比特幣跌破10萬美元關鍵支撐，市場底部究竟在何處？

作者律動小工

原標題：華爾街持續拋售，Bitcoin還要跌到哪裡

11月的第一週，幣圈情緒很差。

Bitcoin已經下探到「10.11」大暴跌的更低點，沒守住10萬美元大關，甚至跌破9.9萬美元，是這半年裡的新低，以太坊最低觸及3000美元。

全網24小時爆倉金額超過20億美元，多頭損失16.3億美元，空頭爆了4億美元。

數據來源：CoinGlass

最慘的是HTX交易平台上一筆BTC-USDT的多單，單筆爆倉4787萬美元，直接上了全網爆倉榜第一。

下跌肯定還是多多少少有些原因的，我們馬後炮地看。

行業內部

連續兩天都有項目出事，11月3日超級老牌的知名DeFi項目Balancer被盜了1.16億美元，原因是代碼出了問題。Balancer屬於DeFi基建，比Uniswap還老牌，這種代碼問題對行業打擊還是相當巨大的。

11月4日，一個名為Stream Finance的理財平台暴雷，官方說損失了9300萬美元，問題是不知道怎麼損失的，官方也沒說，社區猜測是「10.11」大暴跌那天出的事。

幣圈就那麼點錢，這兩天又少了兩億。

宏觀上看

其實看看全球資本市場，11月4日全球都在跌，新高的日韓股票也跌，美股盤前也跌。

首先是降息，上週三美聯儲講話，12月降息似乎確定性又降了，暗示沒有急於降息的必要。

然後ETF也是淨流出，上週Bitcoin的美股ETF淨流出8.02億，11月3日週一又淨流出1.8億美元。

11月5日還有個事，就是美國最高法院將舉行「關稅審判」的口頭辯論，審理特朗普徵收全球關稅的合法性，不確定性就在於如果最終裁決反對特朗普，有可能關稅會被取消，那麼後續又會有新的政策調整。

美國聯邦政府「停擺」進入第35天，追平美國史上最長「停擺」紀錄。政府關門導致機構對沖高風險資產，引發拋售。這可能是此次大跌的核心原因之一。

華爾街見聞此前文章，分析顯示，停擺迫使美國財政部在過去三個月內將其在美聯儲的一般賬戶（TGA）餘額從約300億美元猛增至突破1萬億美元，創下近五年新高。這一過程相當於從市場抽走了超過7000億美元的現金。

這種大規模的流動性抽取，其緊縮效應堪比數次加息。關鍵融資利率指標已全線告急。據彭博報導，擔保隔夜融資利率（SOFR）在10月31日一度飆升22個基點，遠高於美聯儲的利率目標區間，表明市場實際融資成本並未隨美聯儲降息而下降。同時，美聯儲常設回購工具（SRF）的使用量也逼近歷史高位。

現貨ETF持續失血

ETF的失血其實比想像中更嚴重。

從10月29日到11月3日，佔據45%市場份額、全球最大的Bitcoin現貨ETF——BlackRock旗下的IBIT，四個交易日累計淨流出7.15億美元，在全美Bitcoin ETF市場13.4億美元的總流出中佔了一半還多。

拉長到整週看，10月28日到11月3日，IBIT淨流出4.03億美元，佔全市場7.99億美元流出額的50.4%，其中10月31日單日流出1.49億美元，創下全行業單日最高流出紀錄。

11月4日，BlackRock的Coinbase Prime託管地址還進行了2043枚BTC和22681枚ETH的鏈上調倉，市場猜測是ETF持有人仍在持續拋售加密資產。

雖然IBIT目前資產規模還維持在950到1000億美元之間，持有約80萬枚Bitcoin（佔流通總量3.8%），但四日流出對應約5800枚BTC，也佔到其持倉的0.7%。

別看比例不大，架不住這是行業龍頭，示範效應明顯。

再看其他幾大Bitcoin現貨ETF，前五名分別是BlackRock的IBIT、富達的FBTC、灰度的GBTC、Bitwise的BITB以及ARK與21Shares合作的ARKB。

富達的FBTC同期淨流出1.8億美元，佔其規模0.7%，算是溫和；灰度的GBTC自費率下調後贖回已經放緩，本週流出9700萬美元；規模相對較小的BITB和ARKB週度變動都在5000萬美元上下。

這波贖回本質上還是投資者風險偏好驟降，跟宏觀高利率預期、Bitcoin技術面破位是同步的。

鏈上長期持有者也在瘋狂套現

比ETF更猛的其實是鏈上的老玩家。

過去30天（10月5日到11月4日），那些持幣超過155天、俗稱"長期持有者"（LTH）的钱包地址，累計淨賣出了約40.5萬枚BTC，佔流通量2%，按期內均價10.5萬美元算，套現了420多億美元。

這幫人現在還握著大概1440萬到1460萬枚BTC，佔流通總量74%，依然是市場最大的供應方。問題是他們的拋售節奏跟價格走勢完全對上了：10月6日Bitcoin創出12.6萬美元歷史新高後，獲利了結明顯加速；「10.11」閃崩那天單日就流出5.2萬枚；10月底到11月初跟ETF四連淨流出疊加，日均賣出都在1.8萬枚以上。

從鏈上數據看，真正在砸盤的主要是持幣10到1000枚的"中生代"錢包，也就是6個月到1年前買入、現在賬面盈利150%左右那批人。持幣超過1000枚的巨鯨反而還在小幅增持，說明頂級玩家並不看空，只是中等規模的獲利盤在兌現。

對比歷史，2024年3月LTH單月拋售了5.05%，當時Bitcoin跌了16%；去年12月拋了5.2%，跌了21%。這次10月拋售2.2%，跌幅只有4%，其實算溫和的。

但架不住ETF和鏈上同時失血，兩股力量疊加，市場就頂不住了。

對下跌的底部判斷

glassnode發表市場觀點稱，市場持續在短期持倉成本價（約11.3萬美元）上方掙扎，這是多空雙方勢頭交鋒的關鍵地帶。若未能重新站穩該水平，則可能進一步回落至主動投資者實際價格（約8.8萬美元）附近。

CryptoQuant CEO Ki Young Ju 昨晚發表一系列鏈上數據表示，Bitcoin錢包的平均成本為5.59萬美元，這意味著持有者平均獲利約93%。鏈上資金流入依然強勁。價格無法上漲因需求疲軟。

10x Research首席執行官Markus Thielen在市場下跌後表示，Bitcoin正在接近10月10日暴跌以來的支撐線。若跌破107,000美元，可能會下探至100,000美元。

中文加密KOL半木夏今日則公開表示「傳統的4年週期的牛市已經結束，Bitcoin將逐步跌到8.4萬（美元），然後經歷幾個月的複雜震盪，明年底後年初跟隨美股的泡沫化衝上24萬（美元）。」

目前看來唯一的好消息，就是歷史上11月的Bitcoin平均是漲的。