預測市場 2025：三大路徑如何展開？哪些新項目值得關注？

作者：Zhou，ChainCatcher

1. 資本開始重注

各方資本正在認真配置預測市場這條賽道。據加密數據平台 RootData 統計，目前預測市場項目已超130個，其中半數在今年成立，同時今年該賽道累計融資額超 2 億美元，為歷年以来融資最多的一年，這與融資市場的整體衰退形成鮮明對比。

今年，預測市場最直觀的變化之一是體量。據 Polymarket Analytics 數據，截至9月9日，頭部預測平台累計成交已接近 12 億美元，累計創建的市活躍市場數約 2.5 萬，場內未平倉合約規模在 3 億美元左右。1kx 合夥人 Michael Hua 表示，這種持續的興趣讓許多風投對這個市場的投資重新獲得信心。

其次是產品形態的成熟。越來越多的盤面不再是一錘子買賣，而是可交易的頭寸：有訂單簿、可以加減倉、允許提前止盈止損，信息被更高頻地轉化為成交。對平台來說，收入也從單一的手續費，拓展到結算、做市、數據/API 等多條線。

再者，題材供給與渠道都被打通。政治之外，體育賽季、科技公司節點、加密行業事件、宏觀數據發布等，幾乎所有事件都可以被標準化成短周期合約，任何時間都有可交易的新聞。

同時，Robinhood 等持牌平台把合作的預測市場平台事件合約直接接入 App，把增量用戶與合規性一並帶進來，交易與收入都更可見。

把這些放在一起看，資本看到的是三件可以落地的事：可持續成交、渠道直接變現、監管路徑清晰------這才是今年資金願意系統性加碼的原因。

2. 三條路徑，三駕馬車

眼下預測市場的格局，分為三條路徑：鏈上、合規、混合。

其中，鏈上路徑的代表是 Polymarket，其核心是 USDC 計價、訂單簿撮合，把預測做成鏈上交易所。數據顯示，目前該項目總成交量接近 9 億美元。

此外，Polymarket 宣布以 1.12 億美元收購美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 授權的衍生品交易所和清算所 QCEX，這使得 Polymarket 能夠在美國境內合法合規運營。Framework Ventures 合夥人 Brandon Potts 將此描述為監管機構如今願意以建設性方式參與的證據。

合規路徑的代表是 Kalshi，它以 DCM 資質在美國受監管運營。其優勢是渠道可觸達，在接入 Robinhood 等券商後，用戶在熟悉的 App 裡就能下單，這為平台帶來了可觀的交易和收入。Robinhood 管理層表示，把 Kalshi 的事件合約接入 App 後，Q2 為公司實現了約 10 億美元成交、約 1,000 萬美元收入。另外，Kalshi 在今年 6 月完成由 Paradigm 領投的 1.85 億美元融資後，估值達到 20 億美元。

混合路徑是由 The Clearing Company（TCC）推進，它的思路是把合規直接內置到鏈上協議裡，把帳號與 KYC、清結算、爭議處理都做成系統自帶的接口，同時保留無許可建盤和可編程擴展。這樣一來，機構和散戶都能在同一套基礎設施上交易，需要合規就接上對應的模塊。該項目在今年由前 Polymarket 和 Kalshi 團隊成員創立，近期 TCC 獲得 USV 領投的 1,500 萬美元種子輪。

3. 新項目大量湧現

與三條主線並行，市場上湧現出不少新項目，它們的切入點大致可分四類------

① 新的預測對象：從投注事件是否發生，擴展到投信念/估值/注意力（如 Belief、Ventuals、Noise）；

② 新的下注模式：把周期做短、形態做連續或區間（如 Limitless 的小時盤、O.LAB 的連續觀點盤）；

③ 新入口：把交易直接嵌進內容/社交/鏈接（如 fireplace 的信息流、Myriad 的內容內下單、Actions Protocol 的"鏈接即交易"）；

④ 新生態：從預測市場的模式搬到 Monad、MegaETH、Hyperliquid 等新興生態。

下面的案例就分別落在這些切口上。

Belief Market 在預測的對象上提出新模式：資金下注最多的結果，而非實際發生的結果。該項目將自己定位為基於信仰的市場，下注金額最多的結果將成為獲勝方，無論這個結果是否發生。例如，在美國總統選舉事件中，如果特朗普選項的下注總金額在市場關閉時最高，即便特朗普在這之後沒有實際當選美國總統，下注方也可以按比例獲取獎池所有資金。出於公平性，用戶只有在下注後才能看到投票數，而直到市場關閉時才能看到實際的下注量。該項目在官網列出的投資者包括 Shima Capital、GSR 等多家知名 VC。

fireplace 聚焦於預測市場的社交化體驗，基於 Polymarket 的預測事件，以信息流的形式呈現用戶關注帳戶的最新交易動態，並且對任何交易進行評論、回覆與複製。

Limitless 聚焦於短周期事件合約，通常是按小時結算。它的頁面會給出清晰的題面，例如" SOL在7點前能超過210.83美元嗎？"，到點後官方會按指定數據源結算，贏方每份按 1 USDC 等值兌付。該項目已累計完成700萬美元的融資，投資方包括1confirmation、paper ventures、bing ventures等。

Myriad 把預測事件嵌入媒體/創作者內容場景，比如某主流媒體發布一條"Solana 財庫公司 SOL Strategies 即將在納斯達克上市"的消息，平台可以在這裡面嵌入一個"Solana 下一步: 漲至 $250 還是降至 $130?"的交互卡片，用戶看到內容後可以直接點擊鏈接進行押注，瀏覽器會彈出錢包確認。

Opinion Labs 部署在 Monad 上，它支持零許可建盤，並且可以用任意 ERC-20 代幣進行交易，其結果由鏈上樂觀預言機裁決。用戶可以對事件的未來趨勢做出判斷，並通過市場表達自己的觀點或進行投注。今年3月，O.LAB 完成 500 萬美元 Pre 種子輪融資，投資方包括 YZi Labs、Amber Group、Manifold Trading等。

Ventuals 是一個聚焦於未上市公司的股權衍生品平台，可以對 OpenAI、SpaceX 這類公司的一级市場估值做多/做空，單筆最高支持 10倍槓桿。該項目底層用的是 Hyperliquid 的保證金與訂單簿系統。類似項目還有 Earlybird ，它也是把 pre-IPO 公司估值作為預測對象，不過 Earlybird 是基於 Solana 構建，目前項目還在開放候補名單。據 RootData 資料，Earlybird 的投資方包括 Robot Ventures、Ouroboros Capital、6th Man Ventures等。

Noise 在預測對象上也提出了新的方向，它交易的不是價格，而是注意力本身，用戶可以做多或做空 Monad、Farcaster 或 Abstract 等知名項目的 Mindshare（心智份額）。 Noise 建立在 MegaETH 之上，並該協議使用 Kaito 作為其首個 Mindshare 預言機，追蹤某個項目在加密貨幣推特上的討論量。

XO Market 提出信念市場，創建者可以提出關於未來事件的明確問題，定義可能的結果和解決標準，並以初始質押為市場注入資金。交易者隨後根據自己的想法進行投注，從而推動價格上漲或下跌。該平台強調無需許可、用戶驅動，也就是說，它允許任何用戶在幾秒鐘內創建任意主題的市場，同時可以選擇任意抵押代幣進行交易。

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