解讀AAVE Horizon：數萬億市場待解鎖，RWA上鏈的關鍵拼圖？

原文標題：《RWA 上鏈的關鍵拼圖？AAVE Horizon 解鎖數萬億市場》

原文作者：dddd，Biteye

Horizon 平台核心機制

平台架構與運作原理

Horizon 作為一個獨立的借貸市場，構建於 Aave Protocol v3.3 之上，專注於 RWA 的深度整合。該平台允許合格用戶將代幣化 RWA（如貨幣市場基金、美國國債、指數基金或單一股票）作為抵押品，進行超額抵押借貸，從而將傳統金融資產轉化為活躍的 DeFi 流動性來源。截至目前，鏈上 RWA 總價值已超過 260 億美元，這標誌著機構採用代幣化的快速發展。

平台的設計圍繞兩類用戶群體：合格的機構投資者可以供應 RWA 抵押品並借入穩定幣，而任何人都可以供應穩定幣以從機構借款人那裡賺取收益。這種雙重結構創造了一個獨特的生態系統，實現了傳統資產與去中心化金融的無縫對接。

解決的核心問題

當前，代幣化的現實世界資產面臨著根本性困境。儘管這些資產為機構提供了鏈上傳統資產敞口，但它們在很大程度上與 DeFi 生態系統隔離，導致資本效率低下，無法作為抵押品使用，實際上被有效排斥在鏈上資本市場之外。

Horizon 通過使 RWA 能夠直接在 DeFi 中作為抵押品來改變這一現狀。機構投資者可以在不需要出售或贖回代幣化資產的情況下，解鎖穩定幣流動性，將 RWA 轉變為鏈上金融的生產性基礎組件。

借貸流程詳解

借款機制：金融機構或個人可以將代幣化 RWA（如來自 Converge 或 xStocks 的資產）供應到 Horizon 市場。當 RWA 代幣被存入作為抵押品時，Horizon 會發行一個不可轉讓的 aToken 來代表該抵押品頭寸。用戶可以根據其抵押品價值的設定百分比借入穩定幣，每種抵押品類型都有自己的貸款價值比（LTV）參數。

支持資產：RWA 合格用戶可以借入多種資產，包括 Ripple 的穩定幣（RLUSD）、Aave 的去中心化穩定幣（GHO）、USDC 等常見穩定幣，以及其他資產如 USDT 或 DAI。這些穩定幣在 DeFi 生態中具有多種用例，包括在借貸市場、去中心化交易所（DEX）和其他協議中賺取收益率（APY），從而顯著提升預期回報。

放貸流程：向 Horizon 提供穩定幣不需要任何權限限制。穩定幣流動性提供者（LP）可以通過借出資產賺取收益，用戶將選擇的穩定幣提供給市場，並收到代表其存款的 aToken，該 aToken 可以賺取收益並隨時提取。

戰略合作夥伴與生態支持

Horizon 的成功離不開強大的合作夥伴網絡，涵蓋 Circle、Superstate、Centrifuge、Ant Digital Technologies、Chainlink、Ethena、KAIO、OpenEden、Ripple、Securitize、VanEck 和 WisdomTree 等機構。

在啟動階段，Horizon 支持多種高品質的 RWA 抵押品選項。Circle 的 USYC 為合格投資者提供通過投資高品質、短期美國國債多元化投資組合來賺取美元收益的機會。Superstate 的 USTB 和 USCC 分別通過短期美國政府證券和加密貨幣套利策略為合格投資者提供收益機會。Centrifuge 的 JRTSY 和 JAAA 通過代幣化敞口向美國國債和 AAA 級抵押貸款憑證提供收益機會。

Converge 作為傳統金融和數字美元的結算層，由 Wormhole 和 Chainlink 支持；xStocks 允許代幣化 S&P 500 指數基金、Apple/Nvidia 等單一股票以及美國國債，支持在 Solana 和其他鏈上操作。這些資產不僅僅是 1:1 的代幣化，還提供 DeFi 的所有權和組合性優勢，用戶可以進行貸出、流動性提供（LP）、交換等操作。

風險管理與技術創新

全面風險框架

作為 Aave 的主要風險提供者，Chaos Labs 與 Aave Labs 合作，構建了 Horizon 的全面風險基礎設施，確保機構級可靠性和運營規模。與加密原生資產不同，RWA 需要處理市場關閉、託管協調和贖回風險等複雜情況。

