美聯儲Stephen Miran警告：穩定幣熱潮可能影響美國利率

美國聯邦儲備委員Stephen Miran表示，穩定幣需求的上升可能會影響未來美國的利率。

這位由Donald Trump任命的官員於週五在紐約BCVC峰會上表示，與美元掛鉤的加密貨幣代幣可能已經對中性利率（即r-star，既不加速也不減緩經濟的水平）產生了「下行壓力」。

Miran指出，如果中性利率趨勢走低，央行最終也會以較低的政策利率作出回應。他將這一變化與美元穩定幣如何將全球需求導向美國國債及其他流動性美元資產聯繫起來。

穩定幣需求與美國利率

Miran將穩定幣需求與穩定幣發行商對美國國債購買量的增長聯繫起來。這些公司持有現金及短期美元資產作為其代幣的儲備。

隨著越來越多美國以外的用戶持有美元穩定幣，發行商需要更大的儲備組合。這種需求增加了國債市場的購買壓力，而不僅僅是通過傳統的外國投資者傳遞。

由於對美國國債的需求增加可能會推低收益率，Miran表示這一過程可能會壓低中性利率，進而隨時間影響美國利率的走向。

穩定幣需求與邁向數兆美元市場的道路

根據演講中引用的CoinGecko數據，穩定幣的總市值接近310.7 million美元。Miran表示，聯邦儲備的研究認為該領域有更快增長的空間。

他指出，這項研究預計該行業在未來五年內可能達到3 trillion美元的價值。這一規模將使穩定幣需求與其他大型美元資產池並駕齊驅。

「我的論點是，穩定幣已經在增加美國國債及其他以美元計價流動性資產的需求，這些購買者來自美國以外，且這一需求將持續增長，」Miran說。他補充道，「穩定幣可能會成為央行家們無法忽視的數兆美元級別的存在。」

穩定幣監管、銀行與全球監管機構

國際組織對穩定幣需求上升提出了不同的擔憂。國際貨幣基金組織（IMF）曾警告，穩定幣可能會挑戰部分傳統金融服務，因為它們以數字形式提供美元接入和支付。

因此，穩定幣可能會與存款產品、轉帳及其他目前屬於受監管銀行體系內的銀行相關服務競爭。這種競爭引起了專注於金融穩定和消費者保護的監管機構的關注。

在美國，銀行團體已敦促國會加強對穩定幣的監管，特別是對那些提供收益的產品。他們認為這類代幣可能吸引本應使用銀行的客戶，但卻未受到同樣的資本、流動性和監管規則約束。

GENIUS Act將穩定幣監管與儲備及美國利率掛鉤

Miran還強調了GENIUS Act在塑造美國穩定幣監管中的作用。他表示，明確的規則可以支持更廣泛的採用，同時確保儲備資產的安全。

「雖然我對新監管持懷疑態度，但GENIUS Act讓我感到非常鼓舞，」Miran說。他補充道，這一「針對穩定幣的監管機制建立了與持有傳統美元資產相符的合法性和問責水平。」

他隨後指出了對貨幣政策而言最重要的部分。「對於貨幣政策而言，GENIUS Act最重要的方面是要求美國本土發行商以至少一比一的比例，將儲備維持於安全且流動的美元計價資產中。」

由於這些儲備通常包括美國國債及類似工具，Miran的評論將穩定幣監管、GENIUS Act和穩定幣需求直接與政府債務的需求聯繫起來，進而影響美國利率的基礎水平。