巨額槓桿引發加密貨幣閃崩
受機構資本流入推動,加密貨幣市場似乎趨於穩定。然而,衍生品市場的一波清算浪潮凸顯了其脆弱性。根據Glassnode的數據,這些清算事件幾乎增加了三倍,這是過度槓桿的結果。
In brief
- 加密貨幣市場正面臨前所未有的清算浪潮,強制平倉在短短幾週內增加了三倍。
- 10月10日,被稱為「提前的黑色星期五」,成為轉折點,單小時清算金額超過6.4億美元。
- 這場清算潮與過度槓桿使用有關,因為衍生品的交易量和未平倉合約達到歷史新高。
- 儘管機構參與度不斷提升,該生態系統仍易受投機放大結構性失衡的影響。
期貨市場的歷史性清算潮
2025年10月10日將被載入史冊,成為本輪週期中最猛烈的清算事件之一。
根據Glassnode與Fasanara的最新報告,市場在加密衍生品上遭遇了大規模清算浪潮。分析師指出,槓桿水準已達臨界點:「期貨市場的每日清算金額,上一輪週期多頭平均為2,800萬美元、空頭為1,500萬美元,本輪週期則分別上升至6,800萬美元與4,500萬美元。」
這種失衡在研究人員稱為「提前的黑色星期五」的事件中達到頂峰,當時每小時清算金額超過6.4億美元,導致bitcoin價格從121,000美元暴跌至102,000美元。
以下是這一天的關鍵事實:
- 大規模清算:10月10日當天,多頭單小時清算金額超過6.4億美元;
- BTC劇烈下跌:數小時內從121,000美元跌至102,000美元;
- 未平倉合約崩跌:從495億美元降至388億美元,12小時內暴跌22%;
- 歷史性曝險:衍生品總未平倉合約高達679億美元;
- 交易量爆炸:10月中旬期貨日交易量高達689億美元;
- 永續合約主導:永續合約佔期貨市場活動超過90%。
這種以過度槓桿為特徵的市場結構,促成了連鎖清算現象。動態發展極快,bitcoin下跌觸發大規模追加保證金,迫使大量多頭自動平倉。
加密市場的新結構性動態
除了當前衍生品市場的緊張局勢外,Glassnode報告揭示了市場更深層的結構性變化。
自2024年初bitcoin現貨etf推出以來,市場動態已被深刻重塑。「價格發現已轉向現貨市場,」報告指出,而槓桿則集中於期貨市場。
這種兩極化創造了一個生態系統,參考價格現在在加密衍生品之外形成,但投機仍持續注入系統性波動。這一轉變得益於現貨市場大量資金流入。自2022年低點以來,超過7320億美元流入bitcoin,實現市值創下1.1兆美元的歷史新高。
在這一背景下,BTC持有者的結構也發生了變化。如今,近670萬枚bitcoin由機構持有,包括etf、企業資產負債表和去中心化金庫。僅今年以來,etf就吸收了約150萬枚BTC。
同時,中心化交易所的餘額正在下降,顯示出長期持有策略而非戰術性操作。這種新的持有結構,加上bitcoin網絡過去90天內處理了6.9兆美元的轉帳,超越同期Visa和Mastercard,顯示bitcoin正逐步轉型為機構級支付通道。
當前加密市場動態由槓桿與衍生品主導,對反彈的強度提出疑問。儘管bitcoin價格持續上升,市場結構依然脆弱。由於平衡顯得岌岌可危,建議保持謹慎。
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