JPMorgan預計若策略堅持，bitcoin有望達到17萬美元

加密貨幣市場從來都不是一條平坦的道路。有時受到政治決策的動搖，有時又因企業公告而提振，市場很少僅僅遵循供需法則。如果現在，bitcoin 的命運不再只取決於礦工或監管機構會怎樣？根據JPMorgan的說法，一個非常特定的參與者可能會左右BTC的價格。它的名字叫Strategy。這是一場平衡遊戲，可能引領bitcoin創下歷史新高。

MicroStrategy：bitcoin的堡壘還是漏洞？

在JPMorgan看來，僅僅討論波動性已不足以解釋bitcoin的走勢，這一資產被認為相較黃金被低估。關鍵因素現在是Strategy的穩健性。訊息很明確：只要mNAV比率（企業價值/bitcoin價值）維持在1以上，一切都沒問題。如今，該比率為1.13，這個安全邊際令人安心。

為了避免任何恐慌，由Phong Le領導的公司建立了一個安全緩衝：14.4億美元現金，足以在不出售任何一枚satoshi的情況下維持兩年。這是一項有意為之的策略，正如其創辦人Michael Saylor所言：

指數分類無法定義我們。我們的策略是長期的，我們對bitcoin的信念堅定不移。

與此同時，JPMorgan繼續捍衛其基於黃金比較的估值模型。結果如何？BTC在6-12個月內的理論目標價為$170,000。如果Strategy能夠堅持，這對懷疑者來說無疑是一記重擊。

MSCI：下一輪加密牛市的無聲裁判

1月15日可能成為加密圈的關鍵日期。那一天，巨頭MSCI將做出決定：像Strategy這樣的公司是否應被排除在其股票指數之外？這個看似技術性的決策，可能引發大量的討論——以及資金流動。

根據JPMorgan的分析，若MSCI將其剔除，資本外流可能高達28億美元。如果其他指數也跟進，則可能高達88億美元。然而，這一切似乎已被市場提前消化。自可能被排除的消息傳出以來，Strategy的股價已下跌40%，表現甚至不如bitcoin。

但如果MSCI決定將Strategy保留在指數中？情況將會逆轉。該公司有望迅速恢復至10月前的水準，BTC也可能再度上漲。

Bitwise的Matt Hougan依然充滿信心。他認為，即使Strategy被指數剔除，也不會被迫出售其bitcoin。他指出，該公司有足夠的儲備來應對中期的財務義務。

$90,000：bitcoin的高牆還是小障礙？

在加密貨幣領域，一個數字成為緊張的焦點：$90,000。這不是歷史阻力位，而是JPMorgan認為bitcoin的新平均生產成本。這是一道心理門檻。若長期跌破此水平，對部分礦工——尤其是能源成本壓力最大的礦工——來說，可能是警訊。

在每度電$0.05的情況下，最弱的礦工已難以維持盈利。每增加一美分，單位成本就多$18,000。因此，一些礦工為了生存不得不拋售BTC，但JPMorgan認為，這並不會對價格產生最大影響。

與此同時，其他加密貨幣則在默默承受壓力。Ether難以守住$5,000，Solana正在復甦，DeFi項目則在生存與重生之間搖擺。整個市場的命運似乎都懸於單一參與者的一念之間。

重點回顧：關鍵數據與亮點

• $92,091：截稿時bitcoin價格；
• Strategy持有650,000枚BTC，市值接近600億美元；
• 其mNAV為1.13，高於臨界水平1；
• bitcoin的生產成本估算為$90,000；
• MSCI的決定預計將於明年1月15日公布。

一切尚未塵埃落定。BTC有可能大漲，也可能再度下跌。有分析師認為，$93,500的阻力未能突破，嚴重削弱了牛市的假設。加密市場始終脆弱，既要面對希望，也要直面現實。僅靠狂熱，已不足以引領方向。