經濟真相：AI單獨推動增長，加密貨幣成為地緣政治資產

Original Article Title: The REAL state that we are in

Original Article Author: arndxt, Cryptocurrency Analyst

Original Article Translation: Chopper, Foresight News

如果你讀過我之前關於宏觀趨勢的文章，或許已經有所瞥見。在本文中，我將為你拆解當前經濟的真實狀態：唯一推動GDP增長的引擎是人工智能（AI）；其他所有領域如勞動力市場、家庭財務、可負擔性、資產可及性等，皆處於下行趨勢；而所有人都在等待「週期性拐點」，但如今已經不存在所謂的「週期」。

事實是：

· 市場已不再由基本面驅動

· AI資本支出是避免科技衰退的唯一支柱

· 2026年將迎來流動性海嘯，而市場共識甚至尚未開始對此定價

· 財富不平等已成為迫使政策調整的宏觀阻力

· AI的瓶頸不是GPU，而是能源

· 加密貨幣正成為年輕一代唯一具有真正上升潛力的資產類別，這使其具備了政治意義

不要低估這場轉型的風險，也不要錯失機會。

市場動態已與基本面脫鉤

過去一個月的價格波動，並未獲得任何新經濟數據的支撐，而是由於聯準會立場轉變引發的劇烈動盪所致。

僅僅受到個別聯準會官員言論的影響，降息概率就在80%、30%、80%之間來回切換。這一現象印證了當前市場的核心特徵：系統性資金流的影響遠超主動宏觀觀點。

這裡有來自微觀結構層面的證據：

1）波動率目標基金在波動率飆升時機械性減少槓桿，波動率下降時則增加槓桿。

這些基金並不關心「經濟」本身，而是根據單一變數——市場波動率來調整投資曝險。

當市場波動加劇時，它們通過賣出來降低風險；當波動減弱時，則通過買入來增加風險。這導致市場疲弱時自動賣出，市場強勢時自動買入，從而放大了雙向波動。

2）商品交易顧問（CTA）會在預設趨勢水平切換多空頭寸，形成被動資金流。

CTA嚴格遵循趨勢規則，沒有主觀「觀點」，純粹機械執行：價格突破某一水平就買入，跌破某一水平就賣出。

當足夠多的CTA在同一時間觸及同一閾值時，即使基本面未變，也能引發大規模協同買賣，甚至推動整個指數連續多日劇烈波動。

3）股份回購窗口仍是股票淨需求的最大來源。

企業股票回購是股市中最大的淨買家，規模超過散戶、對沖基金和養老基金。

在回購窗口開放期間，企業每週向市場注入數十億美元，導致：

· 回購季內部存在上行壓力

· 回購窗口關閉後市場明顯轉弱

· 結構性買盤與宏觀數據無關

這也是為什麼即使市場情緒低迷，股市仍可能上漲的原因。

4）波動率指數（VIX）倒掛曲線反映的是短期對沖失衡，而非「恐慌」。

通常情況下，長期波動率（3個月VIX）高於短期波動率（1個月VIX）。當這一關係反轉時，人們常以為是「恐慌情緒上升」，但如今這一現象主要由以下因素驅動：

· 短期對沖需求

· 期權做市商倉位調整

· 每週期權資金流入

· 系統性策略在月底再平衡

這意味著：VIX飆升≠恐慌，而是對沖資金流動的結果。

這一區分至關重要；波動性現在是由交易行為驅動，而非敘事邏輯。

當前市場環境對情緒和資金流動更加敏感：經濟數據已成為資產價格的滯後指標，聯準會的溝通成為波動的主要驅動力。流動性、持倉結構和政策基調正在取代基本面，成為價格發現的關鍵動力。

AI是避免全面衰退的關鍵

AI已成為宏觀經濟的穩定器：它有效取代了週期性用工需求，支撐企業盈利能力，即便勞動力基礎疲弱，也能維持GDP增長。

這意味著，美國經濟對AI資本支出的依賴，遠超政策制定者公開承認的程度。

· 人工智能正在壓制三分之一最缺乏技能、最易被取代的勞動力的用工需求。這通常是經濟週期下行最早出現跡象的地方。

· 生產力提升掩蓋了本應普遍惡化的勞動力市場。隨著機器接管原本由初級勞動力完成的工作，產出保持穩定。

· 員工人數減少、企業利潤率提升、家庭承擔社會經濟負擔，收入從勞動轉向資本——這是典型的衰退動態。

· 與AI相關的資本形成，人為維持了GDP的韌性。若無人工智能領域的資本支出，整體GDP數據將明顯更弱。

監管機構和政策制定者勢必會通過產業政策、信貸擴張或戰略激勵措施來支持AI資本支出，因為替代選項就是經濟衰退。

財富鴻溝已成為宏觀約束

Mike Green提出「貧困線≈13萬-15萬美元」的觀點引發強烈反響，凸顯了這一問題的深刻共鳴。

核心事實包括：

· 養育成本超過租金/房貸

· 住房結構性地變得不可負擔

· 嬰兒潮一代主導資產所有權

· 年輕一代僅有收入，無資本積累

· 資產通脹年復一年擴大財富差距

財富鴻溝將迫使財政政策、監管立場和資產市場干預進行調整。加密貨幣作為年輕一代參與資本增長的工具，將越來越顯現其政治意義，促使政策制定者相應調整態度。

AI擴展的瓶頸是能源，而非算力

能源即將成為新的核心敘事：AI經濟的可擴展發展依賴於能源基礎設施的同步擴張。

圍繞GPU的討論忽略了一個更關鍵的瓶頸：電力供應、電網容量、核能與天然氣發電廠建設、冷卻基礎設施、銅和關鍵礦產，以及數據中心選址限制。

能源正成為AI發展的限制因素。在未來十年，能源行業（尤其是核能、天然氣和電網現代化）將是投資和政策槓桿最高的領域之一。

分化經濟出現，鴻溝持續擴大

美國經濟正分裂為兩大陣營：資本驅動的AI板塊與依賴勞動力的傳統板塊，兩者之間重疊極少，激勵結構日益分化。

AI經濟持續擴張：

· 高生產力

· 高利潤率

· 低勞動依賴

· 戰略性保護

· 吸引資本流入

實體經濟持續萎縮：

· 勞動吸納能力弱

· 消費壓力大

· 流動性下降

· 資產集中化

· 通脹壓力

在未來十年，最有價值的公司將是那些能夠調和或利用這種結構性分化的企業。

未來展望

· AI將獲得政策支持，因為替代選項是停滯

· 由國債主導的流動性將取代量化寬鬆（QE）成為主要政策渠道

· 加密貨幣將成為與代際公平掛鉤的政治資產類別

· AI真正的瓶頸是能源，而非算力

· 未來12-18個月，市場仍將由情緒和資金流動主導

· 財富不平等將越來越多地影響政策決策