比特幣挖礦正經歷15年來最嚴重的危機！

這個旗艦加密貨幣正向其礦工展現出各種面貌——而且並不是好消息。11月，當bitcoin價格如同雪橇在冰坡上一樣下滑時，礦機依然持續運作……但卻是在虧損運行。從CleanSpark到Bitfarms，即使是加密產業的重量級玩家也在咬牙苦撐。在市場低迷、減半臨近以及投資者憂心忡忡的多重壓力下，礦場的氣氛一點也不平靜。讓我們來盤點一下現狀。

Bitcoin：礦機虧損運行，債務激增

bitcoin挖礦產業正面臨史無前例的動盪。原因有二：一方面，hashprice——這個衡量每單位算力收益的指標——已從第三季的$55/PH/s跌至$35/PH/s。另一方面，電力、硬體及營運成本持續攀升。

結果：最新一代礦機需要超過1,000天才能回本。問題是？下一次減半預計在約850天後到來。換句話說，獎勵減半將早於投資回收。

即使是公開Q3報告中提及的最有效率的業者，如今也難以真正獲利。而債務問題更是雪上加霜：

CleanSpark決定在Coinbase全數償還以bitcoin作為擔保的信貸額度——僅僅在透過可轉換債券籌集超過10億美元後幾週——這說明礦工正迅速轉向去槓桿化並保留流動性。

The Miner Mag

加密產業轉向人工智慧

加密產業現在只信兩個字母：AI。這是一場真正的轉型。100%挖礦的商業模式似乎走到盡頭。hash成本（根據Q3數據，平均約$44/PH/s）對利潤空間造成巨大壓力。因此，有些業者選擇退出。

Bitfarms已宣布將於2027年前逐步結束其挖礦業務。其他業者也走上同樣道路。在算力排名前十的礦工中，有七家已經從人工智慧或HPC（高效能運算）獲得收入，其餘三家也有相關計畫正在推進。

對於那些認為這只是短暫風潮的人，這句話總結了產業新方向：

同時，第三與第四季標誌著礦工積極回歸債務融資——從低息可轉換債轉向成本更高的有擔保高級債券——以籌措資金推動向HPC及人工智慧的轉型。

The Miner Mag

加密貨幣：11月收入與估值雙雙下挫

如果要給11月取個綽號，那就是「加密痛苦月」。礦工收入下跌20.9%，從15.95億美元降至12.62億美元。當中僅有900萬美元來自交易手續費。基本上：微不足道。

同時，全球網路算力達到1.1 ZH/s的歷史新高。這意味著什麼？網路競爭比以往更激烈，但也更難獲利。利潤空間縮水，壓力與日俱增。

而且，金融市場對上市礦工也毫不留情。MARA、CleanSpark、Riot……估值全線崩跌，有些甚至跌幅高達54%。持續的壓力、不確定的未來，以及迫在眉睫的轉型需求。

幾個值得記住的數字：

• $87,061：撰文時的bitcoin價格；
• $35/PH/s：目前hashprice水準，被視為結構性底部；
• 1,000天：最新一代礦機的平均回本時間；
• $3.5 billion：礦工於第三季透過可轉換債券籌集的資金；
• 7/10：全球最大礦工中已有七家開始轉型AI或HPC。

即使礦場內一片恐慌，部分分析師仍將目光聚焦於本週。他們認為，這一週或將決定今年的收官走勢。這就像是一場障礙賽的最後一個彎道。因為在加密世界裡，一切都可能在一個區塊間瞬間翻轉。