تتركز سيولة كبيرة هناك، بينما تتواجد نقاط دخول المستثمرين الأفراد غالبًا في نطاق 110k–120k أو أعلى. وللتخلص من هؤلاء "الأيدي الضعيفة"، يجب أن ينخفض السعر إلى "منطقة الألم القصوى" الخاصة بهم.

وفي استراتيجيته، ذكر أنه بدأ تدريجيًا في تقليل حيازته من BTC وETH الفورية، وبدلاً من ذلك بدأ في فتح صفقات بيع قصيرة الأجل.

تشير أحدث بيانات تدفق الأموال إلى أن حماس ETF بدأ يتراجع. ووفقًا لـ SoSoValue، شهدت صناديق ETF الفورية للبيتكوين الأسبوع الماضي تدفقات خارجة بقيمة 1.17 billions دولار، وهو ثاني أكبر تدفق أسبوعي سلبي في التاريخ؛ بينما شهدت صناديق ETF الفورية للإيثريوم تدفقات خارجة بقيمة 237.7 millions دولار، وهو ثالث أكبر رقم تاريخيًا. وهذا يشير إلى أن أموال المؤسسات تتجه مؤقتًا إلى وضع الانتظار، مما يضعف دعم السوق الفوري.

كما تكشف بيانات السلسلة عن إشارات هيكلية. أشارت Glassnode إلى أن جميع مجموعات حاملي Bitcoin "دخلوا بشكل جماعي مرحلة التوزيع"، مما يبرز أن السوق يمر بضغط بيع واسع النطاق. وبعد أن سجل Ethereum قمة جديدة عند 4,946 دولار، ارتفع مؤشر MVRV إلى 2.15، مما يعني أن المستثمرين يحققون في المتوسط أكثر من ضعف الأرباح غير المحققة. تاريخيًا، كان هذا المستوى مشابهًا لما حدث في ديسمبر 2020 ومارس 2024، وكلاهما حدث قبل تقلبات حادة وجني أرباح.

العوامل الكلية: الاحتياطي الفيدرالي ومخاطر أسعار الفائدة

تفاقم عدم اليقين في البيئة الكلية من توتر السوق. يوم الجمعة الماضي، ألمح رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى احتمال خفض الفائدة في سبتمبر، مما حفز التفاؤل في السوق مؤقتًا، لكن Cowen وDoctor Profit حذرا من أن خفض الفائدة ليس بالضرورة إيجابيًا، بل قد يؤدي إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، مما يضغط على الأصول ذات المخاطر. هذا مشابه لما حدث في سبتمبر 2023، حيث كان خفض الفائدة علامة على قاع سوق السندات، تلاه ارتفاع في العوائد. بالإضافة إلى ذلك، أشار Benjamin Cowen إلى أن أحدث بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) تظهر أن التضخم "أكثر سخونة مما كان متوقعًا"، مما زاد من الضغط على السوق. وفي ظل عدم تراجع ضغوط التضخم بالكامل، قد يؤدي تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى اضطرابات جديدة في السوق.

التوقعات والاستنتاج

من خلال النظر إلى القواعد التاريخية، وآراء المحللين، والبيئة الكلية، يمكن ملاحظة أن سبتمبر يفرض عدة ضغوط على سوق العملات الرقمية:

1. انخفاض موسمي —— سجل سبتمبر تاريخيًا خسائر ملحوظة في المتوسط؛

2. عدم اليقين الكلي —— قد تكون سياسات الاحتياطي الفيدرالي نقطة تحول في السوق؛

3. اختلال هيكل الأموال —— تدفقات أموال المؤسسات خارجة، والمستثمرون الأفراد يلاحقون الأسعار المرتفعة؛

4. زيادة ضغط البيع على السلسلة —— جميع مجموعات الحيازة تدخل مرحلة التوزيع، وتؤثر معاملات الحيتان على السوق.

على الرغم من اختلاف Cowen وDoctor Profit في تقدير حجم التصحيح، إلا أن هناك إجماعًا: سبتمبر ليس لحظة تحول صاعدة في السوق الصاعدة، بل هو اختبار لا بد من مواجهته.

ومع ذلك، من منظور طويل الأجل، قد تكون هذه العملية التصحيحية خطوة ضرورية لاستمرار السوق الصاعدة، حيث يحتاج السوق إلى تصفية المراكز المفرطة في "منطقة الألم القصوى" لإفساح المجال لجولة ارتفاع جديدة. إذا تم التصحيح بشكل كافٍ، فقد تواصل BTC تسجيل قمم جديدة في الدورات القادمة، ولن يتغير المنطق الصعودي طويل الأجل لـ ETH.