Hyperliquid 穩定幣即將落錘：新團隊 Native Markets 為何拿下 USDH？

作者: kkk, Blockbeats
近日，去中心化衍生品交易平台 Hyperliquid 上演了一場備受矚目的穩定幣爭奪戰。9 月 5 日，官方宣布即將開放原生穩定幣 USDH 的 Ticker 拍賣，這一決定瞬間點燃了市場。包括 Paxos 、 Ethena 、 Frax 、 Agora 與 Native Markets 在內的多家機構紛紛提交方案，競逐 USDH 的發行權。作為 perp DEX 熱門賽道的頭部玩家， Hyperliquid 已成為機構眼中即便"不賺錢"也必須入局的戰略性機會。而目前， Native Markets 以 97% 的斷層優勢領跑，幾乎鎖定勝局。

01 Native Markets 的策略

Native Markets 的想法是， USDH 的儲備由 BlackRock （鏈下）與 Superstate （鏈上）共同管理，既保證合規性，又保持發行人中立。其機制別具一格：儲備利息對半分流------一半通過援助基金（ Assistance Fund ）用於 HYPE 回購，另一半則投入生態建設，包括 HIP -3 市場與 HyperEVM 應用 的發展。

用戶可通過 Bridge 鑄造或贖回 USDH ，未來還將開放更多法幣入金通道。協議核心組件 CoreRouter 已完成審計並開源，鼓勵社區直接參與建設。 Native Markets 還承諾， USDH 將符合美國 GENIUS 監管標準，並繼承發行方 Bridge 的全球合規資質與法幣通道能力。值得注意的是， Bridge 去年已被支付巨頭 Stripe 收購， Native 計劃借助其網絡完成穩定幣與法幣的深度對接。

儘管 Native Markets 是當前幾大競標方中知名度最小的一家，但憑藉團隊在 Hyperliquid 鏈的長期深耕，以及邀請到多位行業重磅人物（來自 Paradigm 、 Uniswap 等）加入，成為目前呼聲最高的玩家。

02 創始團隊

@fiege_max

過去一年裡， Max 一直深耕 Hyperliquid 生態，作為投資人和顧問推動了近 25 億美元的 HyperEVM 鎖倉量 與 150 億美元的 HyperCore 交易量。他曾在 Liquity 和 Barnbridge 負責產品與戰略，專注穩定幣與固定利率工具。同時，作為 Hyperion 的社區領袖，他還牽頭推動了 Hyperliquid DAT 上市公司的成立。

@Mclader

Mary - Catherine Lader 曾任 Uniswap Labs 總裁兼首席運營官（2021--2025），早在 2015 年就推動 BlackRock 布局數字資產，並作為董事總經理在高盛投資金融科技業務，如今已準備好為 USDH 和 Hyperliquid 在後 GENIUS 時代的發展指明方向。

@_anishagnihotri

Anish 是區塊鏈研究員與軟件工程師，深耕十餘年。他曾是 Ritual 的首位員工，也曾短暫擔任 Paradigm 最年輕的研究員，並在 Polychain 擔任專有 DeFi 交易員。此外，他在 MEV 與 DeFi 工具開源方面也有長期貢獻與影響力。

03 社區爭議

當然，關於這場社區投票，也有不少質疑。知名 VC Dragonfly 的執行合夥人哈西布·庫雷希 ( Haseeb Qureshi ) 週二寫道，他"開始覺得 USDH RFP 有點荒唐"，並聲稱驗證者似乎不願意認真考慮 Native Markets 以外的任何團隊。

他補充說， Native Markets 的競標幾乎是在徵求建議書發布後立即出現的，"這意味著他們已經提前收到通知"，而其他競標者則忙於準備投標文件。他表示，儘管 Paxos 、 Ethena 和 Agora 等更老牌的參與者提出了更強有力的提案，但這一流程似乎"為 Native Markets 量身定制"。

不過，Nansen CEO @ASvanevik 發文否定了這一推測，並聲明作為 Hyperliquid 最大的驗證節點運營方之一，他們與 @hypurr_co 團隊投入了大量精力去審查提案、和競標方溝通，目標是找到最優穩定幣方案。最終選擇了支持 Native Markets。

Ethena Labs 一看大勢已去後，宣布退出 USDH 的競標，並表示雖然有人質疑 Native Markets 的可信度，但認為他們的成功完美體現了 Hyperliquid 和其社群的特質：這裡是公平的競技場，新興參與者可以贏得社群的支持，獲得公平成功的機會。

KOL 加密韋陀 @thecryptoskanda Native Market 被選擇是必然，交易平台的核心的上幣定價，其他團隊給不了 Hyperliquid 最明顯的需求。

在 Hyperliquid 鏈上，美元流動性的沉澱長期依賴於 USDC 等外部穩定幣，流通規模一度高達約 57 億美元，占據 USDC 總發行量的 7.8%。而 Hyperliquid 團隊的這一選擇，實際上意味著他們將每年可能高達數億美元的利息收益，直接讓渡給了社區。

也正因如此， USDH 的發行權不僅關乎龐大的市場份額，更關乎誰能掌握這筆巨額潛在收益的主導權。在 Hyperliquid 的案例中，我們看到穩定幣發行方願意讓渡幾乎全部收益，只為換取場景中的分發機會------這一幕在過去幾乎難以想像。可以預見，一旦 USDH 順利上線並跑通了"收益返還社區、價值反哺生態"的正循環邏輯，其他交易平台或公鏈勢必會競相效仿，從而引發行業穩定幣戰略的重大變革。屆時，"穩定幣 2.0 時代"或許將真正拉開帷幕。
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