ترامب يسعى للسماح بدخول البيتكوين والعملات المشفرة في حسابات التقاعد

من المحتمل أن يتمكن ملايين الأميركيين من إضافة العملات المشفرة وغيرها من الأصول البديلة عالية المخاطر إلى خطط ادخار التقاعد في مكان العمل، وذلك بفضل أمر تنفيذي وقعه الرئيس دونالد ترامب يوم الخميس.

تطلب التوجيهات من الجهات التنظيمية الفيدرالية استكشاف طرق لإزالة الحواجز التي تثني أصحاب العمل حاليًا عن تقديم مثل هذه الخيارات في خطط 401 (ك) - مما قد يمنح العمال العاديين إمكانية الوصول إلى الاستثمارات التي كانت مخصصة في السابق للمؤسسات والأفراد ذوي الثروات العالية.

قد يُتيح هذا القرار تخصيص تريليونات الدولارات من أصول التقاعد في أسواق مثل الاستثمار الخاص، ورأس المال الاستثماري، والعقارات، والمعادن النفيسة، وللمرة الأولى على نطاق واسع، في العملات الرقمية مثل بيتكوين وإيثريوم. يعتقد مؤيدو هذا التغيير أنه سيُنوّع محافظ التقاعد ويُحسّن العوائد طويلة الأجل. بينما يُجادل المنتقدون بأنه سيُعرّض المدّخرين لمخاطر إضافية في أسواق مضطربة وأقل سيولة.

من الأسهم والسندات إلى البيتكوين وما بعده

حتى اليوم، يشارك أكثر من 90 مليون عامل في الولايات المتحدة في خطط 401(k) التي ركزت تاريخيًا على الأسهم والسندات العامة. بالنسبة للعديد من الأمريكيين، حلت خطط 401(k) محل المعاشات التقاعدية التقليدية، حيث نقلت الشركات مسؤولية قرار الاستثمار - ومخاطره - من نفسها كصاحب عمل إلى العامل.

حاليًا، وبموجب لوائح وزارة العمل، يتعين على الشركات التي تدير هذه الحسابات مراعاة المخاطر والتكلفة والسيولة وعوامل أخرى عند اختيار خيارات الاستثمار. وقد استُبعدت الأصول ذات الرسوم المرتفعة أو الغامضة أو غير السائلة، مثل الأسهم الخاصة والعملات المشفرة، من قوائم التقاعد المعتادة.

أمر ترامب يمنح قانون التقاعد الجديد وزارة العمل مهلة 180 يومًا لمراجعة هذه القواعد واقتراح تعديلاتها. وقد أشار المسؤولون إلى أن العملية ستستغرق وقتًا، دون أي تأثير فوري على عروض الخطط. ومع ذلك، بدأت شركات إدارة استثمارات عملاقة مثل ستيت ستريت وفانغارد بالفعل في شراكات مع شركات إدارة أصول بديلة مثل أبولو جلوبال وبلاكستون لتصميم صناديق تقاعد تركز على الأسهم الخاصة، مما يُشير إلى أن هذا القطاع يستعد لتحول.

تحول في السياسة مع دلالات سياسية

تأتي خطوة ترامب بعد سنوات من الضغط من قطاع الاستثمار الخاص الذي تبلغ قيمته 5 تريليونات دولار، وقطاع العملات المشفرة سريع النمو. ويشير المحللون إلى أن المسؤولين التنفيذيين في السوق الخاصة سعوا منذ فترة طويلة للوصول إلى صناديق التقاعد 401(k)، بينما سعى رواد العملات المشفرة - الذين دعم العديد منهم حملة ترامب الانتخابية لعام 2024 - إلى قبولها على نطاق واسع.

في عهد الرئيس بايدن، نصحت الجهات التنظيمية الفيدرالية رعاة الخطط بالتعامل مع استثمارات العملات المشفرة بحذر شديد، مشيرين إلى تقلباتها. وقد عكس هذا الموقف تحذيرات الإدارات السابقة بشأن أصول السوق الخاصة، التي قد تكون أكثر خطورةً وأصعب تقييمًا من الأوراق المالية المتداولة علنًا.

يعكس الأمر الجديد هذا الحذر، ويمثل ما قاله الرئيس التنفيذي لمجموعة ديفير، نايجل جرين وصف وصف غرين إدراج الأصول الرقمية في حسابات التقاعد بأنه "لحظة فارقة في عالم العملات المشفرة". وأضاف أن إدراج الأصول الرقمية في حسابات التقاعد يزيل "حاجزًا نفسيًا وتنظيميًا" كان يبقي العملات المشفرة على هامش التمويل التقليدي.

وارتفعت قيمة البيتكوين، التي تضاعفت قيمتها أكثر من الضعف منذ انتخاب ترامب، بنسبة 2% في يوم الإعلان عن فوزه لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 116,542 دولارا. يبلغ حاليًا 121,000 دولارًا ويقول المحللون إن تخصيص حتى متواضع من أموال 401 (ك) للعملات المشفرة يمكن أن يطلق العنان لمئات المليارات من الدولارات من الطلب الجديد، مما يؤدي إلى المزيد من التبني والابتكار.

رد فعل الصناعة: الفرصة والحذر

بالنسبة لقادة الاستثمار الخاص، يُعدّ استغلال حسابات 401(k) هدفًا راودهم منذ زمن. وقد وصف ستيف شوارزمان، الرئيس التنفيذي لشركة بلاكستون، إمكانية الوصول إلى هذه الأصول التقاعدية بـ"الحلم" بالنسبة للقطاع، مشيرًا إلى أن رأس المال قد يدعم الاستثمارات طويلة الأجل في البنية التحتية والعقارات والشركات الخاصة.