Chaos Risk Oracles 集成到 Horizon 的治理和執行層中，能夠根據實時市場條件自動調整參數，如利率、貸款價值比（LTV）和清算閾值。這些預言機持續監控利用率、波動性和贖回風險，與外部基準（如 Bloomberg 指數和國債收益率曲線）交叉驗證 NAV，並在市場關閉期間強制動態緩衝和基於時間的清算邏輯。

風險框架包括：代理模擬來建模用戶行為、協議壓力和極端贖回場景；實時儀表盤和警報追蹤抵押品組成、NAV 更新、市場訪問窗口和鎖定期；風險場景建模預測資產在壓力下的表現；自定義清算機制考慮發行人約束、託管延遲和合格清算者訪問。

技術安全保障

Horizon 採用了多重保護措施確保平台安全。智能合約執行確定性操作，沒有匹配邏輯、訂單簿或報價機制。非託管架構意味著用戶保留控制權，Aave Labs 無法移動資金。aToken 被設計為不可轉讓，以尊重發行方的轉讓限制。

平台還採用了 Chainlink 的 SmartData 技術，首先部署 NAVLink，為代幣化 RWA 抵押品提供準確的淨資產價值，並在合規的 DeFi 框架內實現實時、超額抵押的穩定幣借貸。定價準確性由 RedStone 確保，而風險概況則由專用實體監督。

對傳統金融（TradFi）的革命性意義

傳統金融機構通常侷限於"沙盒"環境，無法充分利用 DeFi 的優勢，如頂級風險調整機會和組合性。Horizon 改變了這一現狀，為 TradFi 提供了進入 DeFi 的門戶。

資產流動性提升和機會解鎖

傳統機構資產（如國債或股票基金）通常是靜態的，流動性有限。Horizon 允許這些機構將代幣化 RWA 供應到 Aave 平台，然後借出這些資產以換取穩定幣，而無需出售資產。機構可以借出代幣化 RWA 來借入穩定幣，接入 DeFi 的 1670 億美元市場，將傳統資產從靜態持有轉化為活躍流動性。

用戶可以借入穩定幣後，在多個協議中賺取更高 APY，享受遠高於傳統銀行存款或債券的收益率。這種模式為 TradFi 提供了更高效的資本利用方式，減少中介（如銀行電匯和經紀人），並降低成本。

橋接數萬億美元市場

隨著 BlackRock 等玩家進入，Horizon 橋接 TradFi 和 DeFi，推動數萬億美元市場的代幣化。平台通過機構級設計（包括由 Chaos Labs 提供的風險管理）使 TradFi 更容易採用，而無需擔心合規或安全問題。

對去中心化金融（DeFi）的深遠影響

DeFi 面臨訪問難度、監管問題、流動性擴展和聲譽挑戰（因駭客和利用）等問題。Horizon 幫助解決這些挑戰，推動 DeFi 的成熟和主流採用。

流動性擴展與生態成熟

通過監管適應、更易訪問的新原語和更好檢測方法，DeFi 正在成熟。Horizon 通過引入 RWA 來豐富 DeFi 的資產池，用戶可以存入 RWA 借入穩定幣，從而增加整體 TVL。目前 Aave 在 Ethereum 上的 TVL 已達 590 億美元，Horizon 的上線進一步提升了這一數字。

平台提升 DeFi 的整體流動性，並改善聲譽，通過機構級風險管理吸引更多傳統參與者。它支持穩定幣的多用例，提高了 DeFi 的資本效率，並吸引更多機構資金流入，潛在地解決流動性碎片化問題。

創新設計空間的開拓

Aave 以其可信度和機構化方法在 DeFi 中領先，Horizon 是其自然延伸，推動 RWA 與 DeFi 的深度融合。與傳統 DeFi 借貸不同，Horizon 針對 RWA 的獨特特性進行了優化，例如 RWA 遵循受限時間表（如每日或每週 NAV 更新、市場關閉期），這要求協議處理非 24/7 的流動性。

未來展望與市場意義

Horizon 代表 RWA 在 DeFi 中的新設計空間，預計將擴展到更多鏈和資產類。Chaos Labs 的風險基礎設施確保其可靠擴展，而合作夥伴如 Converge 和 xStocks 將推動更多創新。

總體而言，Horizon 標誌著 TradFi 和 DeFi 的融合，潛在地解鎖數萬億美元的機會，並通過自動化和實時監控提升協議安全性。對於機構投資者而言，Horizon 提供了前所未有的資本效率；對於 DeFi 用戶，Horizon 開啟了接觸機構級借款人的新途徑，創造了真正的雙贏局面，推動了整個生態系統向更加成熟和包容的方向發展。