Paradigm 揭露 Polymarket 交易量灌水？數據平台重複計算顯示高估一倍

預測市場龍頭 Polymarket 成今年當紅炸子雞，但 Paradigm 最新研究指出，其鏈上交易量可能被各大分析平台重複計算，實際成交量被高估一倍。由於 Polymarket 估值與市佔率高度依賴交易量數據，這項發現恐重擊其融資狀況，也凸顯預測市場在資料透明度與計算標準上的深層問題。

Polymarket 交易量遭重複計算：鏈上事件設計成統計災難

Paradigm 研究員 Storm 發現，Polymarket 每筆成交都會在鏈上生成兩種 OrderFilled 事件：一筆給掛單者 (maker)、另一筆給吃單者 (taker)。

然而這兩個數字所描述的同一筆交易，卻被 DefiLlama、Blockworks、Allium 等主流儀表板「加總」採計，導致成交量被放大一倍。

他以一筆實際交易為例：一位交易者以 $4.13 購買 YES 代幣，但鏈上卻出現兩筆皆為 $4.13 的 OrderFilled 紀錄，使儀表板最終紀錄為 $8.26。

他表示，這並非刷量交易所造成，而是預測事件的資料結構本身就具有冗餘的特性，讓分析師容易誤以為是兩筆獨立的成交事件。

重複計算會影響什麼數據的判讀？

Storm 指出，這個錯誤會誇大「名義交易量 (notional volume)」與「現金流量交易量 (cashflow volume)」的指標數據。

重複計算對「名義交易量」與「現金流量交易量」數據的影響

他強調，由於 Polymarket 的交易包含兌換 (swap)、分割 (split) 與合併 (merge) 等複雜形式，其資料層級交錯，使一般區塊鏈瀏覽器難以辨識事件間的關聯，容易加深分析者的誤算。

Paradigm 呼籲改用單邊量計算標準

Paradigm 官方則在公告中指出，主流數據平台普遍都因此高估了 Polymarket 的真實交易量，建議預測市場應採用「單邊量 (one-sided volume)」作為衡量標準，例如僅統計 taker-side 成交。

官方特別強調，該文章並非探討是否存在蓄意誇大成交量，而是為了讓各平台能真正地比較交易量，並建立一致透明的市場統計基準。

筆者補充，Paradigm 同時是 Polymarket 競爭對手 Kalshi 的投資方，因此公布該研究的背後動機也不證自明。

(預測市場 Polymarket 傳招募內部造市團隊，開賭場兼坐莊？)

150 億美元估值恐面臨重估，交易量成最大問號

不難想像，一旦這些數據的實際表現被發現只有外界認知的一半，Polymarket 的領先地位與亮眼成績恐怕會受到質疑。

今年 9 月，洲際交易所 (ICE) 以 250 億美元的累計交易量與 90 億美元估值投資 Polymarket；彭博社 10 月底報導稱該企業正以 120 至 150 億美元的估值進行融資。

Storm 表示，預測市場正快速成為金融市場的重要類別，隨著產業成熟，更需要統一且客觀的資料標準，以避免錯誤的數據形塑整個生態敘事。

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