比特幣礦工在 11 月的營收持續承壓，平均每日每 EH/s 的區塊獎勵收入下降至 41,400 美元。與 10 月相比，這項收入減少了 14%，同比更是大幅下滑 20%。這反映出在比特幣價格走弱與網路競爭持續激烈的背景下，礦工端的現金流情況正面臨顯著惡化。
根據摩根大通發布的 報告 顯示，11 月份礦業獲利能力連續第四個月下降，每日區塊獎勵毛利也比上個月下降了 26%，且 14 家上市礦企總市值在 11 月縮減至 590 億美元，比前一個月減少 16%。此外，MinerMag 最新 報告 也指出，比特幣挖礦業已進入 15 年歷史中最嚴峻的利潤環境，主要原因在於 hashprice（每單位運算力能獲得的收入）自第三季的平均 55 美元大幅跌至 35 美元。
報告強調，這並非短期波動，而是反映了市場的「結構性低點」。隨著比特幣價格自 10 月接近 12.6 萬美元的歷史高點回落至 11 月的 8 萬美元區間，礦工在收入驟減與成本維持高檔的情況下，正承受前所未有的壓力。
在這樣的環境中，挖礦設備的經濟效益急速惡化。最新一代礦機如今需要超過 1,000 天才能回本，遠長於距離下一次比特幣減半僅約 850 天的周期。這意味著大量正在運行的礦機可能永遠無法回本，僅剩少數具備能源效率與成本優勢的大型營運商有能力承受。
各家上市礦企的資產負債表也開始反映這波衰退的衝擊。以 CleanSpark 為例，該公司近期決定提前全額償還透過比特幣抵押向 Coinbase 取得的信貸額度，象徵礦工開始普遍傾向去槓桿化、保留現金、提升流動性，而非擴張營運。
上市礦企的股價則呈現全面性下滑，並受到比特幣回檔與傳統市場走弱的雙重打擊。Marathon Digital（MARA）自 10 月中旬高點以來跌幅接近 50%，CleanSpark（CLSK）在相同期間下跌 37%，Riot Platforms（RIOT）亦下跌 32%，而 HIVE Digital Technologies（HIVE）跌幅最為慘烈，自 10 月峰值崩跌 54%。這些跌勢反映出礦企作為高槓桿、與比特幣價格高度相關的資產，其風險曝露遠高於比特幣本身。
