重點摘要
- Stream 的 xUSD 金庫增長至 4 億美元，且收益率始終維持在可疑的 15%，顯示回報可能是人為設定，而非市場自然表現。
- 在 Euler、Silo 和 Morpho 協議中，價值 2.85 億美元的未償還貸款由 Stream 的抵押代幣 xUSD、xBTC 和 xETH 作為擔保。
- Elixir Network 面臨嚴重風險，向 Stream 出借了 6,800 萬美元 USDC，佔其 deUSD 穩定幣儲備的 65%，增加了脫鉤風險。
DeFi 平台 Stream Finance 於 11 月 3 日暫停所有提現和存款，此前一名外部基金經理披露公司資產損失約 9,300 萬美元。該平台已聘請律師事務所 Perkins Coie LLP 的 Keith Miller 和 Joseph Cutler 進行調查。
Stream Finance 在 11 月 3 日的聲明中表示，正在撤回所有流動資產，並預計近期內完成該流程。公司未提供恢復提現的時間表，也未透露導致損失的外部基金經理身份。
昨日，一名負責管理 Stream 資金的外部基金經理披露 Stream 基金資產損失約 9,300 萬美元。
作為回應，Stream 正在聘請律師事務所 Perkins Coie LLP 的 Keith Miller 和 Joseph Cutler，領導全面調查……
— Stream Finance (@StreamDefi) 2025 年 11 月 4 日
可疑增長模式導致崩潰
根據 web3 律師 Iptisha 的說法，Stream 的 xUSD 金庫在近幾個月內從 4,000 萬美元激增至近 4 億美元，且在增長期間收益率始終維持在 15%。
該律師指出，鏈上收益通常會隨著存款人數增加而下降，並根據市場情況波動，這表明回報可能是人為設定，或來自鏈下策略的平均值。
Stream Finance 的問題遠不止 9,300 萬美元的損失
他們的穩定幣 xusd 在公告後立即脫鉤 25%，這並非巧合——如果金庫失去抵押品，錨定價格就會失效
xusd 金庫本身從 4,000 萬美元瘋狂增長到近 4 億美元…… pic.twitter.com/7UIe4OQkEI
— Iptisha | Circulox.org (@iptishax) 2025 年 11 月 4 日
根據 Chaos Labs 創辦人 Omer Goldberg 的說法，Stream Finance 並未設有完整的儲備證明或透明度儀表板，而是依賴於 Debank bundle 展示鏈上持倉。11 月 3 日公告後，xUSD 脫鉤 25%，隨後部分回升。
5/ Stream Finance 目前沒有完整的透明度儀表板或儲備證明；但會發布一個 Debank Bundle 連結，顯示其鏈上持倉。
然而，在此次事件後，這些簡單的披露並未起到決定性作用……
— Omer Goldberg (@omeragoldberg) 2025 年 11 月 3 日
連鎖反應威脅 2.85 億美元 DeFi 協議資產
根據匿名分析師 YAM 的說法，約 2.8496 億美元的未償還貸款由 Stream 的 xUSD、xBTC 和 xETH 抵押，分佈於多個 DeFi 借貸平台。這些抵押品支持了包括 Euler、Silo 和 Morpho 在內的協議，覆蓋 Ethereum、Arbitrum、Avalanche、Plasma 和 Sonic 網絡。
用戶存入 Bitcoin BTC $103 694 24h 波動率：2.1% 市值：2.07 兆美元 24h 交易量：868.3 億美元、Ethereum ETH $3 518 24h 波動率：2.1% 市值：4272.9 億美元 24h 交易量：500.6 億美元，以及美元，來鑄造這些衍生代幣，然後作為其他平台的抵押品。
這是一個巨大的損失。目前尚不清楚 xUSD/xBTC/xETH 持有者與這些代幣的借貸方之間如何結算，因此我們來梳理一下所有（間接）暴露於 Stream 的穩定幣/金庫。
據我們所知，這些穩定幣有間接風險：
Elixir 的……— YAM 🌱 (@yieldsandmore) 2025 年 11 月 4 日
Elixir Network 的 deUSD 穩定幣以 xUSD 抵押向 Stream 出借了 6,800 萬美元 USDC USDC $1.00 24h 波動率：0.0% 市值：754.1 億美元 24h 交易量：209.4 億美元，佔 deUSD 總儲備的 65%。Elixir 聲稱對其借貸頭寸擁有 1 美元的全額贖回權，但根據 YAM 的分析，Stream 告知該公司，在律師確定債權人優先順序前，無法處理付款。如果 Stream 無法追回資金，Elixir 將面臨風險，類似於近期影響 2,800 億美元穩定幣市場的脫鉤事件。
曝險最大的策展人是 TelosC，擁有 1.2364 億美元由 Stream 資產擔保的貸款，其次是 Elixir 的 6,800 萬美元和 MEV Capital 的 2,542 萬美元。MEV Capital 在 Arbitrum 上的 xUSD 市場已低於清算門檻，借貸利率在 100% 利用率下達到 88%。這些頭寸尚未被清算，因為許多市場採用基本價值預言機而非現貨價格，這延遲了 DeFi 借貸策略中的違約風險。
Stream Finance 未提供外部基金經理的身份、投資策略或託管安排的任何資訊。
next
