重點摘要
Bitcoin於2025年突破100,000美元，標誌著從投機交易轉向長期機構採用。銀行和政府開始將BTC視為戰略儲備資產。
GENIUS法案建立了美國統一的支付穩定幣框架，要求1:1儲備支持、更嚴格的發行人資格以及更強的消費者保護。
實體資產（RWA）上鏈代幣化規模突破300億美元，主要由美國國債和私人信貸代幣化推動。BlackRock、JPMorgan和Apollo等公司將RWA整合進DeFi市場。
鏈上永續合約月交易量突破1兆美元，Hyperliquid等平台實現了可與中心化交易所媲美的速度與深度。
Bitcoin（BTC）今年突破100,000美元門檻，帶來的象徵意義遠大於投機熱潮。曾被視為投機資產的比特幣，如今成為全球金融體系的結構性組成部分。2025年更著重於基礎設施、監管、機構投資和技術的實質進展，而非炒作。
本文回顧了本年度最重要的加密貨幣事件。
Bitcoin進入機構化階段
現貨Bitcoin ETF將比特幣納入資產管理公司、養老基金和企業財務的投資組合，使其超越零售市場。ETF每日資金流入成為市場信心的重要指標。與以往由高槓桿交易主導的周期不同，2025年專業投資者持續展現穩定興趣。
銀行開始在自身資產負債表上進行比特幣交易。意大利最大銀行Intesa Sanpaolo於2025年1月首次進行自營比特幣交易，作為實驗購買價值100萬歐元的BTC。多個國家也在探索建立戰略比特幣儲備的可能性，即長期持有該資產作為國家儲備。
2025年3月6日，美國總統Donald Trump簽署行政命令，建立戰略比特幣儲備，該永久資產基金由沒收的BTC支持。捷克國家銀行也宣布正在考慮將比特幣納入其戰略儲備。
你知道嗎？ 比特幣挖礦公司與能源生產商合作，穩定電網並將多餘電力貨幣化。
GENIUS法案通過
2025年，穩定幣從交易工具發展為受監管的支付與結算資產。GENIUS法案於2025年7月18日簽署成為法律，建立了美國首個全面的聯邦支付穩定幣框架。
該法案明確規定，符合條件的支付穩定幣不屬於證券，為發行人創建統一的聯邦許可與監管制度，並要求以現金和短期美國國債等高品質、高流動性資產1:1全額儲備支持。同時，要求定期公開儲備組成，確保透明度與消費者保護。
只有經批准且合格的實體（如受保存款機構的子公司）才能發行穩定幣。這些發行人必須符合嚴格的資本、流動性和風險管理標準。法案還包含在發行人破產時保護穩定幣持有者的條款。
雖然GENIUS法案借鑑了早期提案，但進一步加強了金融穩定保障。它通過建立更清晰、協調的數字美元支付監管框架，解決了貨幣體系碎片化的擔憂。
實體資產代幣化崛起
2025年，實體資產（RWA）代幣化從試點階段邁向機構主流，上鏈價值突破300億美元，三年增長300%-400%。美國國債和私人信貸推動了機構採用。
BlackRock於2024年3月推出的USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL），通過代幣化將美國國債上鏈。BUIDL目前在多條區塊鏈上總鎖倉價值（TVL）超過20億美元，並每日分發利息，且由實體資產1:1支持。
RWA代幣化的優勢包括可分割所有權、全天候流動性，以及通過Chainlink CCIP等協議實現跨鏈互操作性。JPMorgan和Apollo等機構正將RWA整合進去中心化金融（DeFi），進一步模糊傳統金融與區塊鏈的界線。
你知道嗎？ 美國國債代幣化已成為DeFi增長最快的類別之一，提供低風險的鏈上收益。
鏈上永續合約與Hyperliquid里程碑
2025年10月，DeFi永續合約月交易量突破1兆美元，使Hyperliquid等平台可與中心化加密貨幣交易所媲美。當月去中心化永續合約日均交易量約為457億美元，鏈上未平倉合約增至160億美元。這一增長反映出市場持倉的持續性，而非短暫的投機活動。
Hyperliquid於10月推出HIP-3升級，允許通過質押500,000枚HYPE代幣無需許可創建市場。該升級實現了去中心化上幣，並鼓勵在股票和RWA等新資產類別上的創新。平台的亞秒級撮合和深度流動性進一步縮小了中心化與去中心化交易所之間的差距。
Ethereum鞏固核心地位
今年，Ethereum通過戰略升級和機構採用，進一步鞏固其在區塊鏈生態系統中的基礎地位。5月啟動的Pectra升級將blob容量翻倍、降低layer-2手續費並提升交易吞吐量，同時將驗證者質押上限從32 ETH提升至2,048 ETH，提高驗證者效率。
2025年7月，現貨以太坊ETF吸引了121億美元資金流入，由BlackRock的iShares Ethereum Trust（ETHA）領銜，顯示機構需求強勁。美國證券交易委員會的監管明確，使Ethereum成為合規的DeFi和RWA基礎設施，進一步鞏固其作為Web3堅韌結算層的地位。預計12月即將到來的Fusaka升級將帶來更多PeerDAS優化，強化Ethereum的長期競爭力。
你知道嗎？ 越來越多企業使用私有或混合Ethereum鏈進行供應鏈追蹤和結算流程。
Solana的轉型
Solana於2025年迎來劇烈正向轉變。曾因網路中斷和不穩定性受批評，如今在可靠性和性能上取得重大進展。新驗證者客戶端Firedancer的推出提升了冗餘性和處理能力，展現Solana對大規模、可靠運營的重視。
2025年，機構和衍生品市場也開始擁抱Solana。主流合規平台推出基於Solana的期貨和期權，讓對沖和套利機會不再僅限於Bitcoin和Ether（ETH）。這一發展強化了Solana在鏈上交易、遊戲和消費者服務等高交易量應用中的重要性。
產業應對安全挑戰
2025年，產業再次被提醒安全仍是重大挑戰。截至2025年11月11日，加密貨幣服務被盜金額已超過21.7億美元，損失規模已超過2024年全年。其中大部分資金來自北韓對Bybit發動的15億美元駭客攻擊。
隨著加密貨幣與全球金融體系日益融合，安全失誤已不再是孤立事件，而是系統性風險。攻擊者的技術日益精進，與產業自身的技術進步並駕齊驅。2025年，AI驅動的攻擊和複雜的供應鏈漏洞促使整個產業加強資安措施。
