Tether的策略轉變及其對穩定幣生態系統的影響

Tether於2025年的策略重組——從傳統區塊鏈轉向Ethereum和Tron——已成為穩定幣生態系統演變的重要案例。Tether停止在使用率低的區塊鏈（如Omni Layer和Algorand）上直接發行和贖回USDT，同時保留轉帳功能，巧妙地在監管壓力與用戶反彈間取得平衡[1]。這一轉變凸顯了行業更廣泛的趨勢：優先考慮可擴展性、機構級合規以及DeFi整合。對投資者而言，此舉標誌著區塊鏈採用的關鍵拐點，Ethereum和Tron正成為高增長通道。

策略轉向反映產業優先事項

Tether的轉型與市場對成本效益和監管準備的全面調整相一致。傳統區塊鏈佔USDT活動量不到15%，由於交易量低且實用性有限而被降級[2]。與此同時，Ethereum和Tron目前承載了85%的USDT供應，其中Tron獨佔51%（809億美元），Ethereum則持有724億美元[3]。這種集中反映了對於基礎設施強大、機構採用和合規框架完善的區塊鏈的戰略押注。例如，Tron於2025年8月將手續費降低60%，使交易成本降至0.0003美元，成為跨境支付和微交易的首選網絡[4]。同時，Ethereum憑藉其Dencun升級，每秒可處理10,000筆交易，每筆費用僅0.08美元，進一步鞏固其在DeFi和機構金融中的角色[5]。

合規成為競爭優勢

隨著穩定幣成為全球金融核心，監管審查日益加劇。Tether逐步淘汰傳統鏈的決定，與歐盟的Markets in Crypto-Assets（MiCA）法規及美國GENIUS Act相符，這兩者均要求透明度和每月儲備披露[6]。儘管Tether維持季度審計，並持有1270億美元的美國國債和黃金儲備，其3.9%的年度運行風險仍落後於USDC的3.3%[7]。這一差距凸顯了合規在機構採用中的重要性。Ethereum的權益證明機制及其通縮供應動態（年燒毀率1.32%）進一步提升其對資本效率策略的吸引力，3.8–5.5%的質押收益率吸引了機構投資者[8]。然而，Tron依賴手續費推動的增長帶來通脹風險，需要在用戶增長與長期可持續性之間取得平衡。

DeFi採用與機構再配置

USDT通過RGB協議整合至Bitcoin，體現了Tether向混合生態系統擴展的實踐，實現了私密且可擴展的交易，同時利用Bitcoin的全球覆蓋[9]。這一創新使Bitcoin同時具備價值儲存與支付層的功能，拓寬其在DeFi中的應用。與此同時，Ethereum在穩定幣借貸領域佔據主導地位——佔264.7億美元市場的78.22%，鞏固其作為去中心化金融支柱的地位[10]。機構資本隨之而來，2025年第三季Ethereum ETF表現優於Bitcoin，60/30/10投資組合模式日益受到青睞[11]。Tron積極削減手續費並整合MetaMask，帶來3億用戶及15兆美元的穩定幣交易量，但其對低成本基礎設施的依賴，可能在貨幣政策收緊環境下限制其吸引力[12]。

投資建議

對投資者而言，Tether的策略轉型突顯三大主題：
1. 可擴展性：優先選擇具備成熟吞吐量和成本效益的區塊鏈，如Ethereum和Tron。
2. 合規對齊：偏好具備透明儲備結構和合規框架的項目。
3. DeFi實用性：將資本配置於穩定幣推動流動性、借貸及跨境支付的生態系統。

當前建議包括加碼Ethereum相關資產，因其機構級基礎設施及通縮模型，同時關注Tron依賴手續費增長的長期表現。此外，RGB協議與Bitcoin的整合，為在混合生態系統中多元化穩定幣策略提供了獨特機會。

來源：
[1] Tether Backtracks Amid Regulatory And User Pressure,
[2] Tether's Blockchain Strategy Shift: Implications for Stablecoin Investors,
[3] Tron Didn't Replace Ethereum—But It Took $80B in USDT,
[4] TRON's Path to a New All-Time High and Fee-Driven Growth, https://www.bitget.com/news/detail/12560604940913
[5] Ethereum News Today: Regulation Challenges Tether's Dominance Amid Rising Competition, https://www.bitget.com/news/detail/12560604934691
[6] Tether’s Reserves and Transparency Measures,
[7] Tether's Strategic Shift and Its Implications for Blockchain Ecosystems,
[8] The Institutional Shift to Ethereum ETFs: Why Capital is Moving, https://www.bitget.com/news/detail/12560604941296
[9] Tether's Blockchain Reconfiguration: A Catalyst for Stablecoin Stability and Institutional Adoption,
[10] Decentralized Finance Market Statistics 2025: TVL, Token,
[11] Ethereum's Institutional Adoption and ETF-Driven Supply Dynamics,
[12] Tether's Growing Influence in the Crypto Lending Boom,