鮑威爾終極考驗：12月會議至少3人異議，聯準會共識崩塌！

「美聯儲傳聲筒」Nick Timiraos撰文指出，無論結果如何，美聯儲12月會議至少可能出現三張反對票——如果決定維持利率不變，特朗普任命的三位理事將投反對票；如果美聯儲降息25個基點，也至少會有三人異議。

在缺乏新經濟數據指導複雜決策的情況下，美聯儲官員們正面臨一項挑戰：解決利率設定方面的分歧。

美聯儲副主席菲利普·傑斐遜（Philip Jefferson）週一用實例展現了該央行的困境，他承認通脹頑固和就業狀況疲軟的風險——這兩種對立的威脅需要相反的政策應對。

「風險平衡的演變凸顯出降息需循序漸進的必要性，」傑斐遜在堪薩斯城聯儲的一次講話中表示。

除了這一觀點，傑斐遜的言論既未支持長期暫停降息，也未為下月會議降息提供依據——這一決策正變得異常具爭議性。

作為美聯儲領導層成員，傑斐遜通常會強化主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的觀點，鮑威爾預計將在調和下月分裂的政策制定委員會方面發揮關鍵作用。

近幾週，市場對美聯儲在12月9日至10日會議上降息的預期穩步下降，這在沒有重大經濟指標發布的時期實屬罕見。

芝加哥商品交易所（CME Group）數據顯示，週一早盤，市場隱含的降息概率約為45%，低於一週前的60%，也低於10月28日至29日會議時的90%。

傑斐遜週一重申了此前的觀點：利率目前仍處於「略具限制性」的水平，這將抑制經濟增長，但近期的降息已使利率更接近既不刺激也不減緩經濟活動的中性水平。

美聯儲在9月和10月的前兩次會議上均下調了利率，但由於最近結束的聯邦政府停擺導致數據缺失，利率制定委員會內部日益加深的分歧難以緩解。

多位在近期會議上支持降息的美聯儲官員上週表示，除非有證據表明就業市場惡化或通脹改善，否則將反對進一步降息。目前尚不清楚美聯儲下次會議前是否能獲得這些數據。

其中一派更擔憂通脹問題——通脹已連續四年高於美聯儲2%的目標。他們擔心關稅帶來的新價格壓力將導致通脹在未來兩年繼續高於目標，且並且擔心在通脹率可能需要六七年才能回落到目標水平的情況下，刺激寬鬆的借貸環境會帶來風險。

這一派的規模近期有所擴大，目前包括四位今年擁有貨幣政策投票權的地方聯儲主席，以及美聯儲理事邁克爾·巴爾（Michael Barr）。

另一派包括特朗普任命的所有三位美聯儲理事，他們仍更擔憂就業市場。他們認為，同事們過度強調持續高通脹的風險（他們認為這種風險遙遠），可能會引發不必要的衰退。

其中一位理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）週一警告稱，近期私營部門招聘數據顯示，9月和10月就業增長近乎「停滯」，部分指標顯示11月進一步疲軟。

一年多來，企業招聘遲緩且不願裁員，但沃勒週一表示，他擔心更多企業正計劃縮減規模，這將打破這種平衡。「他們開始談論裁員了，」沃勒說。

他還指出，消費者信心數據疲軟、工資增長溫和、住房和汽車等耐用品需求低迷，這些都表明經濟仍面臨可能未完全顯現的阻力，且可能限制通脹的任何加速。

結果是，鮑威爾面臨一項近乎不可能的任務：在共識不復存在的情況下，拼湊出通常廣泛的共識。