مايكل سايلور يوضح 4 أسباب تجعل MSTR يتداول بعلاوة مقارنة بالقيمة الصافية لبيتكوين

أسهم Microstrategy تتجاوز قيمة الأصول الصافية للبيتكوين حيث يسعى المستثمرون لتحقيق صعود انفجاري، كما يبرز مايكل سايلور العوامل الهيكلية القوية التي تدفع الطلب إلى ما وراء حدود التعرض المباشر للبيتكوين.

تجاوز قيمة الأصول الصافية للبيتكوين، مايكل سايلور يسلط الضوء على 4 عوامل تغذي علاوة MSTR

تداولت أسهم Microstrategy (ناسداك: MSTR) فوق قيمة حيازاتها الأساسية من البيتكوين، مما يعكس المزايا الهيكلية التي لا تتوفر لملكية العملات المشفرة المباشرة أو منتجات التبادل المتداولة الفورية (ETPs). يُقاس هذا العلاوة السوقية مقابل قيمة صافي الأصول للشركة (NAV)، والتي تمثل قيمة السهم الواحد من حيازات البيتكوين بعد احتساب الخصوم. شارك مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة Microstrategy، الذي أعيد تسميته باسم Strategy، في 13 أغسطس على منصة التواصل الاجتماعي X:

MSTR يتداول بعلاوة للمقارنة بقيمة البيكوين الصافية بسبب التضخيم الائتماني، ميزة الخيارات، التدفقات السلبية، والوصول المؤسسي الفائق الذي توفره الأدوات المالية الائتمانية والائتمانية مقارنة بالسلع.

تمنح هذه العناصر معًا شركة Microstrategy قدرات الرافعة المالية والسيولة التي لا يمتلكها البيتكوين بنفسه.

قدرة الشركة على تطبيق رافعة مالية من 2x إلى 4x للبيتكوين عبر التمويل القائم على الأسهم، الذي وصفه سايلور بأنه “تضخيم ائتماني”، يوفر تعزيزًا للأداء خلال مراحل السوق الصاعدة. يتباين هذا مع منتجات التبادل المتداولة الفورية للبيتكوين والحيازات المباشرة للبيتكوين، التي تفتقر إلى هكذا قدرات في الرافعة المالية. تستفيد Microstrategy أيضًا من أكثر من 100 مليار دولار في الصفقات المفتوحة في أسواق الخيارات التقليدية، متجاوزة نحو 30 مليار دولار في الصفقات المفتوحة لمنتجات التبادل المتداولة الفورية للبيتكوين و20 مليار دولار لعقود البيتكوين المستقبلية في CME.

لماذا تتداول MSTR بعلاوة على قيمة الأصول البيتكوين الصافية. المصدر: مايكل سايلور

بالإضافة إلى ذلك، كعنصر ضمن مؤشرات مثل ناسداك 100، MSCI، وRussell 1000، تستحوذ Microstrategy على التدفقات الاستثمارية السلبية التي لا تمتد إلى البيتكوين أو منتجات التبادل المتداولة الفورية الخاصة بها.

يمثل الوصول المؤسسي تمييزًا رئيسيًا آخر. توفر أسواق الأسهم وصولاً محتملاً إلى 35 تريليون دولار في الأسهم و60 تريليون دولار في الديون، وهو ما يتجاوز بكثير 700 مليار دولار من رأس المال الخاص المتاح لمنتجات التبادل المتداولة الفورية للبيتكوين وأقل من 150 مليار دولار للبيتكوين المباشر. بينما يرى النقاد أن الفجوة التقييمية مفرطة، يرى المؤيدون أن هذه الديناميات السوقية تبرر العلاوة، حيث تمكن Microstrategy من تضخيم العوائد وتوسيع قاعدة مستثمريها إلى ما وراء حدود التعرض للبيتكوين كسلعة.

بدأت الشركة في شراء البيتكوين في عام 2020، واعتمدته كأصل رئيسي للخزانة. تقوم Strategy بتمويل مشترياتها من خلال عروض الديون والأسهم، مما يجعلها أكبر حامل للشركة لبيتكوين وكبديل فعلي للمستثمرين. وفقًا لأحدث تقديم عام لها، تمتلك Strategy حوالي 628,946 بيتكوين.