美聯儲VS日銀：12月全球市場「劇本殺」，比特幣率先崩盤示警？

一、11月回顧：鷹鴿拉鋸與非美貨幣的「比爛遊戲」​

11月的美元指數在100.3關鍵阻力位形成雙頂結構，走出典型的M型震盪格局。

這一走勢的背後，是兩條主線的激烈博弈：美聯儲政策預期的反覆扭轉，以及非美貨幣基本面的分化加劇。 

首先，美聯儲12月降息預期經歷了「雲霄飛車式」波動。11月初，鮑威爾在FOMC會議後的鷹派表態一度將12月降息概率壓制在低位，強調「降息並非既定事實」，推動美元指數重返100關口。

這一階段的美元走強，源於市場對利率路徑的重新定價——儘管9月和10月美聯儲已連續降息50個基點，但鮑威爾對通脹韌性的擔憂疊加非農就業數據的階段性回暖，使得市場開始交易「更高更久」的利率預期。

然而，轉折點出現在11月6日，美國民間勞動力調查（ADP）數據意外疲軟，首次揭示就業市場裂痕，降息預期迅速升溫；此後美聯儲官員內部鷹鴿信號分化，理事沃勒與米蘭的「鴿派」呼聲同庫克等人的謹慎立場形成對峙，導致市場陷入觀望。直至11月21日，紐約聯儲主席威廉姆斯釋放「近期可能進一步降息」的鴿派信號，12月降息概率驟升至70%以上，美元應聲回落。 

其次，非美貨幣的「比爛邏輯」放大了美元波動。11月初，英鎊因財政可持續性擔憂單日暴跌300點，日圓在政府債務壓力下貶至157關口；而月末局勢逆轉，俄烏停戰預期提振歐元，英國預算案暫緩債務恐慌，加之日本央行加息預期升溫，共同推動非美貨幣反彈。

這種波動性凸顯了美元指數的被動性特徵——其走勢並非完全由美國基本面主導，而是全球風險偏好與貨幣政策差值的綜合產物。

二、12月核心變量：三股力量的終極對決​

1. 美聯儲的「政治化」風險：哈塞特效應與降息落地概率​

12月美元面臨的首要不確定性來自美聯儲主席換屆。特朗普已明確表示「心中有人選」，白宮國家經濟委員會主任哈塞特成為頭號熱門。其鴿派立場極為鮮明，公開聲稱若執掌聯儲將「立即降息」。

若提名提前公布，市場可能提前交易「政治驅動寬鬆」邏輯，對美元形成短線打壓。

不過，12月議息會議本身仍是關鍵。當前期貨市場定價的90%降息概率並非鐵板一塊——若11月非農數據超預期或通脹反彈，美聯儲可能再次「鷹派降息」，即降息25個基點但暗示暫停。這種情形下，美元或因「賣預期、買事實」邏輯反彈。

此外，美聯儲將於12月1日結束縮表，流動性邊際改善可能部分抵消降息對美元的壓制。

2. 日本央行的「歷史性轉向」：加息預期如何重構匯市格局​

12月19日的日本央行議息會議可能成為全球流動性週期的分水嶺。

行長植田和男在12月1日明確表示「將在下次會議上權衡加息利弊」，並將核心通脹持續高於2%視為政策調整依據。市場對12月加息的概率已從兩週前的30%飆升至80%，這一預期重定價直接觸發日圓空頭回補，推動USD/JPY跌破155關口。 若日本央行如期加息，將打破持續十年的負利率政策，並可能引發套利交易（Carry Trade）大規模平倉。

短期看，USD/JPY或回落至153-155區間；中長期則意味著全球「便宜日圓」時代終結，資金從美債等美元資產回流日本的壓力加劇。不過需警惕「靴子落地」行情——類似2024年3月加息後日圓的短期回調，政策明朗後利差交易可能重新集結。

3. 季節性規律與結構性矛盾：美元長期弱勢難改​

歷史數據顯示，過去10年中美元指數在12月下跌的概率高達80%（僅2016年、2024年上漲）。這一規律源於年末企業海外利潤匯回結束、全球資產再平衡交易活躍等季節性因素。2025年12月，這一規律可能因以下因素強化：

• 流動性改善：美聯儲止縮表與潛在降息共同擴大美元供給；
• 財政壓力：美國赤字率突破5%且「大而美」法案恐加劇債務擔憂；
• 去美元化趨勢：多國外匯儲備多元化持續削弱美元需求。

不過，歐元區經濟疲軟（德國三季度零增長）與地緣政治風險可能階段性支撐美元，需警惕行情反覆。

三、比特幣12月展望：流動性預期的「反向溫度計」​

比特幣與美元指數的負相關性在2025年尤為顯著。

10月初美元流動性寬鬆預期升溫時，比特幣飆升至12.6萬美元歷史高點；而11月美元指數反彈後，比特幣暴跌30%至8.2萬美元。這種聯動性源於比特幣的「全球流動性敏感資產」屬性——其價格對美元利率預期高度敏感。 

從歷史數據看，比特幣在12月表現通常疲軟：過去13年間僅有5次上漲，最大跌幅發生在2013年（-34%）和2021年（-19%）。

這一規律與美元指數的季節性走強形成鏡像。

2025年12月，比特幣可能面臨多空拉鋸：

• 利多因素：若美聯儲降息落地或日本央行加息觸發套利交易瓦解，全球流動性預期改善將提振比特幣；
• 利空風險：若美聯儲按兵不動或美國通脹數據超預期，美元流動性收緊將對比特幣形成壓制。

關鍵閾值位於8.8-9萬美元——若比特幣未能有效收復該關口，可能進一步下探7.5萬美元前期低點；反之，若美元指數因季節性規律或非美央行轉向而走弱，比特幣或重啟升勢。

需注意，比特幣近期波動率顯著放大，多空比失衡（11月多單爆倉額是空單的2.3倍），市場情緒脆弱性凸顯。

四、尾聲：2025年末的貨幣戰爭與資產輪動序幕​

12月的全球市場，恰似一場圍繞信用貨幣體系信念的壓力測試。美元能否打破「12月下跌」的宿命，取決於美聯儲與日本央行誰先扣下政策轉向的扳機；而比特幣的劇烈波動，則成為檢驗全球流動性充裕程度的試紙。當特朗普的關稅政策與美聯儲的政治獨立性糾纏，當日債收益率衝破2008年新高，市場已從簡單的經濟數據交易轉向對貨幣主權信用的重新定價。