وقال برايان كوربيت، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لجمعية الصناديق المدارة، إن المجموعة تتطلع إلى العمل مع الإدارة على إطار من شأنه توسيع نطاق الوصول إلى البدائل "مع وجود حواجز مناسبة للمستثمرين".

مع ذلك، يُحذّر الخبراء من أن هذه الفئات من الأصول تنطوي على تحديات فريدة. وحذّرت ليزا أ.ك. كيرشنباور، مؤسسة شركة أوميغا لإدارة الثروات، من ضرورة امتلاك المدخرين لما يعرفونه، وتجنب الاستثمار في أصول لا يفهمونها تمامًا. 

واقترحت أن يبدأ أولئك الذين يستكشفون الأصول الخاصة بتخصيص مبلغ صغير، عادة ما يتراوح بين 5% إلى 10% من المحفظة، والتأكد من فهمهم لقواعد السيولة قبل الالتزام بالأموال.

على سبيل المثال، غالبًا ما تستغرق استثمارات الأسهم الخاصة سنوات قبل أن يُعاد رأس المال إلى المستثمرين. في حين أن متوسط العائد السنوي التاريخي للأسهم الخاصة منذ عام ١٩٩٠ يبلغ حوالي ١٣٪ (بعد خصم الرسوم)، مقارنةً بنحو ١٠.٦٪ لمؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ مع توزيعات الأرباح، فإن نقص السيولة وارتفاع الرسوم قد لا يُناسب جميع المدخرين التقاعديين.

إعادة النظر في محفظة التقاعد

يرى بعض قادة القطاع أن الأمر التنفيذي جزء من إعادة نظر أوسع في تخصيص أصول التقاعد. لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك. وقد جادل من المتوقع أن يتحول نموذج المحفظة الاستثمارية التقليدي بنسبة 60/40 بين الأسهم والسندات إلى نموذج 50/30/20 الذي يشمل الأصول الخاصة مثل العقارات والبنية الأساسية والائتمان الخاص.

أشار فينك إلى أن صناديق التقاعد - التي تفوقت تاريخيًا على خطط 401(k) بنحو 0.5% سنويًا - استثمرت منذ فترة طويلة في مثل هذه الأصول. على النقيض من ذلك، فإن معظم defiتجنبها مقدمو خطط التأمين الصحي ذات المساهمات المحدودة، ويعود ذلك جزئيًا إلى عدم اليقين التنظيمي. يهدف أمر ترامب إلى تغيير هذا الوضع من خلال توضيح كيفية عمل الخطط لرعاة الخطط وتوفير إطار عمل للإدماج المسؤول.

مسار العملات المشفرة من الهامش إلى التيار الرئيسي

يرى سوق العملات المشفرة هذا الطلبَ إثباتًا للنجاح وفرصةً قيّمة. وقد أبدى العاملون الأصغر سنًا والأكثر ميلًا إلى التكنولوجيا الرقمية اهتمامًا خاصًا بعملة بيتكوين، التي شهدت ارتفاعًا ملحوظًا منذ ظهورها قبل نحو 20 عامًا.

قال كوري كليبستن، الرئيس التنفيذي لشركة سوان بيتكوين، إنه "أمر لا مفر منه" أن تجد بيتكوين طريقها إلى 401 (ك)، وتوقع زيادة التخصيصات حيث يدرك الأمناء "ارتفاعها المعدل حسب المخاطر" على المدى الطويل.

إذا اكتسبت العملات المشفرة زخمًا في خطط التقاعد، يتوقع المحللون أن يُسرّع ذلك من دمج الأصول الرقمية على نطاق أوسع في النظام المالي العالمي. وهناك سابقة: فمع قيام اقتصادات رئيسية أخرى بإصلاح لوائح التقاعد الخاصة بها، قد يكون للإصلاحات الأمريكية تأثير ممتد في جميع أنحاء أوروبا وآسيا، حيث معدلات التبني مرتفعة.

ما هو التالي للمدخرين

رغم هذا التحول في السياسات، يُؤكد الخبراء أن التغيير لن يأتي سريعًا. فشركات تقديم خطط التقاعد، مثل فيديليتي وفانغارد وتي. رو برايس، تحتاج إلى وقت لتصميم منتجات متوافقة؛ ومن المرجح ألا تُغير الشركات عروضها بين عشية وضحاها. 

في الوقت الحالي، فكّر في التنازلات. يمكن للأصول الخاصة والعملات المشفرة أن تُوفّر تنويعًا وإمكانات نمو إضافية، لكن ذلك لا يخلو من التعقيد والتقلب والسيولة. 

وأشار كيرشنباور إلى أن المستثمرين يجب أن يكونوا حذرين بشكل خاص لتجنب المبالغة في تقدير العائد المرتبط بهذه الأصول الأكثر خطورة، إذا كان هذا المستثمر في نافذة قصيرة الأجل - أي يقترب من سن التقاعد.

قد يُعيد قرار ترامب رسم ملامح مستقبل التقاعد للأمريكيين الذين لديهم حسابات تقاعد متنقلة، من خلال توفير خيارات أكثر لتخصيص محافظهم الاستثمارية. ويعتمد ما إذا كانت هذه الخيارات ستؤدي إلى مدخرات أقوى أو إلى زيادة فرص المخاطرة على كيفية صياغة القواعد، وردود فعل الجهات الراعية للخطط، ومدى وعي المدخرين بخياراتهم.

كما قال غرين، تُعدّ مدخرات التقاعد "من أكثر مصادر رأس المال تحفظًا". وجادل بأنه إذا استطاعت العملات المشفرة وغيرها من البدائل أن تكتسب مكانتها هناك، فيمكنها أن تكتسب مكانتها في أي مكان آخر.