أنهى مؤشر S&P 500 جلسة الثلاثاء مرتفعًا حيث قررت الأسواق الأمريكية تجاهل أحدث مواجهة للرئيس دونالد ترامب مع الاحتياطي الفيدرالي.
حولت وول ستريت انتباهها إلى أرباح Nvidia القادمة. ووفقًا لبيانات Bloomberg، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.41% ليغلق عند 6,465.94، بينما صعد مؤشر Nasdaq Composite بنسبة 0.44% ليصل إلى 21,544.27. وأضاف مؤشر Dow Jones الصناعي 135.60 نقطة، منهياً الجلسة عند 45,418.07.
برر ترامب إقالة كوك باتهامها بالكذب في طلب رهن عقاري، رغم أن كوك ردت علنًا بأن الرئيس "ليس لديه سلطة" لإزالتها من مجلس الاحتياطي الفيدرالي. رفض البيت الأبيض هذا الادعاء وأصر على الإقالة، التي هزت سوق السندات أكثر من الأسهم.
قفزت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، بينما انخفضت العوائد قصيرة الأجل. قرأ المتداولون ذلك على أنه انحدار في منحنى العائد، مما يعني أن المعدلات قد تنخفض على المدى القصير، لكن مع مرور الوقت، قد يؤدي تسييس الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة مخاطر التضخم، مما يرفع العوائد الأطول. تراجع الدولار الأمريكي، حيث انخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.2%، مما يعكس هذا التحول في التوقعات.
المتداولون يكدسون رهانات البيع على VIX مع اختفاء التقلبات
بينما ارتفع الضجيج السياسي، واصل المتداولون المراهنة على الهدوء والاستقرار. اختفت التقلبات من الأسواق، وتتصرف صناديق التحوط كما لو أنها ستبقى غائبة. تتراكم رهانات البيع على مؤشر تقلبات Cboe (VIX).
حتى 19 أغسطس، بلغت صافي المراكز القصيرة في عقود VIX الآجلة 92,786 عقدًا. هذا هو الأعلى منذ سبتمبر 2022، وفقًا لبيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
تأتي هذه الوضعية بعد أشهر فقط من هدوء مماثل أدى إلى نتائج عكسية. في فبراير، بلغ مؤشر S&P 500 ذروة قبل أن تضرب الاضطرابات الأسواق بسبب مخاوف من تصاعد الحروب التجارية لترامب واحتمال تداعيات الركود. مرة أخرى في يوليو 2024، زاد المتداولون من رهانات البيع على VIX. ثم في أغسطس، انهارت تجارة الكاري على الين وأثرت على الأصول العالمية. لا تغطي بيانات CFTC المنتجات المتداولة في البورصة أو الاستراتيجيات التي تخلط بين المراكز الطويلة والقصيرة، لكن المخاطر واضحة. رهانات التقلبات مزدحمة بشكل خطير.
ومع ذلك، لا يزال VIX أقل من 15، وهذا أقل بنسبة 24% من متوسطه السنوي. جاء هذا الانخفاض يوم الجمعة الماضي بعد أن دعم رئيس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell خفض سعر الفائدة في سبتمبر. استجابت الأسهم بالارتفاع، مما أبقى VIX منخفضًا. لكن كلما انخفض أكثر، زادت احتمالية تعرض المتداولين إذا تغيرت الأمور فجأة.
إقالة كوك تثير مقارنات مع نيكسون والأسواق ترسل إشارات تحذير
قرار ترامب بإقالة كوك أثار مقارنات فورية مع الرئيس Richard Nixon، الذي ضغط بقوة في عام 1972 على رئيس الاحتياطي الفيدرالي Arthur Burns لتيسير السياسة النقدية قبل إعادة انتخابه. قال Craig Chan، رئيس استراتيجية العملات الأجنبية في Nomura، إن خطوة ترامب "قد تعيد تركيز" المستثمرين على نهج نيكسون.
بينما يشمل الوضع الحالي أسعار صرف عائمة وتدفقات العملات الرقمية، أشار Chan إلى أنه في كلتا الحالتين، ضغط الرئيس على الاحتياطي الفيدرالي خلال سنة انتخابية.
كانت العواقب في زمن نيكسون شديدة. ارتفع مؤشر ICE للدولار الأمريكي بنسبة 0.5% بعد انتخابات 1972، وبلغ ذروته في يناير، ثم انخفض بنسبة 18% بحلول يوليو 1973. كما اتبعت الأسهم نمطًا مشابهًا. ارتفع مؤشر Dow بنسبة 6% من نوفمبر إلى منتصف يناير 1973، لكنه انخفض بنسبة 19% خلال عام واحد.
بحلول السنة الثانية، وصل الانخفاض إلى 44%. وعلى صعيد السندات، قفز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار 130 نقطة أساس، من 6 نوفمبر 1972 إلى 7 أغسطس 1973، ليصل إلى 7.58%، وهو أعلى بكثير من مستوى 2025 البالغ 4.3%.
حذر Chan من أنه رغم أن الديناميكيات ليست متطابقة، فلا يوجد معيار ذهبي اليوم، ولا هيكل Bretton Woods، إلا أن هناك نهجًا لما قد يسوء.
وأظهرت ردة فعل السوق يوم الثلاثاء مدى ثقة المستثمرين باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي. ارتفعت الأسهم، لكن الدولار انخفض بنسبة 0.3%، ليصل إجمالي تراجعه في 2025 إلى ما يقارب 10%. كما ارتفعت العقود الآجلة للذهب، حيث تحوط المستثمرون ضد بنك مركزي مسيس قد يتخلف عن التضخم.
وأضاف Chan أنه إذا بدأ المستثمرون في الاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي فقد استقلاليته، فهناك "مخاطر على ضعف الدولار الأمريكي".
أذكى العقول في مجال العملات الرقمية يقرؤون نشرتنا بالفعل. هل ترغب في الانضمام إليهم؟ انضم الآن.
