高盛:應納入商品「分散化」投資組合,「最堅定推薦」黃金

高盛:應納入商品「分散化」投資組合,「最堅定推薦」黃金

ForesightNewsForesightNews2025/09/05 11:02
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作者:ForesightNews

高盛認為,美國機構信譽風險上升以及商品供應集中度加劇,創造了「尾部風險」,投資者應考慮將商品納入投資組合以實現分散化配置。

Goldman Sachs認為,美國機構信譽風險上升以及商品供應集中度加劇創造了「尾部風險」,投資者應考慮將商品納入投資組合以實現分散化配置,黃金被列為大宗商品領域「最堅定推薦」的投資標的,維持2026年中期4000美元的目標價不變,極端情況下可能升至4500美元以上。三大結構性趨勢(能源去風險化、國防支出增加、央行去美元化)正系統性收緊商品供需,支撐中長期牛市前景。


撰文:董靜

來源:Wallstreetcn


面對美聯儲獨立性風險、供應鏈集中等因素影響,Goldman Sachs指出,大宗商品,特別是黃金,正成為對沖傳統資產風險的關鍵工具。


9月5日,據追風交易台消息,Goldman Sachs在最新的大宗商品策略研究報告中稱,雖然基準情景下商品指數未來12個月回報預期溫和,但投資者應考慮將商品納入投資組合以實現分散化配置,黃金被稱為「最堅定的多頭推薦(highest-conviction long)」。


研報認為,美國機構信譽風險上升以及商品供應集中度加劇創造了「尾部風險」,可能導致商品價格飆升的同時股債下跌。黃金則被Goldman Sachs列為大宗商品領域「最堅定推薦」的投資標的,該行維持黃金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目標價,並指出在極端情況下金價可能升至4500美元/盎司以上。


Goldman Sachs還在報告中強調,三大結構性趨勢(De-risking energy、Defense spending、Dollar diversification)正在系統性收緊大宗商品市場供需,特別提到了供應對價格反應遲緩的黃金和銅等品種。


大宗商品分散化價值凸顯


研報稱,自春季以來,市場已從關稅不確定性轉向關稅現實,這有助於穩定經濟活動指標,降低了美國經濟衰退的概率。


儘管如此,Goldman Sachs認為,當前美國就業增長放緩,經濟下行風險仍高於歷史均值。在此背景下,商品作為投資組合分散化工具的吸引力進一步增強。Goldman Sachs預計商品在對沖通脹和極端風險方面的作用日益突出。


Goldman Sachs的基準情景顯示,商品指數在未來12個月內僅有溫和正回報。


該行維持對黃金(央行強勁購買)、銅(電力、基礎設施和國防需求)以及美國天然氣(液化天然氣出口)的看漲觀點,但預計石油市場當前的供應過剩將加劇。


Goldman Sachs預期強勁的非OPEC(除美國)石油供應增長將在2026年推動全球市場出現180萬桶/日的過剩,最終在2026年底前將布倫特原油價格推至50美元/桶的低位。


美聯儲獨立性風險推升黃金前景


Goldman Sachs特別強調了美聯儲獨立性受損的情景風險。如果美聯儲獨立性受到損害,可能導致通脹上升、長期債券價格下跌、股價下跌以及美元儲備貨幣地位的削弱。相比之下,黃金作為價值儲存手段不依賴於制度信任。


研報指出,如果私人投資者像央行一樣更多地分散投資黃金,金價甚至可能超過4500美元/盎司的尾部風險情景,這已經遠高於4000美元的2026年中期基準預測。


Goldman Sachs估算,如果私人持有的美國國債市場的1%資金流入黃金,假設其他條件不變,金價將升至近5000美元/盎司。因此,黃金仍是該行在商品領域最堅定的多頭推薦。


商品供應集中度風險加劇


商品供應集中度的增加構成另一重大風險。


Goldman Sachs稱,關鍵大宗商品供應集中度升高,主要產地多處於地緣或貿易爭端熱點區域(如中東、俄羅斯、中美)。在此格局下,出口限制等「資源武器化」工具被頻繁使用,導致供應中斷頻發、價格波動加劇和輸入型通脹上行。


報告指出,世界大國間對關鍵資源的爭奪加劇了供應中斷和價格波動風險。Goldman Sachs以2022年俄歐天然氣危機、紅海、巴拿馬運力受阻為例,說明供應鏈脆弱性對商品價格的影響。


此外,Goldman Sachs表示,OPEC+的閒置產能正在下降,一旦原油供應中斷,油價將更易劇烈上行。


結構性「3D趨勢」支撐中長期商品牛市


Goldman Sachs強調,三大結構性趨勢(De-risking energy、Defense spending、Dollar diversification)正在系統性收緊大宗商品市場供需。


1、能源去風險化:

全球能源安全政策推動電網投資潮,極大提升銅需求。Goldman Sachs預測,至2030年前,電網相關投資將貢獻全球60%的銅需求增長,銅價有望在2027年達到10,750美元/噸。


2、國防支出增加:

歐洲軍事開支占GDP比例預計由2024年的1.9%上升至2027年的2.7%。相關金屬設備支出將推動銅、鎳、鋼等工業金屬需求明顯增長,為金屬價格構成實質支撐。


3、央行「去美元化」:

自2022年西方凍結俄羅斯美元資產以來,全球央行購金出現五倍激增,成為2022年以來黃金價格上漲94%的核心驅動。亞洲新興國家仍將持續幾年大舉購金,構成黃金的長期制度性買盤。

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